A queda do iene atingiu o fundo? Onde estão as oportunidades de reversão da taxa de câmbio em 2026

O iene japonês experimentou este ano uma montanha-russa de mercado, valorizando-se no início do ano, caindo drasticamente até ao meio do ano e, por fim, atingindo mínimos no final do ano. O dólar americano a ultrapassar 157 ienes atingindo uma nova baixa de meio ano. O que é que esta queda reflete realmente? Será que vai continuar a cair no futuro?

Por que a queda do iene foi tão acentuada? Revelação dos três fatores-chave

Divergências na política do banco central

O Banco do Japão e o Federal Reserve estão a seguir caminhos diferentes. Em janeiro de 2025, o Banco do Japão aumentou a taxa de referência de 0,25% para 0,5%, atingindo o maior aumento único desde 2007. Mas, ao contrário, o Fed começou a considerar cortes nas taxas, e esta expansão do diferencial de taxas impulsionou diretamente o valor do dólar. Quando o custo de empréstimo no Japão sobe, e no EUA diminui, o capital naturalmente flui para os EUA, levando à venda contínua de ienes.

Preocupações com a política fiscal

A política fiscal ativa do primeiro-ministro Sanae Takaichi atraiu atenção, mas o mercado começou a questionar a sustentabilidade das finanças de longo prazo do Japão. Esta sensação de insegurança levou os investidores a fugir de ativos em ienes, preferindo o dólar, uma opção mais “segura”.

Impacto inverso das operações de diferencial de taxas

O Japão manteve taxas de juros baixas por muito tempo, atraindo muitas operações de arbitragem. Mas, com sinais de aumento de taxas, essas operações começaram a reverter — os tomadores de ienes querem liquidar rapidamente, criando uma forte pressão de venda, agravando ainda mais a depreciação do iene.

Análise técnica da queda do iene: de 160 a 140

No início de 2025, o dólar a trocava por cerca de 160 ienes. Em 21 de abril, a taxa de câmbio caiu para o mínimo de 140,477 neste ano. Mais de 12% de valorização do iene em três meses, uma reversão rápida que realmente surpreende.

Mas o movimento seguinte foi inesperado. De maio a junho, o iene teve uma breve recuperação, mas depois voltou a depreciar-se. Em outubro, o dólar a ultrapassar 150 ienes, e em novembro caiu abaixo de 157. O que isto indica? Que a confiança na perspetiva económica do Japão está a abalar.

O ministro das Finanças do Japão emitiu um “aviso severo”, apontando que o mercado já apresenta movimentos unilaterais e rápidos, sendo o sinal mais forte de intervenção desde setembro de 2022. O mercado começou a antecipar uma possível intervenção direta do governo no mercado cambial.

Ponto de viragem: 2026 vai realmente parar a queda?

A postura do Banco do Japão é o fator decisivo

Para que o iene realmente inverta a sua tendência, o Banco do Japão deve emitir sinais claros de aumento de taxas. Embora a taxa de referência já esteja em 0,5%, ainda é baixa em comparação com outros países desenvolvidos. Se a reunião de dezembro do banco central estabelecer uma trajetória mais agressiva de aumento de taxas, o câmbio poderá sofrer uma queda abrupta. Tecnicamente, o ponto de controlo de risco pode estar em 156,70; se for ultrapassado, o próximo objetivo será 150 ou até mais baixo.

Cortes de taxas pelo Fed podem fortalecer o iene

À medida que os sinais de desaceleração da economia dos EUA se tornam mais evidentes, as expectativas de cortes de taxas aumentam. Isto é uma notícia positiva para o iene — o dólar enfraquece, e o iene valoriza-se relativamente.

Como veem as instituições o futuro do iene em 2026?

