Explosão de Dados de IA: Como a Seagate e a Western Digital estão a posicionar-se nas Guerras de Armazenamento

A explosão das aplicações de IA e da infraestrutura em nuvem transformou o armazenamento de dados de um negócio de commodities para um campo de batalha estratégico. Seagate Technology Holdings plc STX e Western Digital Corporation WDC, dois gigantes em unidades de disco rígido (HDD) e soluções de armazenamento, estão capitalizando esta mega-tendência—mas os seus caminhos divergem significativamente em escopo e perfil de risco.

O Contexto de Mercado: Por que o Armazenamento Agora Importa

Os dados não estão apenas crescendo—estão explodindo. Projeções da indústria revelam que o mercado global de armazenamento de dados irá passar de $250,8 bilhões em 2025 para $483,9 bilhões em 2030, representando uma taxa de crescimento anual composta de 14%. O segmento de HDD sozinho deve atingir $111,2 bilhões até 2035, frente a $66,6 bilhões em 2025, a uma CAGR mais modesta de 5,3%.

Ambas as empresas estão numa corrida para captar a demanda de hyperscalers por unidades nearline de alta capacidade, mas as suas vantagens competitivas e estruturas de negócio contam histórias diferentes.

A Vantagem Diversificada da Western Digital

A recente mudança estratégica da Western Digital—desmembrando o seu negócio de memória flash SandDisk em março de 2025—agudizou o seu foco no mercado de HDD de alto crescimento, mantendo uma presença no ecossistema mais amplo de armazenamento. Essa separação permite uma avaliação independente de cada segmento de negócio e possibilita que a WDC concentre recursos onde a oportunidade é maior.

Os resultados falam por si. A WDC enviou 204 exabytes no seu primeiro trimestre fiscal, um aumento de 23% ano a ano, impulsionado pela demanda de hyperscalers de IA e por uma mudança para unidades de maior capacidade. Seus produtos de gravação perpendicular assistida por energia (energy-assisted perpendicular magnetic recording) estão ganhando tração, com mais de 2,2 milhões de unidades enviadas no trimestre de setembro. A empresa também avança na sua tecnologia HAMR (heat-assisted magnetic recording), com a qualificação inicial para hyperscalers prevista para o primeiro semestre de 2026 e produção em volume para 2027.

Financeiramente, a WDC gerou $672 milhões em fluxo de caixa operacional no primeiro trimestre fiscal, uma melhoria significativa em relação aos $34 milhões do ano anterior. Essa força permitiu $592 milhões em retornos aos acionistas através de recompra de ações e dividendos, com $785 milhões devolvidos desde o quarto trimestre fiscal—reforçando uma alocação de capital disciplinada durante uma fase de crescimento.

Curiosamente, a WDC também investiu na Qolab para explorar aplicações de computação quântica e melhorias na nanofabricação. Embora improvável que impacte os lucros de curto prazo, isso posiciona a empresa para beneficiar-se de mudanças tecnológicas de longo prazo além do armazenamento principal.

Domínio de Alta Capacidade da Seagate

A Seagate está a seguir um plano mais focado: dominar o espaço de HDD nearline de alta capacidade que alimenta data centers em nuvem. A estratégia está a dar resultados. A receita de data centers subiu 34% ano a ano, atingindo $2,1 bilhões no primeiro trimestre fiscal, representando agora cerca de 80% das vendas totais, reforçada por contratos de build-to-order de longo prazo com clientes globais de nuvem que se estendem até 2026.

A vantagem tecnológica da Seagate vem da sua família de unidades HAMR (Mozaic). A empresa enviou mais de 1 milhão de unidades Mozaic HAMR apenas no trimestre de setembro, com cinco grandes clientes de nuvem já a qualificar a variante Mozaic 3+ e uma qualificação mais ampla prevista para meados de 2026. As unidades Mozaic 4+ estão em fase de qualificação, com rampas de volume esperadas no segundo semestre fiscal de 2026.

A vantagem competitiva é clara: a Seagate mira unidades de até 10TB por disco através de avanços na densidade aérea, aproveitando a expertise de fabricação e a fotônica de silício. Este roteiro oferece um custo total de propriedade superior em relação a tecnologias de armazenamento alternativas—uma proposta de valor atraente para clientes que enfrentam crescimento exponencial de dados impulsionado por cargas de trabalho de inferência de IA.

Para o segundo trimestre fiscal, a Seagate prevê receitas de $2,7 bilhões (com um crescimento de aproximadamente 16% YoY), com margens operacionais não-GAAP próximas de 30%. O investimento de capital permanece disciplinado, entre 4% e 6% da receita. A empresa comprometeu-se a devolver pelo menos 75% do fluxo de caixa livre aos acionistas, com $153 milhões em dividendos e $29 milhões em recompra durante o Q1.

Valoração e Impulso de Lucros

Ambas as ações tiveram um aumento recente—STX subiu 98,3% e WDC 183,7% nos últimos seis meses—mas suas avaliações divergem. A WDC negocia a 19,95x o P/E futuro, comparado a 23,12x da STX, sugerindo que a WDC mantém um desconto de avaliação apesar do desempenho recente superior.

As revisões de lucros também contam uma história. As estimativas de consenso para o ano fiscal de 2026 da WDC foram revisadas para cima em 14,8%, atingindo $7,66, nos últimos 60 dias, superando a revisão de 6,7% para $11,26 da STX. Isso indica que a confiança dos analistas está a mudar na direção da trajetória de execução da WDC.

Considerações de Risco

A força da Seagate em HDD nearline vem acompanhada de risco de concentração—80% da receita vem de data centers, criando dependência dos ciclos de capex dos hyperscalers. Os altos níveis de endividamento também limitam a flexibilidade financeira para aquisições e retornos oportunistas aos acionistas durante períodos de desaceleração. A volatilidade cambial e a incerteza na cadeia de abastecimento representam obstáculos adicionais de curto prazo.

A Western Digital, embora mais diversificada, enfrenta obstáculos macroeconômicos, incluindo pressões tarifárias e tensões comerciais. Sua elevada dívida também limita a opcionalidade estratégica. Ambas as empresas precisam gerir a complexidade de fabricação à medida que a demanda de armazenamento impulsionada por IA aumenta.

O Veredicto

Para investidores que escolhem entre as duas, a decisão depende do apetite ao risco. A Seagate oferece maior potencial de valorização de curto prazo através da liderança em HAMR e da visibilidade com hyperscalers, mas carrega maior alavancagem e volatilidade. A Western Digital apresenta uma proposta mais equilibrada—receitas diversificadas após o spin-off, melhora na trajetória de margens, compromissos de longo prazo com clientes e múltiplos de avaliação mais atrativos.

Ambas as empresas possuem classificação Zacks Rank #1 (Strong Buy), mas a WDC parece estar melhor posicionada para resiliência em diversos cenários econômicos, mantendo uma exposição significativa ao superciclo de armazenamento de dados impulsionado por IA.