O que a previsão do preço do urânio pode nos mostrar sobre o futuro da energia nuclear?

O mercado de urânio encontra-se num ponto de inflexão. Enquanto o preço à vista do U3O8 permaneceu entre US$63 e US$83 por libra ao longo de 2025, uma métrica mais reveladora — o preço de contratação a longo prazo — subiu de forma constante de US$80 para US$86 anualmente. Esta divergência indica algo crucial: por baixo da estabilidade aparente dos preços, forças estruturais estão a criar pressão que poderá transformar a previsão do preço do urânio nos próximos anos.

O Tsunami de Demanda que Ninguém Pode Ignorar

Comece pelos números. A capacidade nuclear global era de 398 gigawatts elétricos (GWe) em meados de 2024. Até 2040, o cenário base da World Nuclear Association projeta quase o dobro, com 746 GWe. Mesmo cenários conservadores ultrapassam os 550 GWe, enquanto suposições de expansão agressiva apontam para 966 GWe.

O que isto significa para o consumo de combustível? Os requisitos atuais de urânio rondam as 68.900 toneladas métricas por ano. Até 2040, as projeções de base ultrapassam as 150.000 MT — mais do que duplicando a procura atual. Cenários de alto crescimento ultrapassam as 204.000 MT. Mesmo os cenários pessimistas superam as 107.000 MT. Os modelos de previsão do preço do urânio baseados nestas curvas de consumo pintam um quadro consistente: crescimento sustentado, ao longo de várias décadas, nas necessidades de combustível.

Mas aqui está o que muitas vezes se perde nas narrativas impulsionadas por IA: o verdadeiro motor não é a procura de eletricidade para centros de dados. É a energia de base. Os reatores fornecem geração contínua, sem substituição, e as extensões de vida das instalações existentes são extremamente importantes. Reatores nos EUA com licenças de operação de 60 anos criam uma procura massiva de combustível antes de uma única nova instalação entrar em funcionamento. Centros de dados e veículos elétricos reforçam o argumento, mas não o definem.

Oferta: O Relógio a Ticar

Do lado da produção, o cenário escurece. A produção mundial de urânio está prevista aumentar de aproximadamente 78.000 MT em 2024 para cerca de 97.000 MT até 2030 — um aumento de 24 por cento. Cazaquistão e Canadá lideram os esforços de expansão, apoiados por projetos no Marrocos e Finlândia.

No entanto, isto oculta uma vulnerabilidade crítica. Grandes minas operam com prazos finitos. Cigar Lake ficará offline dentro de uma década. MacArthur River enfrenta restrições dentro de 15 anos. As dificuldades atuais da Kameco ilustram a complexidade da mineração: a empresa enfrentou paragens na moagem e atrasos na produção enquanto tentava manter uma produção de 15 milhões de libras anuais, abaixo das 18 milhões do seu histórico.

Kazatomprom, por sua vez, mudou para uma abordagem de “valor sobre volume”, gerindo cuidadosamente ativos legados através de joint ventures. A maioria dos seus projetos atinge o pico dentro de cinco anos, com declínios acentuados previstos para a década de 2030. Sem o desenvolvimento de novas minas, nenhum dos principais fornecedores consegue sustentar a trajetória de produção necessária para atingir o equilíbrio na previsão do preço do urânio.

A lacuna aumenta após 2030. A procura global poderá requerer entre 250 a 300 milhões de libras por ano até meados da década, mas a infraestrutura mineira não tem capacidade para entregá-la. As previsões de défice de oferta para 2026 estão a acelerar, não a estabilizar.

O que os Sinais de Preço Nos Dizem

Aqui está o ponto central: a previsão do preço do urânio depende fortemente de se as dinâmicas de contratação mudam. Atualmente, os produtores procuram contratos de referência de mercado com limites entre US$130-140, sinalizando previsões internas de preço. As utilities, ainda cautelosas após a reativação dos reatores, testam as águas com licitações modestas, em vez de compras agressivas.

O consenso da indústria sugere que um momento de ruptura chegará em 2026. Quando as utilities começarem a assinar contratos plurianuais ao nível de preço desejado pelos produtores, uma rápida reprecificação do mercado torna-se provável. As previsões indicam que o urânio pode passar dos níveis atuais em torno de US$75 para US$100 ao longo de meses, com modelos de previsão de preço de longo prazo sugerindo que a commodity requer preços sustentados entre US$125-150 para incentivar o investimento de capital necessário ao crescimento da oferta até 2035.

Picos de curto prazo mostram-se insuficientes. Um pico para US$200 seguido de recuo para US$100 não impulsiona o investimento necessário na indústria. Os ciclos históricos das commodities demonstram este padrão: os preços devem permanecer elevados de forma consistente, não apenas picos seguidos de quedas.

Impulso de Curto Prazo Temperado por Ameaças Reais

A trajetória de preço de contratação a longo prazo e a recuperação em forma de V do mercado de ações durante a segunda metade de 2025 criaram condições otimistas. Os participantes do mercado, ao entrarem em 2026, antecipam a convergência bullish de oferta restrita, procura crescente e aceleração da contratação de utilities.

No entanto, riscos existem. Uma crise de bolha de inteligência artificial poderia desencadear vendas de pânico em ativos correlacionados, incluindo urânio, apesar da forte relação entre oferta e procura. O impulso psicológico gerado pelo entusiasmo tecnológico, embora atualmente favorável, permanece vulnerável ao colapso narrativo.

Além disso, fatores geopolíticos que afetam o Cazaquistão e a Rússia criam incerteza na execução. Disrupções na produção, complicações com sanções ou dificuldades em joint ventures podem acelerar os prazos de défice de oferta ou criar volatilidade de preços independentemente dos fundamentos.

A Perspetiva de Investimento para o Futuro

Para 2026, acompanhar a atividade de contratação de utilities importa mais do que monitorizar a volatilidade das ações ou as manchetes de IA. Quando os principais operadores de reatores assinarem contratos de combustível de longo prazo significativos a preços elevados, os sinais do mercado físico indicam confiança de que os modelos de previsão do preço do urânio mudaram para sempre para cima.

Os desenvolvedores de urânio de pequena capitalização representam uma oportunidade concentrada de valorização para investidores com visibilidade de gestão e acesso a negócios iniciais, embora o risco de execução continue a ser relevante. O timing estratégico e o alinhamento de financiamento distinguem retornos substanciais de perdas no ciclo das commodities neste segmento.

A tese de longo prazo do setor permanece intacta: eletrificação global, expansão da frota nuclear e oferta restrita convergem para criar suporte estrutural à previsão do preço do urânio para a próxima década. 2026 representa o ano em que esta tese provavelmente passará de uma convicção contrária para um consenso mainstream.