O mais recente estudo do Morgan Stanley indica que, se o Fed iniciar uma série de cortes de taxas, o iene pode valorizar-se quase 10% face ao dólar nos próximos meses. O banco acredita que o valor do dólar face ao iene já está afastado do seu valor justo, e que, com a descida dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, esta discrepância deverá ser corrigida no primeiro trimestre de 2026. Com base nesta previsão, o Morgan Stanley estima que o dólar a 140 ienes no início do próximo ano.

No entanto, o relatório também alerta que, se a economia dos EUA recuperar mais tarde no próximo ano, impulsionando uma nova rodada de operações de arbitragem, o iene poderá voltar a pressionar-se. Tecnicamente, o dólar a trocarem por ienes ainda tem espaço para subir, mas a direção geral já está a mudar.

Revisão do virar de página na política do Banco do Japão: de afrouxamento para aperto

Para entender as razões atuais da queda do iene, é preciso rever a evolução das políticas do Banco do Japão nos últimos anos:

19 de março de 2024 — Fim da era das taxas negativas
O Banco do Japão decidiu acabar com a política de taxas negativas de -0,1%, elevando as taxas para a faixa de 0 a 0,1%. Foi o primeiro aumento desde 2007, marcando o fim de uma era de política ultraexpansiva. Contudo, o mercado não reagiu positivamente, e o iene continuou a cair devido à expansão do diferencial de taxas entre o Japão e os EUA.

31 de julho de 2024 — Aumento de 15 pontos base, acima do esperado
O Banco do Japão anunciou um aumento de 15 pontos base (superando a expectativa de 10 pontos), elevando a taxa para 0,25%. Esta decisão desencadeou uma grande liquidação de operações de arbitragem em ienes, causando uma forte turbulência nos mercados financeiros globais, com o índice Nikkei a cair 12,4% em 5 de agosto. Após uma queda temporária, o iene recuperou-se por quatro dias consecutivos.

20 de setembro de 2024 — Pausa no aumento de taxas
O Banco do Japão decidiu manter a taxa em 0,25%. Nos quatro meses seguintes, o banco manteve-se inalterado, enquanto o dólar a trocava por cerca de 150 ienes, chegando a ultrapassar 157.

24 de janeiro de 2025 — Aumento de 50 pontos base, decisivo
Foi a decisão mais importante. O Banco do Japão elevou a taxa de referência de 0,25% para 0,5%, o maior aumento único desde 2007. A decisão foi impulsionada por dois fatores principais: o CPI core subiu 3,2% em relação ao ano anterior, acima do esperado, e as negociações salariais de outono de 2024 resultaram num aumento de 2,7%. Após o aumento, o rendimento dos títulos a 10 anos subiu rapidamente para 1,235%, e o iene oscilou, valorizando-se temporariamente, com o dólar a cair de 158 para cerca de 150, chegando a 140,876 em abril.

De fevereiro a outubro de 2025 — Período de estagnação política
Durante seis reuniões do banco, a taxa de referência permaneceu em 0,5%. Apesar disso, o iene continuou a enfraquecer, com o dólar a ultrapassar novamente 150. O governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo, afirmou no parlamento que é preciso estar atento ao risco de o iene enfraquecer demasiado, elevando os custos de importação, sendo interpretado como um sinal de aumento de taxas.

Quatro indicadores principais para observar a taxa de câmbio do iene

Quer prever o futuro do iene? Os investidores devem acompanhar estes quatro indicadores:

1. Inflação (CPI) — O gatilho direto para o aumento de taxas
A inflação atual do Japão ainda é relativamente baixa em comparação com o resto do mundo, mas se continuar a subir, o banco central será forçado a aumentar as taxas para controlar os preços, o que favorece a valorização do iene. Se a inflação diminuir, e as expectativas de afrouxamento do banco central se concretizarem, o iene sofrerá uma pressão negativa a curto prazo.

2. Dados de crescimento económico — PIB e PMI, os mais importantes
Um crescimento forte do PIB e do PMI indica maior espaço para o banco central apertar a política monetária, beneficiando o iene. Quando a economia desacelera, o banco precisa de continuar a afrouxar, prejudicando o iene. Atualmente, a economia japonesa mantém-se relativamente estável entre os países do G7.

