Strategy ações caíram 49% ao ano, atingindo o menor nível em cinco anos, o cofre estratégico do BTC enfrenta pela primeira vez uma sequência de seis meses de queda

2025年最后一天，MicroStrategy（Strategy）股价以151.95美元收盘，全年下跌49.35%。更值得关注的是，这家公司自2020年8月采用比特币财库战略以来，首次遭遇连续六个月的股价下跌。这个历史纪录背后，是市场对这一激进策略有效性的深刻质疑。

Histórico de queda

Strategy的股价表现有多糟糕？看看这六个月的跌幅就知道：8月下跌16.78%，9月下跌3.65%，10月下跌16.36%，11月下跌34.26%，12月下跌14.24%。累计下跌幅度达到59.30%。

Isso não é apenas uma correção comum. É a primeira vez desde que a Strategy anunciou sua estratégia de tesouraria de Bitcoin em agosto de 2020 que ocorre uma queda contínua de seis meses. Considerando que o Bitcoin subiu 219% nos últimos cinco anos, essa comparação é especialmente irônica.

Desvinculação estranha entre preço das ações e BTC

Aqui surge um fenômeno interessante: o preço atual do BTC é de 87.845,74 dólares, e embora tenha tido volatilidade no último ano, não houve colapso. Em comparação, a queda das ações da Strategy foi muito maior do que a do próprio Bitcoin. Isso significa que o problema não está no Bitcoin, mas na própria Strategy.

Dados relacionados mostram que a Strategy possui cerca de 672.497 bitcoins, com um custo médio de aproximadamente 75.000 dólares por bitcoin. Mesmo com o preço atual, esses ativos ainda estão em lucro. Mas isso não impediu a queda do preço das ações.

Falha coletiva nas expectativas do mercado

Uma causa mais profunda pode estar na gestão das expectativas do mercado para 2025. No início do ano, vários líderes do setor de criptomoedas fizeram previsões excessivamente otimistas:

• Michael Saylor (cofundador da Strategy) previu que o Bitcoin atingiria 150.000 dólares até o final do ano
• Tom Lee previu que o Bitcoin chegaria a 250.000 dólares até o final do ano (depois revisou para acima de 100.000 dólares)
• Arthur Hayes previu que o Bitcoin atingiria 200.000 dólares ou mais até o final do ano

Essas previsões não se concretizaram. Na verdade, o Bitcoin teve um aumento limitado ao longo do ano, longe de alcançar essas expectativas. Essa grande disparidade entre expectativa e realidade pode ter abalado a confiança dos investidores na Strategy e em sua estratégia de BTC.

Confronto entre apoiadores e críticos

A estratégia de BTC da Strategy gerou duas vozes no mercado.

O crítico principal é Peter Schiff, defensor do ouro. No final do ano, ele comentou que, se a Strategy estivesse no índice S&P 500, sua queda de 47,5% a tornaria a sexta pior ação do índice. Ele afirmou: “Michael Saylor afirma que a melhor escolha da empresa é comprar Bitcoin, e é exatamente isso que fazem, essa estratégia destrói completamente o valor para os acionistas.”

Por outro lado, os apoiadores também defendem. Alguns analistas apontam que o custo médio de aquisição de BTC da Strategy é de cerca de 75.000 dólares, e historicamente o Bitcoin já caiu abaixo desse preço várias vezes, mas a Strategy nunca foi forçada a vender. CantorFitzgerald, no final de dezembro, afirmou que atualmente não há nenhuma situação que obrigue a Strategy a vender seus bitcoins.

Persistir ou mudar de estratégia

Vale notar que a gestão da Strategy não mudou sua estratégia devido à queda do preço das ações. No final de dezembro, a Strategy aumentou sua posse em 1.229 bitcoins, elevando seu total para aproximadamente 672.497 bitcoins. Isso mostra que Michael Saylor mantém firme sua crença na estratégia de tesouraria de BTC.

Isso também chamou a atenção de outras empresas. O bilionário americano Grant Cardone anunciou que criará, em 2026, uma empresa que atuará tanto no setor de Bitcoin quanto no imobiliário, seguindo o modelo da Strategy. A empresa japonesa Metaplanet também se tornou a segunda a emitir ações preferenciais permanentes apoiadas por Bitcoin.

Resumo

O recorde de queda histórica da Strategy reflete uma questão mais profunda: a estratégia de tesouraria de BTC da empresa realmente cria valor para os acionistas ou é apenas uma aposta?

Com base nos dados, a queda do preço das ações não se deve ao desempenho do Bitcoin em si, mas à desconfiança do mercado na eficácia dessa estratégia. Expectativas excessivamente otimistas no início do ano, desempenho geral do mercado de ações (o índice Nasdaq 100 teve um aumento de apenas 20,17% em 2025), e o próprio desempenho operacional da Strategy podem ter contribuído para a pressão sobre o preço das ações.

Por outro lado, a persistência da gestão da Strategy em aumentar suas posições indica que eles acreditam que essa é uma aposta de longo prazo. Em 2026, continuaremos a observar como essa experiência da “estratégia de tesouraria de BTC” evolui.