CPI baixo é bom ou mau? A inflação de novembro caiu drasticamente, o mercado global apresenta uma reação de "alegria e preocupação"

Quinta-feira, os dados do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de novembro divulgados pelos EUA trouxeram números surpreendentes: o CPI geral aumentou 2,7% ao ano, atingindo o nível mais baixo desde o início de 2021, muito abaixo da expectativa de mercado de 3,1%. Excluindo fatores mais voláteis como alimentos e energia, o CPI core ficou em apenas 2,7%, também abaixo da previsão de 3%. À primeira vista, isso parece um sinal de vitória na luta contra a inflação, mas a reação do mercado é muito mais complexa do que se imagina.

Dados de inflação “excessivamente amornados” geram questionamentos, a verdade por trás do CPI alto ou baixo

A questão de “CPI alto é bom ou ruim?” parece simples, mas na verdade exige uma análise aprofundada. Uma inflação baixa realmente significa proteção do poder de compra e estabilidade nos custos de vida, o que teoricamente favorece os consumidores. No entanto, uma queda rápida demais na inflação pode esconder sinais de crescimento econômico fraco.

Dados do Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA apresentaram uma “paralisação anormal” — os preços de imóveis praticamente estagnaram em dois meses, uma das componentes com maior peso no CPI, de repente perderam impulso de alta. Economistas da Capital Economics apontam que esse fenômeno é “muito anormal”, destacando que o aumento de itens mais sustentáveis como aluguel parou de crescer, algo raro em períodos não recessivos.

Por outro lado, o economista da Morgan Stanley, Gapen, sugere que a queda inesperada nos dados pode refletir fraqueza nos mercados de bens e serviços, mas acredita que parte do problema está na metodologia — o Departamento de Estatísticas do Trabalho pode estar usando dados de preços passados em certas categorias, assumindo uma inflação zero na prática. Sua conclusão é que a volatilidade dos dados de novembro dificulta tirar conclusões definitivas sobre a inflação. Em outras palavras, a veracidade desses números ainda precisa ser confirmada.

Por que o mercado ainda celebra baixa inflação? Expectativa de corte de juros do Fed impulsiona ações

Apesar das dúvidas sobre os dados de inflação, os investidores continuam otimistas. Na quinta-feira, o mercado de ações dos EUA subiu de forma generalizada — os três principais índices fecharam em alta: Dow +0,47%, S&P 500 +1,16%, Nasdaq 100 +1,81%. O índice de medo VIX caiu 4,37%, a rentabilidade dos títulos de 2 anos chegou a 3,43%, atingindo o menor nível em dois meses, enquanto a de 10 anos recuou para 4,12%.

A baixa inflação impulsiona diretamente a expectativa de corte de juros. O mercado já precifica fortemente uma nova redução na taxa pelo Federal Reserve, o que dá suporte claro às ações. Entre as ações que mais se destacaram, a fabricante de chips Micron subiu mais de 10%, a Amazon avançou 2,5% e foi a melhor componente do Dow, enquanto Nvidia e Tesla subiram 1,9% e 3,5%, respectivamente.

Os dados de pedidos iniciais de auxílio-desemprego também colaboraram — na semana até 13 de dezembro, o número de novas solicitações caiu 13 mil, para 224 mil, levemente abaixo da expectativa de 225 mil. A estabilidade do mercado de trabalho reforça a confiança na possibilidade de “aterrissagem suave” da economia.

BCE freia o ritmo, Banco da Inglaterra conclui rota de corte de juros “confortável”?

A desaceleração da inflação não afeta apenas o mercado de ações dos EUA; a política monetária global também passa por mudanças sutis. O Banco Central Europeu (BCE) manteve a taxa de juros inalterada pela quarta reunião consecutiva, com a taxa de depósito permanecendo em 2%. Fontes próximas ao BCE indicam que, com base nas perspectivas econômicas e de inflação mais recentes, o ciclo de cortes de juros provavelmente chegou ao fim — após oito reduções desde o pico de 4%, a menos que ocorram choques significativos, a taxa de depósito deve se manter em 2%.

O Banco da Inglaterra, por sua vez, anunciou na quinta-feira uma redução de 0,25 ponto percentual na taxa de juros, que caiu para 3,75%, aprovada por votação de 5 a 4. O governador do banco, Bailey, mudou seu voto para apoiar o corte, afirmando que as taxas estão em trajetória de queda gradual, e que a decisão de reduzir os juros fica mais difícil a cada vez, mas a tendência de queda da inflação se consolidou, deixando espaço para novos cortes. Bailey também sugeriu que, à medida que o banco central se aproxima do “taxa neutra” que mantém a inflação estável, as decisões de cortar ou não os juros ficarão mais difíceis, e ele espera que o ritmo de cortes desacelere em algum momento.

