O Bitcoin caiu -23% no Q4, a segunda pior queda da história, o Ethereum foi ainda pior -28%, será que em janeiro consegue inverter a tendência?

No quarto trimestre de 2025, os ativos cripto convencionais entraram coletivamente em modo de “hibernação”. De acordo com os dados mais recentes, o retorno do Bitcoin no quarto trimestre foi de -23,07%, o segundo pior registo da história, atrás dos -42,16% do mesmo período de 2018. O Ethereum teve um desempenho ainda pior, com um retorno no quarto trimestre de -28,28%. Porque é que este quarto trimestre é tão miserável? Os fatores de mercado por detrás disso merecem uma análise aprofundada.

Como aconteceu o pior trimestre da história?

A comparação de dados revela a gravidade do desvio

De acordo com dados da Coinglass, este desempenho do quarto trimestre ficou muito abaixo das médias históricas:

O que é que isto significa? De forma mais direta, o quarto trimestre deveria ser uma época de melhor desempenho para os criptoativos, mas este ano tornou-se um dos piores. O BTC teve um desempenho inferior à média histórica em 100 pontos percentuais, e o ETH foi ainda mais escandaloso.

Porque é que é tão mau?

A análise na informação relevante menciona vários fatores-chave:

• A correlação entre as ações dos EUA fortaleceu-se: O Bitcoin está cada vez mais a acompanhar o mercado acionista dos EUA, e a pressão sobre o mercado acionista dos EUA no final do ano arrasta diretamente o BTC para baixo. Os futuros do Nasdaq caíram 0,5%, e o BTC também caiu.
• Baionetas repetidas de alavanca contratual: Sempre que o BTC chega rapidamente a cerca de $90.000, o chaser aumenta freneticamente a alavancagem e a taxa de financiamento é impulsionada. Mas o preço é instável e, uma vez que cai, os stop loss e a liquidação forçada formam uma avalanche, que é a chamada “tendência da porta pintada” – a subir e a esmagar-se.
• No final do ano, houve uma vaga de liquidação de fundos: Os investidores americanos têm de fazer acordos fiscais e financiar acordos no final do ano, e vender rapidamente se subirem ligeiramente. A liquidez do mercado deteriorou-se, e a queda é como dominós.
• O dilema da diferença horária: A sessão asiática ainda pode ser reparada, e a sessão de negociação dos EUA foi novamente esmagada. O ambiente ilíquido no final do ano amplificou a volatilidade.

Será que janeiro pode ser revertido?

Esta é a parte mais interessante. Embora o quarto trimestre tenha sido desanimador, o desempenho histórico de janeiro foi um ponto positivo.

De acordo com estatísticas da Coinglass, desde 2016, o retorno médio do Ethereum em janeiro foi de +20,63%, com uma mediana de +31,92%. Nos últimos 9 anos, o desempenho em janeiro foi de 5 subidas e 4 de descida. Os dados do Bitcoin também não são maus – desde 2013, o retorno médio em janeiro é de +3,81%, a mediana é de +0,62%, e nos últimos 13 anos, 7 subidas e 6 descidas.

Por outras palavras, janeiro é o tradicional “mês de recuperação”. O Ethereum, em particular, subiu em média mais de 20% em janeiro, o que representa uma grande oportunidade de reparação para -28% no quarto trimestre.

Mas isto não significa que vá certamente aumentar em janeiro. A média histórica é apenas uma referência, e a direção real depende da situação:

• Como se comportaram as ações dos EUA em janeiro?
• Alteração do interesse aberto do contrato (que agora caiu de um máximo para 662.000 BTC)
• Alterações no lado financeiro do novo ano
• Há alguma nova ação em termos de política?

Resumo

O desolador Q4 não foi um acidente, mas o resultado de múltiplos fatores. Os três bloqueios: correlação das ações dos EUA, liquidação de contratos e fluxos de capitais de final de ano bloqueiam o mercado de forma estreita. Mas, do ponto de vista das leis históricas, janeiro costuma ser uma boa altura para uma recuperação. A chave é ver se estes fatores fundamentais realmente melhoram. O mercado pode repetir-se a curto prazo, mas a longo prazo pode ser mais sensato esperar pela oportunidade em janeiro do que perseguir a queda no quarto trimestre.