3. Comentários do banco central — Ueda Kazuo no centro das atenções
Cada palavra do governador do Banco do Japão pode ser amplificada. Sinais de aumento de taxas elevam o iene, enquanto expectativas de afrouxamento têm o efeito oposto.

4. Ambiente internacional — A política do Fed é variável decisiva
Como o câmbio é uma relação relativa, as ações dos bancos centrais de outros países influenciam o iene. Se o Fed cortar taxas, o iene tende a valorizar-se; se continuar a manter taxas elevadas, o potencial de valorização do iene é limitado. Além disso, o iene é considerado um ativo de refúgio — em momentos de risco global, os investidores tendem a comprar ienes para se proteger.

Histórico de fraqueza do iene na última década

Para entender a profundidade da atual queda do iene, é útil rever alguns dos principais momentos dos últimos dez anos:

2011 — Grande terremoto e crise nuclear — Pressão inicial de depreciação
O terremoto de Tohoku e a explosão da central nuclear de Fukushima causaram enormes perdas económicas. O Japão foi forçado a comprar mais dólares para adquirir petróleo, e as preocupações com radiação afetaram o turismo e as exportações agrícolas, reduzindo as receitas cambiais, levando à fraqueza do iene.

2012-2013 — A “Abenomics” — Grande afrouxamento
Após a ascensão de Shinzo Abe, foram lançadas medidas de estímulo massivas. O Banco do Japão anunciou uma compra de ativos sem precedentes, com Haruhiko Kuroda a comprometer-se a injetar cerca de 1,4 triliões de dólares em dois anos. O mercado de ações subiu, mas o iene depreciou-se quase 30% em dois anos.

2021 — Início do aperto pelo Fed — Nova era de diferencial de taxas
Após o Fed sinalizar o início de uma política de aperto, o custo de empréstimo no Japão permaneceu muito baixo, atraindo operações de arbitragem. Investidores emprestaram ienes para comprar ativos e lucrar com a diferença de rendimento, pressionando o iene numa fase de forte crescimento global.

2023 — Expectativa de mudança de política — Fim do afrouxamento
O novo governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo, sugeriu possíveis mudanças na política, e a inflação subiu acima de 3,3%, levando o mercado a antecipar um ciclo de aperto.

2024 até hoje — Ajustes de política e forte volatilidade cambial
O Banco do Japão, num contexto de políticas majoritariamente de afrouxamento globais, ajustou a sua política com aumentos de taxas várias vezes, elevando a taxa de 0,25% para 0,5%, causando forte volatilidade no iene. Contudo, devido ao ritmo relativamente lento, a queda do iene atingiu novos mínimos.

Conclusão: devo comprar ienes agora?

No panorama geral, apesar de o iene enfrentar pressões de aumento do diferencial de taxas entre o Japão e os EUA e de uma política do banco central atrasada a curto prazo, a longo prazo o iene deverá regressar ao seu valor justo, encerrando a tendência de queda contínua.

Sugestões para investidores comuns:

Se planeia viajar ou gastar no Japão, pode comprar ienes aos poucos, de forma escalonada, para satisfazer as necessidades futuras, sem trocar tudo de uma vez.

Se pretende lucrar na troca de divisas com a queda do iene, deve avaliar cuidadosamente a sua tolerância ao risco, baseando-se na análise acima, e, se necessário, consultar um profissional, para gerir o risco e evitar perdas devido à volatilidade do mercado.

O mercado está a formar uma perceção comum: o câmbio do iene pode já estar demasiado depreciado. Com a intervenção do banco central, a mudança de postura mais hawkish do Banco do Japão, e a fraqueza do próprio dólar, o cenário de valorização do iene a médio prazo está a consolidar-se, e a oportunidade de reversão em 2026 não deve ser ignorada.