Previsão da taxa de câmbio do iene enfrenta uma mudança de direção? Banco do Japão envia sinal vago, mercado entra em impasse

O Banco do Japão anunciou um aumento de 25 pontos base na sua taxa de juros em 19 de dezembro, elevando a taxa de referência para 0,75%, o que representa o nível mais alto em quase trinta anos. No entanto, a reação do mercado foi surpreendente — a taxa de câmbio do dólar face ao iene aumentou, sugerindo que os investidores estão divididos quanto à futura trajetória de política do banco central.

Aumento de juros ao esperado, mas orientação abaixo do esperado

O governador do banco, Ueda Kazuo, afirmou na conferência de imprensa que, se a economia e a inflação evoluírem conforme o esperado, ainda há espaço para novos aumentos de juros. Mas o ponto crucial é que ele não forneceu um cronograma claro. Ueda mencionou que é difícil fixar antecipadamente uma taxa neutra (faixa alvo de 1,0%-2,5%) e que ela será ajustada de forma flexível conforme a situação.

Essa declaração foi interpretada pelo mercado como carente de uma postura hawkish. Felix Ryan, estrategista do ANZ Bank, comentou que, apesar do início de uma política de aperto, o movimento do dólar frente ao iene divergiu das expectativas, refletindo a falta de uma compreensão clara do ritmo de aumentos futuros por parte do mercado.

Expectativa de aumento em 2026 vira foco

De acordo com os dados de swap de índice overnight (OIS), o mercado atualmente espera que o Banco do Japão eleve a taxa para 1,00% no terceiro trimestre de 2026. O ANZ Bank também prevê que, até o final de 2026, a taxa de câmbio do dólar face ao iene possa atingir 153, devido ao fato de que, mesmo com o aumento de juros, o ambiente de diferencial de taxas ainda é desfavorável ao iene.

Mas, o estrategista da Invesco, Masahiko Ioo, mantém uma previsão mais conservadora para a taxa de câmbio do iene — o dólar deve oscilar entre 135 e 140, refletindo as expectativas de afrouxamento do Federal Reserve e o aumento na proporção de hedge cambial por parte dos investidores japoneses.

Quando a valorização do iene será acionada?

A Nomura Securities aponta um ponto de inflexão crucial: somente quando o banco sinalizar que o próximo aumento de juros poderá ocorrer antes de abril de 2026, o mercado interpretará isso como uma postura hawkish, levando a uma compra de ienes. Caso contrário, na ausência de uma revisão significativa na previsão da taxa neutra, mesmo que o governador do banco se manifeste, será difícil convencer o mercado de que a taxa terminal será elevada de forma substancial.

Isso significa que a variável-chave na previsão do câmbio do iene não é o próprio aumento de juros, mas o grau de compromisso do banco com o ritmo de aumentos. No curto prazo, o mercado pode continuar interpretando a política do banco como moderada, e a volatilidade do iene pode aumentar.