## Rally dos ETFs de Gás Natural: O que está a impulsionar a subida e irá ela durar?

O mercado de gás natural tem estado em alta recentemente, com os preços a atingirem o ponto mais alto em dois anos. Os produtos **ETF de gás natural** têm proporcionado retornos impressionantes—UNG subiu 35,4%, UNL subiu 27,5% e BOIL disparou 73,1% desde o início do ano. Mas, por baixo desta superfície otimista, há sinais mistos que merecem uma análise mais aprofundada.

## O quadro dos preços: Momentum encontra a realidade

O gás natural está atualmente a negociar acima de $4,60 por MMBtu, mas a trajetória não é totalmente suave. Enquanto condições meteorológicas extremas e interrupções na oferta inicialmente impulsionaram os preços para cima, dados recentes introduziram alguns obstáculos. O último relatório de armazenamento da EIA revelou uma retirada de apenas 80 mil milhões de pés cúbicos na semana que terminou a 28 de fevereiro—ainda abaixo dos 92-94 mil milhões de pés cúbicos previstos. Além disso, níveis recorde de produção e mudanças na política comercial (incluindo a suspensão temporária de tarifas sobre bens canadenses) atenuaram o sentimento otimista recente.

## O que está a sustentar os preços?

Três fatores-chave estão a manter a pressão no gás natural na direção ascendente:

**1. Volatilidade do clima e interrupções na produção**
Ondulações de frio intenso têm impulsionado a procura por aquecimento e desencadeado "freeze-offs"—paragens na produção causadas por temperaturas glaciais. Embora os meteorologistas prevejam condições mais quentes do que o normal para meados de março, espera-se que períodos mais frios regressem mais tarde no mês. Esta incerteza meteorológica mantém o mercado em alerta.

**2. Crescimento da procura global por GNL**
O consumo de GNL continua a subir à medida que os países se afastam do carvão. Importadores asiáticos como China, Japão e Coreia do Sul estão a aumentar as compras para necessidades industriais, enquanto a Europa mantém importações elevadas de GNL devido a preocupações com a segurança energética e à redução do fornecimento russo via gasodutos. A Agência Internacional de Energia projeta um crescimento anual de 4-5% na procura de GNL até 2030.

**3. Níveis de armazenamento esgotados**
Os inventários de gás natural nos EUA estão 11,3% abaixo da média de cinco anos—o nível mais baixo em mais de dois anos e meio. Reconstruir estas reservas pode levar mais tempo do que o habitual, especialmente se o frio persistir ou a produção permanecer limitada.

## Comparando as opções de ETFs de gás natural

Os investidores têm várias formas de obter exposição. O **UNG** (Fundo de Gás Natural dos Estados Unidos) acompanha os preços à vista do Henry Hub, com $501,6 milhões em ativos e uma taxa de despesa de 1,01%. O **UNL** (Fundo de Gás Natural de 12 Meses dos Estados Unidos) segue uma cesta de futuros de 12 meses, com $18,2 milhões em ativos e taxas mais elevadas de 1,71%. Para traders mais agressivos, o **BOIL** (ProShares Ultra Bloomberg Natural Gas) oferece alavancagem diária de 2x, com $293,1 milhões em ativos e taxas de 95 bps.

## Perspetiva: Cautelosamente otimista

A combinação de fornecimento apertado, aumento da procura global por GNL e incerteza geopolítica cria suporte estrutural para os preços. No entanto, a recente falha nas retiradas de armazenamento e a força da produção sugerem que a volatilidade continuará. Os investidores em **ETF de gás natural** devem esperar oscilações contínuas, em vez de uma subida linear.