Dentro da Estratégia de Portfólio de IA da Berkshire Hathaway: Como as Participações de Buffett se Destacam em 2026

A Aposta Inesperada em IA no Portefólio da Berkshire

Quando Warren Buffett construiu o seu lendário histórico de investimentos, resistiu famously a seguir tendências de mercado. A sua carta aos acionistas de 1996 cristalizou esta filosofia: procurar “operações virtualmente certas de possuir uma força competitiva enorme” em indústrias estáveis e previsíveis. No entanto, hoje, aproximadamente 23% do portefólio de ações da Berkshire Hathaway concentra-se em três empresas intrinsecamente ligadas ao desenvolvimento e implementação de inteligência artificial.

Esta aparente contradição revela algo crucial sobre a abordagem evolutiva de Buffett face à inovação. Em vez de apostar na IA em si como uma indústria, ele identificou potências estabelecidas com vantagens competitivas duradouras que, por acaso, beneficiam da adoção de IA. Estas participações—Apple, Alphabet e Amazon—representam uma jogada calculada em empresas com posições de mercado quase intransponíveis e a capacidade financeira de dominar futuros impulsionados por IA.

Apple: O Catalisador do Ciclo de Atualização de IA (20.5% do Portefólio)

Apple continua a ser a pedra angular das participações de ações negociáveis da Berkshire, embora o apetite de Buffett por acrescentar ações tenha arrefecido consideravelmente desde o final de 2023. A posição, que outrora representava quase metade do valor total do portefólio, tem sido sistematicamente reduzida.

As razões esclarecem o raciocínio de Buffett: Primeiro, o risco de concentração tornou-se demasiado extremo até pelos seus padrões. Segundo, ele reconheceu uma janela para colher ganhos durante ambientes fiscais favoráveis antes de aumentos previstos nas taxas corporativas pelo Congresso. Terceiro—e mais revelador—ele avaliou a valorização da Apple como desconectada do valor intrínseco.

No entanto, o cálculo pode estar a mudar. A Apple negocia a aproximadamente 33x lucros futuros, um múltiplo premium partilhado com outros líderes tecnológicos expostos à IA. No entanto, o roteiro para 2026 da empresa inclui um elemento fundamental: a transformação da Siri numa potência de IA generativa com capacidades muito além do assistente de voz de hoje. Este avanço pode desencadear um ciclo de atualização substancial para os iPhones e aumentar significativamente as margens de receita dos serviços.

Ao contrário de pares que dependem da aceleração GPU, a Apple tem gerado crescimento de receita constante através de uma gestão disciplinada de capital—o seu programa de recompra de ações sozinho aumentou substancialmente os lucros por ação. Se o assistente de IA aprimorado justifica as avaliações atuais, depende das taxas de adoção das novas capacidades dos dispositivos, mas o ecossistema da empresa sugere um potencial de valorização relevante.

Alphabet: A Adição de Última Hora que Sinaliza Convicção (1.8% do Portefólio)

A aquisição de 17,8 milhões de ações da Alphabet no 3º trimestre (avaliada em $5,6 mil milhões) marca uma das suas movimentações mais significativas recentes no portefólio. Este investimento ocorreu precisamente quando os remédios federais ao monopólio de pesquisa da Alphabet se mostraram muito menos draconianos do que o temido, levando a uma forte subida na cotação.

A justificação estratégica centra-se na dualidade do fosso competitivo da Alphabet: uma franquia de pesquisa impenetrável que gera fluxos de caixa confiáveis, e um impulso acelerado na infraestrutura de cloud e no desenvolvimento de modelos de linguagem de grande escala.

O crescimento de 33% na receita do Google Cloud no último trimestre com margens operacionais a expandir-se para 24% sugere uma alavancagem substancial à frente. Os Unidades de Processamento Tensor proprietários da empresa oferecem aos clientes de cloud vantagens de custo sobre GPUs tradicionais para tarefas de treino e inferência de IA. Parcerias notáveis com laboratórios de IA de grande dimensão expandiram as obrigações de desempenho remanescentes para $155 mil milhões ano após ano, indicando uma visibilidade de crescimento garantida.

Mais importante, a receita de Pesquisa do Google continua a subir apesar da concorrência de chatbots de IA. A empresa integrou com sucesso as Visões Gerais de IA e o Modo de IA nos resultados de pesquisa, impulsionando aumentos de tráfego sem deterioração da monetização. Esta resiliência do negócio principal—a “força competitiva” que Buffett valoriza—parece ter justificado o seu investimento com nível de convicção.

A quase 30x os lucros esperados, a avaliação da Alphabet reduziu as preocupações sobre sustentabilidade, mas a adição ao portefólio sugere que Buffett vê potencial de valorização que justifica um preço premium.

Amazon: A Jogada de Infraestrutura de IA com Expansão de Margens à Frente (0.7% do Portefólio)

A presença da Amazon no portefólio da Berkshire data de 2019, provavelmente refletindo a convicção de colegas gestores de portefólio como Ted Weschler ou Todd Combs, e não uma decisão pessoal de Buffett. Ainda assim, o seu perfil operacional alinha-se com os critérios centrais de Buffett: vantagem competitiva de fortaleza aliada a um potencial de geração de caixa transformador.

Amazon Web Services domina como a maior plataforma de cloud pública do mundo, com receitas superiores ao Google Cloud por mais de 2x e margens operacionais de 35%—uma diferença maior do que qualquer concorrente. A empresa relata que os seus serviços de IA crescem a taxas de três dígitos percentuais, com a procura a superar as adições de capacidade apesar de três anos consecutivos de expansão agressiva de infraestrutura.

Para além da cloud, o negócio principal de retalho da Amazon alcançou uma transformação frequentemente negligenciada: rentabilidade através do crescimento de receitas de publicidade de alta margem, otimização logística que reduz custos por unidade, e expansão de assinaturas Prime. O segmento de retalho na América do Norte agora gera 6.6% de margens operacionais, enquanto as operações internacionais atingem 3.2%—uma melhoria significativa face às normas de retalho de commodities.

A recente fraqueza das ações resulta da ansiedade dos investidores face à intensidade de capital: o fluxo de caixa livre do 3º trimestre foi de $14,8 mil milhões em doze meses. No entanto, à medida que as receitas se acumulam e as margens se expandem enquanto o capex normaliza, a Amazon enfrenta uma inflexão convincente. Uma aceleração substancial do fluxo de caixa livre deve impulsionar a expansão múltipla, recompensando potencialmente a paciência na alocação de capital de hoje.

Recontextualizar a Tese do Portefólio de IA de Buffett

A composição do portefólio revela o verdadeiro princípio operacional de Buffett: não seguir o hype da IA, mas possuir as empresas melhor posicionadas para lucrar com ela. Cada participação possui vantagens competitivas anteriores à proeminência atual da IA e que se estendem muito além dela. Cada uma gera fluxos de caixa quase intransponíveis que permitem investimentos contínuos em inovação.

Para investidores que avaliem se estas avaliações justificam posições, a questão subjacente não é se a adoção de IA acelerará—porque irá. Antes, é se estas empresas específicas manterão o seu domínio à medida que a IA remodela indústrias. Nesse critério, a concentração no portefólio de Buffett sugere que ele acredita que a resposta é sim.