A caminho da cadeia: CEO da SynFutures, Rachel Lin, sobre DEXs, CEXs

À medida que a liquidez on-chain se aprofunda e as exchanges descentralizadas absorvem silenciosamente quota de mercado outrora dominada por plataformas centralizadas, a questão já não é se o DeFi pode competir—mas até onde pode chegar.

Rachel Lin, cofundadora e CEO da SynFutures, está no centro dessa mudança. Ex-executiva de mercados globais do Deutsche Bank e sócia fundadora da Matrixport, Lin traz uma combinação rara de rigor TradFi e execução nativa DeFi para derivados descentralizados.

Neste Q&A, ela explica por que os DEXs de livro de ordens estão fechando a lacuna com os CEXs, o que as recentes falhas de exchanges mudaram permanentemente na confiança dos utilizadores, e como os mercados on-chain podem evoluir de réplicas financeiras para sistemas totalmente novos.

Resumo

• Liquidez on-chain, execução transparente e autocustódia estão a impulsionar traders de exchanges centralizadas para plataformas descentralizadas.
• Rachel Lin da SynFutures espera que empréstimos, financiamentos e negociações estejam totalmente on-chain dentro de cinco anos.
• A SynFutures pretende evoluir para uma infraestrutura de mercado on-chain fundamental, apoiando RWAs e permitindo que construtores aproveitem a sua liquidez e sistemas de gestão de risco.

Com a liquidez on-chain a aprofundar-se, como vê a mudança de equilíbrio entre as exchanges centralizadas (CEXs) e as exchanges descentralizadas (DEXs)?

Lin: Já estamos a observar uma mudança mensurável no equilíbrio de mercado. Do ponto de vista numérico, só no segundo trimestre, os DEXs facilitaram quase $900 bilhões em volume à vista, enquanto os volumes dos CEXs diminuíram acentuadamente, levando a uma proporção de volume a um mínimo histórico. O que mudou é que os DEXs agora podem oferecer velocidade, profundidade e qualidade de execução que historicamente pertenciam às plataformas centralizadas.

Que vantagens tem uma plataforma como a SynFutures em relação aos CEXs tradicionais?

Lin: A SynFutures é o único DEX de livro de ordens perpétuo verdadeiramente descentralizado do mercado, que combina modelos de livro de ordens e AMM para maior liquidez e eficiência de negociação, com matching e liquidação tudo on-chain. Execução eficiente e eficiência de capital são especialmente importantes para derivados, onde liquidez fragmentada e contratos com expiração introduzem complexidade desnecessária. Com tempos de bloco mais rápidos e controlos de risco adaptativos, isto permite que os mercados operem de forma previsível mesmo durante volatilidade. As vantagens estruturais com execução transparente, acesso permissionless e autocustódia estão a tornar-se cada vez mais difíceis de replicar para os CEXs tradicionais.

O que acha que é o fator mais importante que impulsiona os utilizadores dos CEXs para os DEXs, especialmente com o interesse crescente na autocustódia e liquidez transparente?

Lin: A autocustódia é parte disso, mas o motor mais profundo é a previsibilidade. Os fracassos com Celsius e FTX mudaram fundamentalmente a forma como os utilizadores avaliam o risco. Com mais de $11 bilhão perdido por CEXs devido a hacks e má gestão (uma cifra que excede largamente as perdas de protocolos DeFi), os utilizadores querem ver liquidez, verificar execuções e manter a custódia dos seus ativos, tudo o que os DEXs oferecem por padrão.

Lin: Para além da transparência, os DEXs como o nosso também aplicam restrições de segurança mais rigorosas quando a liquidez piora durante condições de mercado stressadas. Por exemplo, isolamos margens para pares com liquidez insuficiente e reduzimos automaticamente a alavancagem quando o Open Interest é demasiado elevado. Estas medidas de proteção ao utilizador, como parte da experiência, ajudam a construir confiança ao longo do tempo.

