Confronto EUR/USD 2026: Por que a Diferença de Taxa de Juros Pode Fazer ou Quebrar o Índice do Euro

O comércio do euro em 2026 está a moldar-se numa regra simples: Fed continua a cortar, BCE mantém-se = observe a redução da diferença de taxas. O consenso do mercado parece bastante dividido sobre o que acontece a seguir, mas uma coisa é clara—a direção do EUR/USD depende menos de quão rápido as taxas caem do que de qual lado faz mais cortes e se o crescimento da Europa consegue realmente sustentar-se.

A Zona Euro está a caminhar numa corda bamba

Vamos ser realistas: o motor de crescimento da Europa está a engasgar-se, não a parar. A Comissão Europeia espera um crescimento de 1,3% em 2025, 1,2% em 2026, depois uma ligeira recuperação para 1,4% em 2027. Não é terrível, mas também não é inspirador.

O setor automóvel da Alemanha foi duramente atingido—produção caiu 5% com a transição para veículos elétricos e a confusão na cadeia de abastecimento a colidir. Acrescente-se o subinvestimento crónico em inovação tecnológica, e tem-se obstáculos estruturais que não vão desaparecer tão cedo. As tensões comerciais não ajudam: os EUA estão a ponderar tarifas de 10-20% sobre bens da UE, com exportações de automóveis e produtos químicos particularmente vulneráveis. As exportações da UE para os EUA já terão caído cerca de 3%.

A grande questão? Dentro da própria Zona Euro, o crescimento nem sequer se distribui de forma uniforme. Espanha e França apresentaram números decentes no Q3 (0,6% e 0,5%), mas a Alemanha e Itália praticamente estagnaram. É um quadro desigual que mantém os bancos centrais cautelosos—demasiada fraqueza para agir com audácia, mas resistência suficiente para evitar o modo pânico.

A inflação está a regressar lentamente—E isso muda tudo para o BCE

O Eurostat acabou de mostrar que a inflação na Zona Euro subiu para 2,2% ano a ano em novembro, acima da meta de 2% do BCE. Os preços da energia caíram, mas a inflação dos serviços disparou para 3,5%—é a parte mais difícil que os bancos centrais realmente se preocupam.

Em 18 de dezembro, o BCE fez o que todos esperavam: mantém as três taxas principais inalteradas (taxa de depósito em 2,00%, refinanciamento principal em 2,15%). A presidente do BCE, Christine Lagarde, disse basicamente que o quadro de política está numa “boa posição” e não há urgência em mover-se. O consenso da Reuters também apoia isto: a maioria dos economistas espera que o BCE permaneça estacionado até 2026 e até 2027. Tradução? A menos que o crescimento colapse ou a inflação dispare, não se esperam decisões de corte até ao final de 2026, no mínimo.

A máquina de cortes do Fed está a funcionar—E 2026 pode ver mais

Contraste isso com o Fed, que fez três cortes em 2025 (mais do que a previsão inicial) e está posicionado para potencialmente cortar novamente em 2026. A taxa de fundos federais ficou em 3,5-3,75% após a decisão de dezembro, e vários grandes bancos esperam mais dois cortes no próximo ano—Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA, Wells Fargo, Nomura e Barclays estão todos nesse campo. Alguns preveem que esses cortes aconteçam em março e junho.

Aqui é que a política fica picante: o mandato de Jerome Powell termina em maio de 2026, e Trump não o vai reeleger. A administração que entrar já sinalizou que quer uma flexibilização mais rápida, o que pode inclinar a preferência do Fed para uma postura dovish. Isso importa para a trajetória das taxas de juros.

E o que dizer do EUR/USD e do Índice do Euro?

É aqui que fica interessante para os traders. O índice do euro e o EUR/USD estão a negociar basicamente duas narrativas concorrentes:

Cenário otimista para o euro: Se o crescimento da Zona Euro ficar acima de 1,3%, a inflação subir lentamente, e o BCE mantiver-se enquanto o Fed corta, a diferença de taxas diminui de uma forma que apoia o euro. A UBS espera que o EUR/USD suba para cerca de 1,20 até meados de 2026 neste cenário. O índice do euro também se fortaleceria.

Cenário pessimista para o euro: Se o crescimento da Europa decepcionar (cair abaixo de 1,3%), o choque comercial afetar, e o BCE for forçado a cortar para apoiar a atividade, isso reduziria a diferença de taxas na direção errada. O EUR/USD recua para 1,13, potencialmente testando 1,10. Isso pressionaria o índice do euro.

Onde as instituições estão divididas:

• Citi é pessimista: projeta o EUR/USD a atingir o fundo em 1,10 no Q3 de 2026 (cerca de 6% abaixo dos níveis atuais de 1,1650), apostando que o crescimento dos EUA re-acerte e os cortes do Fed decepcionem
• UBS é otimista: vê o EUR/USD a atingir 1,20 se a compressão da diferença de taxas jogar a favor da Europa

A conclusão: Os dados são o wildcard

A negociação do EUR/USD e do índice do euro em 2026 depende realmente de uma questão: a Europa consegue passar por cima ou a decepção no crescimento força o BCE a agir? Se for passar por cima + cortes do Fed, o euro tem espaço para subir mais. Se o crescimento fraquejar + os ventos comerciais se intensificarem + o BCE pisar no travão primeiro, então 1,13 e 1,10 deixam de ser cenários de pior caso.

A diferença de taxas importa, mas também importa porquê ela está a mudar. Os mercados negociam a história tanto quanto a diferença—e neste momento, a história do crescimento da Zona Euro é a que há a acompanhar. Fique atento às próximas divulgações de dados do Q1 de 2026; é aí que o mercado começará a precificar qual cenário realmente se desenrola.