Por que a valorização de 1.030% da Palantir desde o início de 2024 chamou a atenção dos principais operadores de fundos de hedge (E por que a cautela é justificada)

A Negociação que Está a Fazer Manchetes

Quando investidores experientes como Ken Griffin, que lidera a Citadel Advisors, fazem ajustes na carteira, o mercado fica atento. No terceiro trimestre, o lendário fundo de hedge—conhecido por superar consistentemente o S&P 500 por margens significativas—fez uma mudança notável: reduziu as holdings na Amazon em 1,6 milhões de ações enquanto adquiria simultaneamente 388.000 ações da Palantir Technologies.

O que é impressionante não é apenas a própria negociação, mas a trajetória da ação que está a ser adquirida. A Palantir subiu incríveis 1.030% desde janeiro de 2024, deixando para trás até o impressionante ganho de 281% da Nvidia no mesmo período. Para os investidores de retalho que assistem à distância, surge uma questão óbvia: será que este sinal de compra institucional vale a pena seguir?

A Mudança de Foco da Amazon em IA Está a Funcionar

Antes de presumir que a saída da Citadel indica problemas, considere o que está a acontecer por baixo da superfície na Amazon. O gigante tecnológico integrou inteligência artificial nos seus três principais motores: comércio eletrónico, publicidade e computação em nuvem.

Operações de comércio eletrónico foram turboalimentadas por inovações em IA. A empresa implementou ferramentas generativas para otimização de inventário, automação do atendimento ao cliente e eficiência na entrega de última milha. Talvez mais notavelmente, o seu assistente de compras com IA, Rufus, está a atingir $10 mil milhões em vendas anuais—uma fonte de receita significativa que quase não existia há dois anos.

A divisão de publicidade representa uma categoria de crescimento mais rápido dentro da publicidade digital, e as ferramentas de IA generativa personalizadas da Amazon—capazes de produzir imagens, vídeos e áudio em escala—estão a transformar a forma como as marcas abordam a criação de campanhas e a pesquisa de produtos.

Infraestrutura de nuvem através da AWS tornou-se o campo de provas para IA empresarial. A divisão lançou o Bedrock para desenvolvimento de aplicações, criou chips personalizados que oferecem vantagens de custo sobre as soluções dos concorrentes e recentemente introduziu agentes de IA que automatizam o desenvolvimento de software e operações de segurança.

Estes investimentos estão a traduzir-se em resultados concretos. A receita do terceiro trimestre atingiu $180 mil milhões, com crescimento de 13% face ao ano anterior, enquanto as margens operacionais expandiram e o lucro operacional aumentou 23%, atingindo $21,7 mil milhões. A Wall Street prevê um crescimento de lucros de 18% ao ano nos próximos três anos, tornando o múltiplo de 33x lucros atual defensável.

Então, por que desinvestir? Provavelmente uma decisão simples de realização de lucros. A Amazon continua a ser uma das 10 principais posições da Citadel Advisors, sugerindo que Griffin mantém convicção apesar de reduzir a exposição.

O Crescimento Explosivo da Palantir Enfrenta um Problema de Valoração Insustentável

Agora, a aquisição de ações da Palantir conta uma história diferente—uma história complicada por extremos de avaliação.

A plataforma de inteligência artificial baseada em ontologia da empresa serve setores governamentais e comerciais com casos de uso que abrangem análise da cadeia de abastecimento, deteção de fraudes e otimização de campos de batalha. Analistas do setor na Forrester classificaram-na recentemente como a plataforma de IA/ML mais capaz disponível, superando ofertas de grandes incumbentes tecnológicos.

O desempenho financeiro corresponde ao hype. A receita do terceiro trimestre acelerou 63% para $1,1 mil milhões—o nono trimestre consecutivo de aceleração—enquanto os lucros por ação ajustados mais do que duplicaram para $0,21. A gestão atribuiu o aumento à procura crescente pelas capacidades da sua plataforma de IA.

Mas aqui é que a narrativa se fractura: a avaliação tornou-se cômica. A Palantir negocia a 119x vendas, tornando-se a ação mais cara do S&P 500 por uma margem enorme. O próximo concorrente mais próximo, a AppLovin, está a 45x vendas. Isto significa que a Palantir poderia reduzir o seu valor atual à metade e ainda assim permanecer como a ação mais cara do índice.

A matemática é brutal. Desde janeiro de 2024, o preço das ações multiplicou-se por 11, mas a receita aumentou menos de 2 vezes. A divergência é quase inteiramente atribuível à expansão do múltiplo—investidores a pagar cada vez mais múltiplos premium pelo mesmo negócio. Na altura, a ação negociava a 18x vendas. Esse prémio não pode alargar-se perpetuamente.

A Proteção do Fundo de Hedge na Convicção

Aqui está uma verificação da realidade sobre as intenções de Griffin: a Palantir não está entre as 300 principais holdings da Citadel Advisors, sugerindo que a posição é significativa, mas não uma operação de convicção fundamental. Não é a aposta de alguém que aposta tudo na empresa.

A Conclusão

O contraste entre estas duas movimentações ilustra uma reequilíbrio sofisticado de carteira. A Amazon representa uma história comprovada de inteligência artificial apoiada por uma avaliação razoável. A Palantir representa uma tecnologia transformadora a níveis de avaliação que desafiam o precedente histórico. Ambas podem ser verdade: negócios excecionais podem negociar a preços que, eventualmente, penalizam investidores que perseguem o momentum a qualquer preço.

Para quem assiste às movimentações de investidores lendários, a lição não é qual ação comprar, mas compreender a diferença entre o potencial de uma empresa e o preço que está disposto a pagar para acessá-lo.