À medida que vemos mais liquidez a mover-se para os DEXs, acha que os CEXs eventualmente se tornarão obsoletos, ou ainda terão um papel a longo prazo no ecossistema?

Lin: Não acho que os CEXs desapareçam de um dia para o outro, mas o seu papel está a mudar. Provavelmente continuarão a ser importantes como pontos de entrada em fiat, distribuição e acesso em muitas regiões. Já estamos a ver exchanges centralizadas a integrar infraestrutura on-chain, quer através do roteamento de liquidez via DEXs, quer através de parcerias com protocolos DeFi. Esta é uma resposta ao movimento dos traders e à mudança de atividade para o on-chain.

Mas sobrepor funcionalidades descentralizadas à infraestrutura centralizada não consegue eliminar as suas limitações subjacentes em torno de confiança, flexibilidade e efeitos de rede. A menos que as exchanges centralizadas se reinventem radicalmente a longo prazo, correm o risco de se tornarem apenas pontos de acesso e interfaces que se apoiam em sistemas descentralizados.

Quais são os principais obstáculos tecnológicos e regulatórios que precisam de ser superados para tornar o empréstimo, financiamento e negociação on-chain uma realidade?

Lin: As barreiras tecnológicas estão a cair rapidamente com melhorias no desempenho da blockchain e infraestruturas mais robustas. Melhorias na latência, velocidade de execução e eficiência de capital já tornaram produtos complexos, incluindo derivados, viáveis totalmente on-chain, e mercados de empréstimo escaláveis também se tornaram possíveis. A próxima fase centra-se na refinamento, como melhor gestão de risco e liquidez cross-chain mais profunda, bem como interfaces de utilizador mais amigáveis para adoção em massa.

Lin: No que diz respeito à regulamentação, o desenvolvimento ainda é incipiente e o quadro regulatório está fragmentado. Mas é encorajador que a auditabilidade inerente aos sistemas on-chain alinhe bem com os objetivos regulatórios. O desafio é garantir que a regulamentação reconheça essa transparência e automação como pontos fortes. A clareza regulatória é importante, e muitos protocolos DeFi líderes estão ativamente envolvidos em discussões de políticas para impulsionar essa mudança.

Como vê a adaptação das instituições financeiras tradicionais a um ecossistema financeiro totalmente on-chain, e acha que haverá alguma resistência por parte dos principais players do TradFi?

Lin: Os sistemas on-chain oferecem muitas vantagens que o TradFi terá dificuldade em ignorar. Em última análise, a blockchain é uma tecnologia de infraestrutura transformadora, capaz de liquidação contínua, risco de contraparte reduzido, custos operacionais mais baixos e alcance global. É uma corrida que eles não podem perder.

Dito isto, haverá resistência por parte dos sistemas bancários tradicionais, preocupações regulatórias que podem atrasar a adoção. Mas à medida que experimentam instrumentos tokenizados, stablecoins e mercados de crédito baseados em blockchain, os benefícios tornam-se evidentes e as forças de mercado tendem a ser persuasivas para que a resistência ceda.

Na sua opinião, qual será a próxima grande inovação ou avanço que tornará os serviços financeiros on-chain mais escaláveis e acessíveis às massas?

Lin: Muitas tecnologias estão a ser construídas com usabilidade em mente. Por exemplo, a abstração com carteiras e interfaces agora suportam registos por email, permitindo que as finanças descentralizadas sejam mais simples e acessíveis a leigos. Basicamente, os utilizadores não precisarão entender a complexidade subjacente para beneficiar dela.

A próxima etapa é a convergência dessas infraestruturas modulares. Ao melhorar a interoperabilidade entre diferentes cadeias, protocolos e pools de liquidez, ativos e utilizadores podem mover-se de forma mais fluida, reduzindo a fragmentação e proporcionando uma experiência mais intuitiva.

Há uma narrativa crescente de que a tokenização de ativos do mundo real (RWAs) é o foco principal para a adoção de blockchain nas finanças. Concorda?

