A ousada jogada contrária de Burry: Por que este lendário investidor está a apostar em duas ações em baixa

O Mestre do Timing Ataca Novamente

Michael Burry, o gestor de fundos de hedge imortalizado em The Big Short pelas suas apostas premonitórias contra o mercado imobiliário, voltou a fazê-lo. Após uma liquidação de portfólio cuidadosamente temporizada no primeiro trimestre que permitiu ao seu fundo Scion Asset Management evitar a turbulência do mercado em abril, Burry está agora a alocar capital de forma agressiva em duas ações profundamente depreciadas. As suas últimas posições sugerem que identificou um valor significativo onde a maioria dos investidores vê apenas sinais de alerta.

O timing das movimentações de Burry continua a levantar suspeitas. A sua saída quase total do portfólio no início deste ano, combinada com opções de venda estratégicas em grandes nomes tecnológicos, incluindo Nvidia, revelou-se notavelmente premonitória. Agora, com os documentos do Q2 a revelar uma acumulação agressiva em duas ações que caíram pelo menos 40% desde o início do ano, Burry parece estar a fazer mais uma jogada contrária calculada.

UnitedHealth: Encontrar Oportunidade no Turbilhão do Setor da Saúde

UnitedHealth Group (NYSE: UNH) representa uma das aquisições mais notáveis de Burry recentemente. Como a principal seguradora de saúde dos Estados Unidos, a empresa enfrentou um ano difícil, com a sua ação a cair aproximadamente 41%, apesar dos ganhos recentes.

A queda deve-se a desafios operacionais fundamentais. A subestimação dos custos médicos para 2025 pela gestão resultou numa pressão de $6,5 mil milhões, forçando uma revisão dramática dos lucros, de uma previsão inicial de $29,50-$30 por ação para apenas $16. Estes obstáculos incluem taxas de utilização elevadas, custos crescentes de medicamentos prescritos e pressões demográficas devido ao envelhecimento da população. Para agravar, as autoridades federais estão a examinar as metodologias de faturação do Medicare Advantage da empresa.

No entanto, a confiança de Burry na empresa subjacente permanece evidente. Para além de acumular cerca de 20.000 ações ordinárias, a Scion comprou 350.000 ações através de opções de compra de longo prazo—apostas direcionais de que a UnitedHealth irá recuperar. Investidores de destaque, incluindo Warren Buffett da Berkshire Hathaway e David Tepper, também aproveitaram a fraqueza.

A tese de investimento centra-se nas vantagens estruturais da UnitedHealth. Como a maior do setor, o poder de fixação de preços mantém-se intacto. Apesar dos obstáculos atuais, a empresa gera um fluxo de caixa operacional substancial, mantém um rendimento de fluxo de caixa livre superior a 9% e distribui um dividendo de quase 3%. Burry e outros investidores acreditam claramente que os desafios de curto prazo são obstáculos temporários para uma empresa fundamentalmente sólida.

Lululemon: Descontada Apesar do Ceticismo do Mercado

Lululemon Athletica (NASDAQ: LULU), a retalhista de vestuário de fitness premium, sofreu ainda mais, com uma queda de quase 47% desde o início do ano. A ação tem sido duramente atingida pela intensificação da concorrência, pressões tarifárias, retração do consumidor em relação ao gasto de luxo e a normalização do entusiasmo pelo fitness na era da pandemia.

A posição de Burry é significativa: 50.000 ações adquiridas diretamente, juntamente com 400.000 ações compradas através de opções de compra de longo prazo durante o Q2. Esta abordagem dupla indica convicção numa eventual recuperação.

No entanto, a narrativa operacional permanece mista. Os resultados do primeiro trimestre fiscal de 2025 da Lululemon (terminaram a 4 de maio), superando as expectativas, com lucros e receitas a baterem as estimativas de Wall Street em base anual. No entanto, a revisão das orientações da gestão revelou-se decepcionante—o EPS para o ano inteiro foi ajustado para $14,58-$14,78, abaixo do intervalo anterior de $14,95-$15,15, ficando abaixo das expectativas do consenso. O CEO Calvin McDonald atribuiu a cautela a um “macroambiente dinâmico.”

A posição financeira da empresa, contudo, fornece uma base para otimismo. A Lululemon mantém $1,3 mil milhões em caixa, sem dívidas, posicionando-se para resistir a obstáculos de curto prazo enquanto executa aumentos de preços modestos para compensar os impactos tarifários. Com uma relação de apenas 13,5 vezes os lucros futuros, a avaliação foi comprimida para refletir a maioria dos desafios conhecidos.

A tese de Burry provavelmente centra-se nesta premissa simples: a maioria dos fatores negativos já está incorporada no preço atual, enquanto a força da marca e o balanço sólido oferecem um potencial de valorização significativo à medida que as pressões macroeconómicas diminuem.

O Cálculo do Contrarian

As últimas movimentações de Burry refletem um padrão consistente: identificar momentos em que o pessimismo do mercado criou oportunidades assimétricas genuínas. Tanto a UnitedHealth como a Lululemon enfrentam obstáculos legítimos de curto prazo, mas as suas posições competitivas subjacentes e estruturas financeiras sugerem que a recuperação é plausível. Para investidores confortáveis com convicção e timing, estas posições representam um investimento clássico em valor profundo—comprar ativos de qualidade quando o sentimento atinge extremos.