As ações europeias reagiram positivamente — o índice FTSE 100 subiu 0,65%, o CAC 40 avançou 0,8%, e o DAX 30 da Alemanha subiu 1%.

Mercado de criptomoedas e commodities: desempenho divergente

Em um ambiente de inflação baixa, o desempenho de criptomoedas e commodities tradicionais diverge. O Bitcoin caiu 0,94% em 24 horas, para US$ 85.406, enquanto o Ethereum caiu 0,25%, para US$ 2.825. Em contrapartida, o ouro caiu 0,15%, para US$ 4.332,5 por onça, e o WTI caiu 1,48%, para US$ 55,9 por barril.

O CEO da BHP, Henry, revelou em entrevista à CNBC que o cobre é amplamente utilizado em semicondutores, eletrônicos, construção e militar, com valor de mercado anual entre US$ 300 bilhões e US$ 400 bilhões. A demanda por cobre deve crescer 70% até 2050, mas a oferta está cada vez mais difícil — novas descobertas de minas diminuíram, e as minas existentes são menores e de menor qualidade, dificultando a rápida exploração. Ele confia que a escassez de oferta deve persistir até o próximo ano e até 2030. O cobre negociado na NYMEX acumulou alta de 34% neste ano, e na LME atingiu na semana passada US$ 11.952 por tonelada, com previsão de que o preço possa chegar a US$ 13 mil até o final do próximo ano, segundo a UBS.

Risco de avaliação de tecnologia em 2026: maior preocupação

Pesquisa do Deutsche Bank revela a verdadeira preocupação dos investidores — o risco de avaliações excessivas em tecnologia, especialmente relacionadas à inteligência artificial, tornou-se a maior ameaça à estabilidade do mercado em 2026. 57% dos entrevistados acreditam que a queda nas avaliações de ações de tecnologia, devido ao esgotamento do entusiasmo por IA, será o maior risco para o próximo ano.

A segunda maior preocupação é o risco de que o novo presidente do Fed implemente cortes agressivos de juros, provocando turbulência no mercado. Seguem-se as preocupações com uma crise no mercado de private equity e a possibilidade de os rendimentos dos títulos do Tesouro subirem além do esperado.

No que diz respeito às preferências de investimento, cerca de 71% dos entrevistados preferem investir suas aposentadorias em outras partes do mercado de ações dos EUA, além das “sete gigantes” de tecnologia, uma preferência que se mantém relativamente estável desde julho de 2024. Para 2026, as expectativas de retorno do mercado são mais cautelosas — os entrevistados estimam que as sete gigantes de tecnologia terão um retorno médio de cerca de 7% no próximo ano, e o S&P 500 deve subir cerca de 7%, sendo as projeções mais otimistas dos últimos quatro anos.

Resultados corporativos: misto, com ações de tecnologia em movimento

A Nike caiu quase 10% após o fechamento, para US$ 59,20, após o segundo trimestre com receita de US$ 12,43 bilhões, aumento de 0,6% na comparação anual, e lucro líquido de US$ 792 milhões, queda de 32%. A margem bruta caiu de 43,6% para 40,6% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Em contraste, a Meta está desenvolvendo secretamente um novo modelo de IA de imagens e vídeos, chamado Mango, além de trabalhar em um próximo grande modelo de linguagem, previsto para ser lançado na primeira metade de 2026. A Oracle e a OpenAI fizeram avanços em seus projetos de centros de dados em Michigan, com a aprovação do regulador local para que a DTE, fornecedora de energia, apoie o desenvolvimento de um grande centro de dados com capacidade de 1,4 GW. Segundo as empresas, a capacidade total planejada nos EUA ultrapassará 8 GW, com mais de US$ 450 bilhões de investimentos previstos nos próximos três anos.

A resposta final: CPI baixo é bom ou ruim?

Com base na reação do mercado na quinta-feira, os investidores já interpretaram claramente o CPI baixo — inflação baixa significa espaço para corte de juros, e espaço para corte de juros significa oportunidade no mercado de ações. Mas a cautela dos economistas nos lembra que esses números ainda precisam ser validados. Se os dados de dezembro mostrarem uma reversão, o mercado pode precisar reprecificar as expectativas de cortes.

Resumindo, a questão de se o CPI alto ou baixo é melhor não tem uma resposta absoluta. Uma inflação moderada (na faixa de 2-3%) costuma ser considerada a condição mais saudável, pois não corrói o poder de compra nem provoca aquecimento excessivo da economia que leve a aumentos agressivos de juros pelo banco central. Quando a inflação cai rapidamente, na verdade, pode indicar uma desaceleração econômica e aumento da pressão sobre os lucros das empresas — como exemplificado pelos resultados da Nike. O que importa agora é se os dados de dezembro irão confirmar a “paralisação anormal” de novembro ou se o mercado enfrentará uma reversão na expectativa de cortes de juros.