Qual cadeia de supermercados dos EUA lidera a corrida do retalho? Enfrentamento das ações WMT vs COST

Quando se trata de cadeias de supermercados e domínio no retalho nos EUA, dois nomes dominam consistentemente as conversas dos investidores: Walmart Inc. [WMT] e Costco Wholesale Corporation [COST]. No último ano, o desempenho das suas ações contou uma história de divergência fascinante—a Walmart subiu 19,7% enquanto a Costco caiu 10,8%—mas o caso de investimento a longo prazo continua a ser nuance. Vamos explorar o que realmente impulsiona estes gigantes e qual pode ser a melhor opção neste momento.

Desempenho das Ações & Valorização: O Quadro Misto

Antes de mergulhar nos modelos de negócio, os números contam uma história interessante. A Walmart atualmente negocia a um P/E futuro de 38,19 ( ligeiramente acima da sua mediana de um ano de 35,98), enquanto a Costco está a 41,38—notavelmente abaixo da sua mediana histórica de 49,44. Tradução: apesar da recente fraqueza das ações da Costco, ela está a negociar com desconto em relação às suas normas, enquanto a Walmart está a negociar a um prémio.

O consenso recente dos analistas sugere trajetórias de crescimento divergentes. Para o ano fiscal atual, espera-se que o EPS da Walmart cresça 4,8% ano a ano, com o crescimento do próximo ano a acelerar para 11,6%. A Costco, por sua vez, está a acompanhar um crescimento de EPS de 11,7% no ano atual, desacelerando para cerca de 9% no próximo ano. Ambas as cadeias de supermercados nos EUA continuam com classificação Zacks Rank #3 (Hold), refletindo perfis de risco-recompensa equilibrados.

O Caso Walmart: Velocidade, Escala & Expansão de Margens

A tese de investimento da Walmart assenta em três pilares. Primeiro, a sua escala imensa—mais de 10.750 lojas em todo o mundo, centenas de milhões de clientes semanais, e um valor de mercado de $884,2 mil milhões—cria um poder de fixação de preços e eficiência logística incomparáveis. A empresa tem utilizado isto através de uma infraestrutura omnicanal, com lojas a servirem como centros de distribuição para entregas rápidas.

Os números aqui são convincentes. O comércio eletrónico nos EUA cresceu 28% no 3º trimestre do FY2026, com 35% dos pedidos entregues nas lojas a chegar aos clientes em três horas. As vendas digitais globais aumentaram 27%. Mas aqui está o ponto-chave: a Walmart está a mover-se sistematicamente para fluxos de receita de maior margem. A publicidade Walmart Connect, as taxas de adesão Walmart+ e a melhoria na economia do marketplace agora representam cerca de um terço do lucro operacional ajustado consolidado. Isto representa uma evolução fundamental do modelo de negócio—menos dependência de margens de retalho estreitas, mais receitas recorrentes e lucrativas.

Investimentos em tecnologia em IA, distribuição automatizada e digitalização da cadeia de abastecimento reforçam esta vantagem. Operações internacionais no México, China e Índia oferecem diversificação adicional e opções de crescimento. O risco: margens de retalho estreitas persistem, a exposição a tarifas é uma preocupação, e o gasto dos consumidores de baixa renda continua instável. A execução é fundamental.

A Vantagem Costco: Fidelidade à Associação & Disciplina Operacional

A força da Costco decorre diretamente do seu modelo baseado em membros. Ao contrário dos retalhistas tradicionais, a Costco gera uma corrente constante de taxas de adesão de alta margem—um modelo de negócio que proporciona estabilidade de lucros independentemente das flutuações nas vendas de mercadorias. As taxas de renovação permanecem robustas, sinalizando lealdade genuína dos clientes e valor percebido.

O manual operacional é disciplinado. Assortimentos limitados, poder de compra em grande quantidade e uma cadeia de abastecimento altamente eficiente permitem à Costco manter preços competitivos enquanto protege margens. Dados recentes mostram que isto está a funcionar: as vendas comparáveis digitalmente aumentaram mais de 20% no 1º trimestre do FY2026, impulsionadas pelo envolvimento no website e na app. Importa notar que a Costco não está a substituir as compras na loja por digital—está a estender o modelo. Parcerias de entrega no mesmo dia e tecnologia de pré-escaneamento que melhora a velocidade de checkout exemplificam esta abordagem.

A história de margens para o gigante das associações é menos glamorosa do que a da Walmart. A inflação salarial, despesas logísticas e investimentos em tecnologia podem comprimir a rentabilidade a curto prazo. A procura por itens discricionários também oscila com os ciclos de gastos dos consumidores. No entanto, a durabilidade do modelo continua a ser o seu maior ativo. Com um valor de mercado de $380 biliões e uma execução consistente, a Costco atrai mais os investidores de longo prazo do que os caçadores de momentum.

Comparando as Duas: Escala vs. Eficiência

Aqui está a verdadeira distinção entre estas cadeias de supermercados nos EUA: a Walmart busca domínio através da escala e diversificação de plataformas (publicidade, adesão, marketplace); a Costco alcança vantagem competitiva através de disciplina operacional e fidelização do cliente (renovação de adesão). As mais de 900 armazéns da Walmart contrastam fortemente com as mais de 10.750 lojas da Walmart em múltiplos formatos.

Para investidores de crescimento que priorizam momentum de curto prazo e diversificação de lucros, a aceleração do comércio eletrónico da Walmart, a expansão da plataforma de publicidade e a trajetória de melhoria de margens parecem mais convincentes. Para quem procura estabilidade e retornos compostos, a vantagem do modelo de adesão da Costco, eficiência operacional e múltiplo de valorização abaixo da mediana continuam a ser atrativos.

A Conclusão

Ambas continuam a ser retalhistas formidáveis, mas servem apetites de investidores diferentes. A Walmart destaca-se para quem busca momentum, crescimento mais rápido e rentabilidade acelerada de negócios de maior margem. A Costco mantém-se firme para construtores de riqueza de longo prazo, disciplinados e indiferentes à volatilidade de curto prazo. Nenhuma é uma “evitar” clara, mas o seu horizonte temporal e tolerância ao risco devem determinar qual a cadeia de supermercados dos EUA que melhor se encaixa na sua carteira.