$ETH futuros ainda lutam na tendência de baixa. Mas a verdadeira tempestade pode vir de outra direção.

O gatilho recente de pânico no mercado é o seguinte: a maior empresa de índices do mundo, MSCI, está considerando excluir a MicroStrategy do índice de referência global. À primeira vista, não parece grande coisa, mas pensando bem, as consequências podem ser severas.

A lógica da MSCI é a seguinte — se a participação de ativos digitais (como Bitcoin) de uma empresa ultrapassar 50% do total de ativos, essa empresa passa a parecer mais um fundo de investimento do que uma corporação de verdade. E o sistema de índices da MSCI geralmente não inclui fundos de investimento. Atualmente, cerca de 77% do patrimônio da MicroStrategy está em Bitcoin. Perfeito para ativar o alerta.

A decisão final será anunciada em 15 de janeiro de 2026, e entrará em vigor em fevereiro. Parece que não está longe.

Quão grave é isso para a MicroStrategy? Dizer que é mais sério do que "ser excluído de um ETF" não é exagero. Ser removido do índice MSCI não prejudica apenas a reputação; o dinheiro real começará a sair de forma frenética. Os fundos passivos que rastreiam o índice MSCI (ETFs, fundos de índice) serão forçados a vender ações. A estimativa do JPMorgan é assustadora — pode desencadear uma venda forçada entre 2,8 bilhões e 11,6 bilhões de dólares.

O mais doloroso é a questão do financiamento. A MicroStrategy já ficou rica ao emitir novas ações para comprar Bitcoin. Se o preço das ações despencar por causa da exclusão do índice, ou se perder o suporte dos fundos indexados, a capacidade de financiamento certamente será afetada, e uma crise de dívida não é impossível.

O maior medo é o efeito dominó. Se a MSCI realmente fizer isso, a Nasdaq 100 ou outros índices podem seguir o exemplo. E aí, a coisa fica realmente catastrófica.