A explicação 1188 de 09 de dezembro, embora não tenha gerado muita repercussão, pode alterar as regras do jogo em todo o setor — as autoridades reguladoras dos EUA pela primeira vez deixam claro que bancos nacionais podem atuar como market makers sem risco no mercado de criptomoedas. O que isso significa? Significa que os fundos tradicionais de trilhões de dólares agora têm uma via de entrada regulamentada.

Vamos começar pelo novo modelo de negócio dos bancos. O Cliente A quer vender BTC ou ETH, o banco aceita o pedido em segundos; logo depois, chega o pedido de compra do Cliente B, e o banco realiza a correspondência e a liquidação em dois segundos. Durante todo o processo, o banco não mantém nenhum ativo criptográfico, não aposta na alta ou baixa de preços, e lucra apenas com a diferença de preço e as taxas. Mais importante ainda, esses ativos criptográficos não entram na balança do banco, o que significa exposição a risco zero. Em outras palavras, o banco ganha uma "medalha de imunidade" — pode compartilhar as comissões do mercado de criptomoedas sem assumir o risco de volatilidade.

Essa mudança de política envolve profundas transformações em três dimensões.

Primeiro, a mudança qualitativa na liquidez. Atualmente, a formação de preços no mercado de criptomoedas depende principalmente de bolsas e market makers profissionais, e a liquidez é como um riacho, onde grandes operações podem causar impacto de preço. Com a integração dos algoritmos de market making dos bancos e de um fundo de trilhões de dólares, a profundidade do mercado aumentará drasticamente, e o slippage será reduzido de 1-2% para menos de 0,1%. Isso não é apenas uma melhoria na experiência; para os investidores institucionais, a redução de custos pode ser decisiva — antes, fazer uma grande alocação envolvia perdas enormes por slippage, agora podem executar ao preço de mercado diretamente.

Segundo, a mudança na mentalidade de entrada das instituições. Antes, a alocação de criptomoedas por parte de instituições era uma operação cautelosa, feita na zona cinzenta, uma "tentativa" discreta; agora, ela se torna uma "estratégia legal e regulamentada". Isso não é apenas um conforto psicológico, mas uma atualização completa do sistema de gestão de riscos, demonstrações financeiras e procedimentos de auditoria. Cada vez mais fundos de pensão e seguradoras deixarão de ter receios de entrada por questões de conformidade.

Por fim, a redefinição da lógica regulatória. Antes, a regulação era de repressão; agora, ela se torna uma inclusão ordenada. A entrada dos bancos significa que os sistemas tradicionais de identificação, combate à lavagem de dinheiro e divulgação de riscos começarão a ser aplicados ao mercado de criptomoedas. O número de participantes do mercado aumentará e a operação se tornará mais regulada, marcando o fim de uma era de crescimento selvagem.