Lin: RWAs são importantes, mas não representam toda a história. Embora a tokenização possa melhorar o acesso e a eficiência aos mercados existentes, o verdadeiro avanço do DeFi será possibilitar novas formas de estrutura de mercado e instrumentos que ainda não existiam nos mercados TradFi.

Dito isto, replicar instrumentos TradFi nesta fase é crucial, pois demonstra as funcionalidades permissionless e programáveis da blockchain, bem como o potencial de criar, lançar e negociar novos produtos financeiros que operam globalmente.

Qual é a sua perspetiva sobre a ideia de que o futuro das finanças não se resume a trazer instrumentos financeiros tradicionais para as blockchains, mas a criar mercados e ativos totalmente novos, anteriormente inimagináveis no TradFi?

Lin: Concordo plenamente. As finanças descentralizadas serão mais significativas quando cumprirem o seu potencial inovador e se afastarem do TradFi. O objetivo final não é levar a Wall Street para o DeFi, mas criar mercados e ativos totalmente novos. A blockchain oferece uma programabilidade inerente e permissões que o TradFi não consegue igualar, com isso, podem ser criados virtualmente mercados sobre qualquer ativo, índice ou até identidade.

O que o surpreendeu em 2025? E há algo que o preocupe no setor à medida que avançamos para 2026?

Lin: Fundamentalmente, o Web3 e o DeFi nunca estiveram numa melhor posição. A escalabilidade e velocidade estão a melhorar dramaticamente, cadeias de alto desempenho como a Monad estão a alcançar velocidades de transação recorde, e as taxas são apenas uma fração de um cêntimo.

Com reguladores globais a aquecerem para as criptomoedas, já podemos ver como os utilizadores estão a recorrer ao DeFi e como plataformas descentralizadas capturaram desproporcionalmente nova liquidez. E, ao contrário dos ciclos anteriores, esta mudança não foi impulsionada apenas por incentivos, mas pela confiança em plataformas que combinam transparência, controlos de risco e execução fiável. A caminho de 2026, à medida que surgem mais cadeias e ecossistemas, a interoperabilidade e usabilidade determinarão quão suavemente o DeFi escala para a sua próxima fase.

No geral, estou muito otimista quanto ao futuro. Existem sinais claros de que o DeFi está a tornar-se verdadeiramente acessível a um público mais amplo: onboarding por email, pontes sem falhas, cartões de criptomoedas a tornarem-se mainstream e rápida adoção de stablecoins, entre outros.

A SynFutures tem estado na vanguarda dos derivados descentralizados. Como CEO, como imagina a evolução da SynFutures nos próximos cinco anos?

Lin: Nos próximos cinco anos, vejo a SynFutures a evoluir de um único mercado de derivados para um fornecedor de infraestrutura central para mercados onchain.

No que diz respeito ao produto, vemos RWAs altamente líquidos e negociados globalmente como uma extensão natural dos derivados onchain. O nosso apoio inicial a mercados de RWA, como ouro e petróleo bruto, é apenas o começo. À medida que as plataformas de liquidação amadurecem, esperamos que uma gama mais ampla de RWAs se mova para o onchain, e os perpétuos serão as formas mais eficientes de negociá-los.

Igualmente importante é a forma como estes mercados são construídos. Em vez de tentar possuir todas as interfaces por nós próprios, lançámos um Programa de Construtores para capacitar equipas independentes a construir na nossa infraestrutura testada em batalha, aproveitando a liquidez e os controlos de risco existentes.

Em 2026, estamos focados no lançamento da nova mainnet do protocolo SynFutures, com execução mais rápida, taxas mais baixas e uma experiência mais suave, semelhante à de um CEX, numa cadeia otimizada para perpétuos, com melhorias projetadas para suportar liquidez mais profunda e negociações mais estáveis.

Também expandiremos os ativos suportados (incluindo ações planeadas e produtos de índice), lançaremos aplicações móveis e continuaremos as atualizações de governança — com detalhes sujeitos a alterações à medida que o desenvolvimento avança.