No mês passado, o token AT de um projeto popular lançou funções de staking em exchanges de topo e em várias plataformas. Vi pools de mineração de liquidez exibindo uma taxa de retorno anual de 134%, e minha primeira reação foi que esses números estavam errados. Então, decidi fazer um experimento, investindo 10.000 tokens AT para testar. Após observar por mais de duas semanas, alguns detalhes realmente precisam ser esclarecidos.

**Primeiro, a conclusão: aqueles retornos anuais aparentemente exagerados geralmente são promoções durante o período de marketing, e os ganhos reais a longo prazo são muito menores. Além disso, a própria emissão do token exerce uma pressão considerável, portanto, investir nesse tipo de projeto requer uma análise cuidadosa da relação risco-retorno.**

Testei a proposta de staking de AT em três plataformas diferentes. Uma exchange de topo oferece uma taxa fixa de 18% ao ano com um período de bloqueio de 30 dias, o que parece conservador à primeira vista, mas a vantagem é a reputação estável da plataforma; outra exchange de topo oferece staking flexível com apenas 4,32% ao ano, permitindo saques a qualquer momento, mas o retorno é realmente modesto; na plataforma de mineração de liquidez on-chain, o pool AT-USDT tem uma APY de 134%, mas aí a água é bem turva.

De onde vem esse número de 134%? A composição do incentivo na plataforma é assim: uma parte dos prêmios é em tokens AT, e outra parte são tokens de governança emitidos pela própria plataforma. A APY real do AT é aproximadamente 40%, enquanto os outros mais de 90% vêm do token de governança. Mas esse token de governança é bastante volátil; quando entrei no pool, valia US$1,02 por unidade, agora caiu para US$0,97, e essa queda de 5% já consome uma grande parte do retorno alto. Além disso, o próprio AT caiu de US$0,16 para US$0,15 nas últimas duas semanas, o que também gera perdas impermanentes. Na prática, o retorno em duas semanas foi inferior a 2%, e anualizado fica em torno de 50%, bem diferente do número de 134% divulgado.

Portanto, por trás de um alto retorno anual aparentemente atraente, geralmente há uma combinação de recompensas em múltiplas moedas, perdas por volatilidade e um prêmio de marketing. Antes de investir, é preciso calcular bem essas distorções e não se deixar enganar pelos números.