O mercado de prata enfrenta uma posição de 13% com potencial de venda, e a trajetória dos metais preciosos enfrenta uma reavaliação

No início de 2026, o mercado dos metais preciosos apresenta uma contradição interessante: os preços do ouro e da prata continuam a sua forte subida em 2025, mantendo o seu melhor desempenho anual desde 1979, mas os analistas estão cautelosos quanto a um risco que possa alterar a tendência de curto prazo. Daniel Ghali, estratega sénior de matérias-primas da TD Securities, espera que até 13% do interesse aberto total seja vendido no mercado de prata da New York Mercantile Exchange (Comex) nas próximas duas semanas, o que poderá levar a uma reavaliação significativa e a preços mais baixos.

Pressão de juros abertos no mercado da prata

13% Risco específico de venda de posições

De acordo com as últimas notícias, a queda de 13% de interesse aberto enfrentada pelo mercado de prata da Comex deve-se principalmente ao reequilíbrio do índice. Isto não é uma mudança no sentimento do mercado, mas sim um fator técnico: quando os fundos de índice fazem ajustes regulares, vendem automaticamente posições sobreponderadas. Tendo como pano de fundo a atual forte subida dos preços da prata, esta venda mecânica irá criar uma pressão de venda significativa.

Daniel Ghali acrescentou ainda que uma liquidez pós-férias mais baixa pode amplificar esta volatilidade dos preços. Isto significa que, durante períodos de menor participação no mercado, o impacto da venda é ainda mais amplificado, podendo levar a uma queda de preço maior do que o esperado.

Pressão a curto prazo vs. positividade a longo prazo

Contexto geral do mercado dos metais preciosos

Tim Waterer, analista principal de mercado na KCM Trade, é mais otimista em relação aos metais preciosos. Disse que a tendência dos metais preciosos em 2026 é aproximadamente a mesma que em 2025, ou seja, para manter o impulso para a frente. A pressão para desfazer posições no final do ano diminuiu, os fundamentos voltaram a estar em foco e o ouro começará 2026 em ascensão.

Este otimismo é apoiado pelos principais bancos. A Goldman Sachs afirmou no mês passado que a sua previsão de referência era que os preços do ouro subiriam para 4.900 dólares por onça e que os riscos seriam enviesados para a cima. Esta previsão baseia-se em dois fatores-chave:

• Espera-se que a Fed reduza ainda mais as taxas de juro
• O Presidente dos EUA, Donald Trump, está a remodelar a liderança do Fed, o que poderá influenciar a direção futura da política monetária

Variáveis-chave que enfrentam o mercado

Foco recente

• Tempo de reequilíbrio exponencial: As próximas duas semanas são uma janela crítica, e os investidores precisam de prestar muita atenção às alterações no interesse aberto
• Recuperação de liquidez: Quando a liquidez retomar após o feriado determinará a magnitude das flutuações de preço
• Dados macro: Os sinais de política da Fed e os dados económicos afetarão o suporte fundamental dos metais preciosos

Opinião pessoal

Tal como está, esta venda de 13% de juros abertos é mais um “ajuste técnico” do que uma inversão de tendência. A prata enfrenta pressão a curto prazo, mas essa pressão é previsível e tem prazos limitados. Quando o reequilíbrio do índice estiver completo e a liquidez restabelecida, a tendência positiva a longo prazo nos metais preciosos poderá recuperar o controlo do mercado.

Resumo

O risco de uma venda de 13% de interesse aberto no mercado da prata é real e exercerá uma pressão significativa sobre os preços nas próximas duas semanas. Mas, numa perspetiva mais ampla, isto é apenas um ajuste técnico na tendência ascendente de longo prazo dos metais preciosos. Fatores como as expectativas de cortes nas taxas de juro do Fed e a incerteza geopolítica continuam a apoiar os fundamentos dos metais preciosos. A chave é distinguir entre pressões técnicas de curto prazo e suporte fundamental a longo prazo, e não ignorar o valor a longo prazo dos metais preciosos devido ao choque de curto prazo do reequilíbrio do índice.