Por que os preços do Níquel enfrentam obstáculos até 2026 e além

Os mercados de níquel entraram em 2026 carregados por desafios fundamentais que mostram poucos sinais de alívio. Durante grande parte de 2025, o metal oscilou em torno de US$15.000 por tonelada métrica (MT), pressionado pelo aumento da produção indonésia e por um mercado inclinado decisivamente para o excesso de oferta. À medida que investidores e produtores olham para o próximo ano, a confluência de excesso de oferta, demanda fraca e mudanças nas tecnologias de baterias pinta um quadro de baixa para este metal base.

O aumento da produção indonésia e o excedente de mercado

O domínio da Indonésia na produção global de níquel remodelou a dinâmica do mercado nos últimos cinco anos. A maior produtora mundial de níquel expandiu sua produção para 2,2 milhões de MT em 2024—quase o triplo das 800.000 MT alcançadas em 2019. Essa expansão dramática alterou fundamentalmente o cenário de oferta, criando uma pressão descendente persistente sobre os preços.

No início de 2025, a Indonésia aumentou ainda mais sua cota de produção para 298,5 milhões de WMT (WMT), de 271 milhões de WMT no ano anterior. A medida foi ostensivamente projetada para aliviar as pressões de oferta, mas o resultado foi contraintuitivo: os estoques na London Metal Exchange aumentaram para 254.364 MT até novembro, um aumento acentuado em relação às 164.028 MT no início do ano. Os preços caíram ainda mais para US$14.295, atingindo o limite inferior de rentabilidade para os fundições indonésias de baixo custo.

Isso criou um ponto de inflexão. À medida que os preços comprimiam as margens, surgiram discussões sobre possíveis cortes de produção. Fontes do mercado sugeriram que o governo indonésio poderia reduzir a extração de minério para aproximadamente 250 milhões de MT em 2026—uma redução significativa em relação às 379 milhões de WMT de 2025. No entanto, as negociações permanecem fluidas, com as metas finais ainda em discussão. Segundo a estrategista de commodities do ING, Ewa Manthey, é provável que a Indonésia mantenha-se estável por enquanto, aguardando o impacto das novas políticas introduzidas em 2025 antes de se comprometer com cortes.

O mercado global de níquel ainda projeta um excedente de cerca de 261.000 MT em 2026. Manthey observou que “mesmo que a Indonésia implemente cortes, eles precisariam ser substanciais—na escala de centenas de milhares de toneladas métricas—para mudar significativamente os fundamentos. Tal ação parece improvável sem um esforço internacional coordenado.”

Obstáculos à demanda: mudanças no aço inoxidável e na química de baterias

Os problemas do níquel vão muito além dos desequilíbrios de oferta. O crescimento da demanda estagnou em múltiplas frentes, criando um efeito de pinça que pressiona os preços de ambos os lados.

O aço inoxidável representa mais de 60 por cento do consumo global de níquel, com a construção e manufatura chinesas fornecendo um pilar crítico para a demanda. No entanto, o setor imobiliário da China, que entrou em colapso em 2020, não conseguiu se recuperar de forma significativa. As vendas de novembro de 2025 caíram 36 por cento em relação ao ano anterior, com quedas acumuladas no ano de 19 por cento. Essa fraqueza persistente no maior mercado de construção do mundo tem desacelerado a produção de aço inoxidável e, por extensão, a absorção de níquel.

Talvez mais importante seja a mudança na química das baterias de veículos elétricos. Por anos, o aumento na produção de níquel foi justificado pelo crescimento da adoção de veículos elétricos e pela superioridade das baterias de níquel-manganês-cobalto (NMC), que ofereciam maior densidade de energia e maior alcance. Essa vantagem competitiva evaporou-se. A Contemporary Amperex Technology e outros grandes fabricantes de baterias têm adotado cada vez mais a química de fosfato de ferro-lítio (LFP). Inovações recentes em LFP agora alcançam autonomias superiores a 750 quilômetros, oferecendo custos de produção mais baixos e perfis de segurança superiores.

Os dados do mercado contam a história: a demanda por baterias de níquel cresceu apenas 1 por cento em relação ao ano anterior em setembro de 2025, enquanto a demanda por baterias LFP subiu 7 por cento. Embora a maior parte do crescimento do níquel tenha sido impulsionada pela expansão do mercado de veículos elétricos de forma geral, e não pela preferência química, a tendência é inconfundível.

Para piorar as perspectivas de EVs, os EUA eliminaram seu crédito fiscal de US$7.500 para veículos elétricos em setembro, desencadeando um colapso acentuado na demanda. As vendas de EVs no Q4 de 2025 nos EUA despencaram 46 por cento em relação ao Q3, e caíram 37 por cento em relação ao ano anterior. A Ford respondeu cortando US$19,5 bilhões em investimentos em EVs e mudando o foco para veículos de alcance estendido e híbridos. A União Europeia, por sua vez, abandonou seu banimento de motores de combustão interna para 2035. Essas reversões políticas reforçam o enfraquecimento do apoio à transição energética—um obstáculo para todos os metais de bateria, incluindo o níquel.

Perspectiva de preços: um ano de pressão

Diante desse cenário estrutural, espera-se que os preços do níquel enfrentem dificuldades ao longo de 2026. Manthey prevê que os preços “terão dificuldades em se manter acima de US$16.000, com riscos de alta dependentes de interrupções inesperadas na oferta ou surpresas na demanda.” Ela projeta um preço médio de US$15.250 para o níquel no ano—um número corroborado pela previsão do Banco Mundial de US$15.500, potencialmente chegando a US$16.000 até 2027.

A Nornickel, uma das principais produtoras de níquel do mundo, antecipa um excedente de níquel refinado de 275.000 MT em 2026, reforçando o consenso de baixa. A recuperação parece distante sob as condições atuais; uma alta significativa provavelmente exigiria preços sustentados acima de US$19.000 para restaurar a rentabilidade dos produtores e o apelo dos investidores—um cenário que parece improvável sem um reequilíbrio fundamental do mercado ou uma restrição coordenada de produção.

Para produtores e investidores, 2026 se apresenta como um ano de resistência, mais do que de oportunidade.