Perspectiva Trimestral do Níquel 2026: Estagnação do Mercado vs Catalisadores de Crescimento

O mercado de níquel entra em 2026 enfrentando uma resistência familiar—oferta excessiva persistente colidindo com um crescimento de procura tímido. Ao longo de 2025, o níquel manteve-se em torno de US$15.000 por tonelada métrica, enquanto a produção indonésia inundava os mercados globais, enquanto os fabricantes de baterias de veículos elétricos (VE) cada vez mais se deslocavam para químicas de lítio-ferro-fosfato (LFP) mais baratas. Para os investidores que acompanham o níquel em relação aos ciclos de mercado trimestrais, 2026 parece estar destinado a testar novamente a paciência.

O Problema da Oferta: Domínio Contínuo da Indonésia

O controlo da Indonésia sobre os fornecimentos globais de níquel apertou-se ainda mais quando o governo aumentou a sua quota de produção de minério em fevereiro de 2025, passando de 271 milhões para 298,5 milhões de toneladas métricas úmidas. Esta expansão agressiva seguiu uma subida já extraordinária—a produção disparou de 800.000 MT em 2019 para 2,2 milhões de MT até ao final de 2024, remodelando fundamentalmente a dinâmica do mercado.

As consequências foram imediatas e visíveis nos armazéns da London Metal Exchange. Em novembro de 2025, os stocks da LME tinham subido para 254.364 MT, quase 55 por cento acima do nível de 164.028 MT visto no início do ano. Este aumento de inventário empurrou os preços do níquel para cerca de US$14.295, perigosamente próximo do ponto de equilíbrio para os produtores de baixo custo da Indonésia.

Diante de uma pressão crescente, os responsáveis indonésios começaram a sinalizar possíveis cortes na produção. O Shanghai Metal Market relatou que o governo está a considerar reduzir a produção anual de minério de níquel para aproximadamente 250 milhões de MT em 2026—uma reversão acentuada em relação à meta de 379 milhões de WMT estabelecida para 2025. No entanto, os números finais ainda estão em negociação, e os analistas permanecem céticos quanto ao timing e à magnitude das reduções reais.

Segundo Ewa Manthey, estrategista de commodities na ING, um alívio de curto prazo parece improvável. A Indonésia está a adiar cortes agressivos, e os fundamentos do mercado sugerem que o mercado global de níquel continuará com excesso de oferta em cerca de 261.000 MT ao longo de 2026. “Cortes adicionais precisariam ser significativos para alterar os fundamentos”, observou Manthey, apontando que, sem uma ação internacional coordenada, a pressão sobre os preços persistirá.

Obstáculos na Procura: De Aço Inoxidável a Baterias de VE

O lado da procura conta uma história igualmente desafiadora. Mais de 60 por cento do consumo global de níquel destina-se à produção de aço inoxidável, predominantemente para o setor de construção na China. Esse mercado ainda não se recuperou do colapso de 2020. As vendas de habitação na China em novembro de 2025 caíram 36 por cento em relação ao ano anterior, com vendas acumuladas a diminuir 19 por cento nos primeiros 11 meses do ano. Sem uma reviravolta no setor imobiliário, a procura por aço inoxidável—e, por extensão, por níquel—permanecerá subdued.

A narrativa das baterias de VE mudou drasticamente. Cinco anos de crescimento na produção de níquel basearam-se na procura crescente por baterias, com químicas de níquel-manganês-cobalto (NMC) posicionadas como superiores devido à maior densidade de energia e maior autonomia. Essa vantagem competitiva evaporou-se. A Contemporary Amperex Technology e outros grandes fabricantes de baterias adotaram agressivamente a tecnologia LFP, que agora alcança autonomias superiores a 750 quilômetros, enquanto permanece mais barata e segura de produzir.

Os números contam a história: a procura de níquel para baterias aumentou apenas 1 por cento em setembro de 2025 em relação ao ano anterior, enquanto a procura por LFP cresceu 7 por cento. Ainda pior, mudanças políticas estão a agravar os obstáculos. A eliminação do crédito fiscal para VE nos EUA em setembro fez com que a procura americana por VE caísse—os dados trimestrais de vendas da Cox Automotive mostram que as vendas de VE no Q4 de 2025 caíram 46 por cento em relação ao Q3, e 37 por cento em relação ao ano anterior. A Ford Motor reduziu as suas ambições de VE com uma baixa de US$19,5 bilhões, enquanto a UE abandonou a sua proibição de motores de combustão interna até 2035. Essas reversões políticas sinalizam um enfraquecimento do apoio à transição energética, o que reduz ainda mais a procura por metais de baterias.

A Previsão do Preço do Níquel para 2026: É Preciso Paciência

Diante de obstáculos estruturais, o consenso dos analistas aponta para uma continuação da fraqueza. A ING prevê preços médios de níquel de US$15.250 ao longo de 2026, com dificuldades para manter-se acima de US$16.000. O Banco Mundial projeta uma fraqueza semelhante, com US$15.500 para 2026, subindo modestamente para US$16.000 em 2027. A Nornickel, uma das maiores produtoras do mundo, espera um excedente de níquel refinado de 275.000 MT em 2026.

Os cenários de alta permanecem limitados. Os preços precisariam de interrupções inesperadas na oferta ou de uma procura surpreendentemente robusta por aço inoxidável e baterias para ultrapassar US$19.000. A maioria dos estrategistas considera improvável que os níveis sustentados acima de US$20.000 sem uma gestão coordenada da oferta e uma melhoria material no sentimento do mercado.

Para os investidores que avaliam o desempenho do níquel trimestre a trimestre ao longo de 2026, a trajetória parece decididamente lateral. Até que ocorram mudanças fundamentais—seja através de ações coordenadas dos produtores, recuperação do setor imobiliário chinês ou uma aceleração surpresa na procura por VE—o níquel parece estar preso numa fase prolongada de consolidação, em vez de estar preparado para uma recuperação.