O mercado de criptomoedas encontra-se agora numa encruzilhada; o que acontecer a seguir depende, em última análise, da perspetiva que adotamos.

**Primeira perspetiva: a extensão digital do dólar**

Sob este ponto de vista, o mercado de criptomoedas — especialmente as stablecoins em dólares — é, na essência, uma evolução do sistema financeiro atual na era digital. Não se trata de criar novas necessidades do nada, mas de o dólar, para manter a sua influência global, abrir novos territórios na blockchain. O dólar precisa de expandir, e as stablecoins são a sua ferramenta tecnológica.

Qual é o risco desta lógica? Está no potencial de agravar os problemas de liquidez do sistema financeiro tradicional. À medida que mais fundos são atraídos pelo dólar digital, a estrutura do sistema financeiro torna-se mais frágil. O desfecho final poderá ser uma disputa pela soberania monetária entre grandes potências. Olhando para ativos como o $BTC, eles refletem uma certa dúvida em relação ao sistema do dólar.

**Segunda perspetiva: o mercado em crescimento**

Outra visão vem de investidores institucionais conhecidos. Eles acreditam que o mercado de criptomoedas está a passar de uma fase de pura especulação para uma de aplicações reais. Isto não é uma continuação do ciclo de hype, mas uma atualização na estrutura do mercado — maior participação de instituições, estabelecimento gradual de modelos de avaliação baseados em fluxo de caixa, e surgimento de cenários de uso real.

Neste quadro, as stablecoins são vistas como infraestrutura, tal como o protocolo TCP/IP na internet. A sua escala continuará a crescer, suportando cada vez mais atividades na cadeia. Os riscos principais vêm de mudanças regulatórias e macroeconómicas tradicionais, e não de problemas internos do sistema. Olhando para tokens como o $ETH e o $BNB, eles representam justamente o valor desta infraestrutura.

**2026 será um período de validação**

Estas duas perspetivas serão testadas pelo mercado em alguns momentos-chave de 2026.

**Q1: teste de liquidez**: as políticas do Federal Reserve e as novas regras de supervisão da UE vão exercer pressão simultânea. Se o mercado conseguir resistir ao aperto, será um sinal da verdadeira resiliência do ecossistema de stablecoins.

**Q2: surgimento de variáveis**: mudança na liderança do Federal Reserve. Não é apenas uma troca de pessoas, mas uma possível mudança na política monetária. Novos líderes, novas ideias, o mercado terá que se adaptar novamente.

**Q3: implementação de regras**: o regulamento MiCA da UE será oficialmente lançado. Isto vai transformar completamente a forma como os ativos digitais são tratados na Europa. Uma vez que as regras estejam claras, alguns projetos terão que ajustar-se ou sair, o que certamente provocará turbulência no mercado.

**Q4: eventos concentrados**: o trimestre mais imprevisível. As eleições intercalares nos EUA, a liquidação de dívidas do Mt.Gox, e o pré-precificação da redução pela metade do Bitcoin em 2028 — estes eventos vão impactar o mercado de forma intensa. Fluxos de capital e emoções vão ser abalados.

**Como interpretar tudo isto?**

No curto prazo, as oscilações do mercado são fortemente influenciadas pela agenda regulatória e pelas políticas macroeconómicas. Isso confirma as avaliações de certos investidores institucionais. Mas, se quisermos entender a tendência a longo prazo, devemos fazer uma pergunta: afinal, o que são as stablecoins no seu último significado? São uma extensão do poder do dólar ou uma infraestrutura financeira verdadeiramente independente?

A resposta a esta questão está intimamente ligada ao futuro do sistema de crédito do dólar. Como o dólar evoluir nos próximos dez anos, assim também evoluirá o mercado de criptomoedas.

Os investidores precisam de acompanhar ambas as linhas de raciocínio. Quando chegar cada momento-chave de 2026, pergunte-se primeiro qual lógica está a ser validada, e se a reação do mercado corresponde às expectativas ou surpreende. Assim, será possível entender melhor o verdadeiro carácter do mercado.