Aumento global da oferta pressiona o mercado de açúcar apesar de rally de cobertura curta

O mercado de açúcar enfrentou ventos contrários crescentes devido ao aumento antecipado da produção por parte dos principais fornecedores, embora uma cobertura modesta de posições vendidas no final do ano tenha proporcionado alívio temporário aos preços. Em março, o açúcar mundial de NY #11 closed Wednesday with a gain of +1.15%, while March London ICE white sugar #5 subiu +0,35%, recuperando-se ambos de fraquezas recentes à medida que os traders desfaziam posições baixistas rumo ao novo ano.

Expansão da Oferta da Índia e do Brasil Pesa no Sentimento

As previsões de produção dos maiores fornecedores mundiais de açúcar pintam um quadro de excesso de oferta no mercado em 2025/26. A Índia, o segundo maior produtor global, está prestes a aumentar significativamente a produção após condições favoráveis de monção. O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA projeta que a produção da Índia em 2025/26 aumentará 25% em relação ao ano anterior, atingindo 35,25 milhões de toneladas métricas (MMT), enquanto a Associação das Usinas de Açúcar da Índia elevou sua estimativa para 31 MMT em novembro, de uma previsão anterior de 30 MMT, representando um aumento anual de 18,8%.

O Brasil, o maior produtor de açúcar do mundo, está no caminho para uma produção recorde. A Conab, agência de previsão de safra do Brasil, elevou sua estimativa de produção para 2025/26 para 45 MMT em novembro, com o FAS do USDA prevendo um valor ainda maior de 44,7 MMT, um aumento de 2,3% em relação ao ano anterior. Dados recentes da Unica mostraram que a produção de açúcar na região Centro-Sul do Brasil até novembro subiu 1,1% em relação ao ano anterior, para 39,904 MMT, enquanto as usinas estão dedicando mais cana à produção de açúcar do que de etanol, com a proporção de cana de açúcar subindo para 51,12% na temporada 2025/26.

Pressão nos Preços Intensifica-se em Meio a Preocupações com Excesso Global

A convergência desses aumentos de oferta está criando obstáculos significativos para a precificação do açúcar. A Organização Internacional do Açúcar previu um excedente de 1,625 milhão de MT para 2025/26, após um déficit de 2,916 milhões de MT no ano anterior, impulsionado pela expansão da produção na Índia, Tailândia e Paquistão. A produção global de açúcar deve subir 4,6% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde de 189,318 MMT, de acordo com o USDA, enquanto o consumo global aumenta de forma mais modesta, em 1,4%, para 177,921 MMT.

O trader de açúcar Czarnikow tornou-se ainda mais pessimista, elevando sua estimativa de excedente global para 8,7 MMT em novembro, um aumento de 1,2 MMT em relação à sua projeção de setembro. A Tailândia, o terceiro maior produtor e segundo maior exportador mundial, também está expandindo sua capacidade, com a Thai Sugar Millers Corp prevendo um aumento de 5% ao ano, chegando a 10,5 MMT na safra de 2025/26.

Dinâmicas de Exportação Adicionam Complexidade ao Panorama de Mercado

O potencial da Índia para exportações de açúcar significativamente aumentadas representa um fator adicional de baixa. O governo está considerando permitir exportações adicionais para gerir um excesso de oferta interno, tendo já autorizado 1,5 MMT de exportações para a temporada de 2025/26. O ministério de alimentos da Índia havia introduzido cotas de exportação em 2022/23 após déficits de produção, mas as condições de oferta em melhoria estão agora levando à reversão dessas políticas restritivas. A Associação das Usinas de Açúcar da Índia informou na quarta-feira que a produção doméstica de 1 de outubro a 31 de dezembro atingiu 11,83 MMT, um aumento de 24% em relação ao ano anterior.

Por outro lado, espera-se que o Brasil enfrente uma queda na produção em 2026/27, com a consultoria Safras & Mercado prevendo que a produção contrairá 3,91%, para 41,8 MMT, de 43,5 MMT em 2025/26, enquanto as exportações devem cair 11%, para 30 MMT. Essas restrições de oferta de longo prazo oferecem suporte mínimo ao mercado atual de açúcar, que permanece focado na dinâmica de excesso de oferta de curto prazo.

Recuperação de Curto Prazo Moderada por Obstáculos Estruturais

A alta nos preços do açúcar na quarta-feira foi parcialmente atribuída a ajustes de posições de final de ano, enquanto os fundos cobriam posições vendidas, embora o cenário fundamental mais amplo permaneça desfavorável. Mais cedo na sessão, o açúcar enfrentou pressão de venda devido ao aumento do índice do dólar — que atingiu máximas de 1 semana — pesando sobre as commodities em geral. Na semana anterior, o açúcar de NY chegou a aproximar-se de máximas de 2,25 meses após preocupações com o fornecimento do Brasil, mas esse rally mostrou-se insustentável diante do peso de evidências apontando para uma produção global de excedente significativa em 2025/26.