Minutas da reunião do Federal Reserve: “A maioria” dos funcionários prevê que após dezembro seja apropriado continuar a redução das taxas, enquanto alguns defendem manter as taxas inalteradas por “um período de tempo”

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Autor do artigo: Li Dan

Fonte do artigo: Huá’ěrjiē jiànwén

As atas da reunião mostram que, ao superar profundas divergências internas e decidir continuar a redução de juros há três semanas, a maioria dos funcionários espera que, se a tendência de queda da inflação continuar conforme suas expectativas, seja apropriado reduzir ainda mais os juros no futuro. No entanto, alguns decisores acreditam que a ação de redução de juros deve ser pausada “por um tempo”, refletindo uma postura cautelosa do Federal Reserve em relação à redução de juros no início do próximo ano.

Na terça-feira, 30 de novembro, horário da costa leste dos EUA, o Federal Reserve divulgou as atas da reunião de política monetária de 9 a 10 de dezembro, nas quais se afirma que, ao discutir as perspectivas de política monetária, os participantes expressaram opiniões divergentes sobre se a postura do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) é restritiva ou não.

“A maioria (Most) dos participantes acredita que, se a inflação diminuir gradualmente conforme o esperado, pode ser apropriado” reduzir os juros.

Sobre a magnitude e o momento de uma nova redução, “alguns” (some) participantes indicaram que, com base em suas previsões para o cenário econômico, após a redução nesta reunião, “poderá ser necessário manter (a faixa de juros) inalterada por algum tempo (for some time)”.

“Alguns” (a few) participantes apontaram que essa abordagem permite que os decisores avaliem o impacto atrasado da postura mais neutra recentemente adotada pelo comitê (FOMC) no mercado de trabalho e na atividade econômica, além de dar tempo para que os decisores tenham mais confiança na volta da inflação para 2%.

Todos os participantes (All participants) concordaram que a política monetária não é pré-determinada, mas será ajustada com base nos dados mais recentes, nas perspectivas econômicas em constante mudança e na avaliação dos riscos.

“A maioria” (Most) dos participantes apoia uma redução de juros em dezembro, enquanto uma minoria provavelmente apoiaria manter os juros inalterados.

Há três semanas, como esperado pelo mercado, o Federal Reserve realizou uma terceira redução de 25 pontos-base na taxa de juros, mas pela primeira vez em seis anos, houve três votos contrários à decisão de taxa. Entre os opositores, o diretor nomeado por Trump, Milan, continuou defendendo uma redução de 50 pontos-base, dois presidentes de bancos regionais apoiaram manter os juros inalterados, e, conforme refletido no dot plot, quatro funcionários sem direito a voto também acreditam que a taxa deve permanecer inalterada, totalizando sete votos contrários. Com esse número, o Fed apresentou sua maior divisão interna em 37 anos.

As atas desta reunião também revelam divergências entre os decisores do Fed quanto à redução de juros em dezembro.

As atas indicam que os participantes observaram que a taxa de inflação aumentou desde o início do ano e permanece em níveis elevados, enquanto indicadores atuais mostram que a atividade econômica está se expandindo a um ritmo moderado. Eles notaram que o crescimento do emprego desacelerou neste ano, com a taxa de desemprego ligeiramente aumentando até setembro. Os participantes avaliaram que esses indicadores estão alinhados com a situação atual, embora “nos últimos meses, os riscos de queda no mercado de trabalho tenham aumentado.”

Diante desse contexto, “a maioria” (most) dos participantes apoia uma redução de juros em dezembro, enquanto “alguns” (some) preferem manter as taxas inalteradas. “Entre os participantes favoráveis à redução, alguns (a few) sugeriram que essa decisão foi tomada após ponderação cuidadosa, ou seja, eles poderiam apoiar a manutenção (da faixa de juros) inalterada.”

Os apoiadores da redução de juros “geralmente acreditam que essa decisão é adequada, pois nos últimos meses, os riscos de queda no mercado de trabalho aumentaram, enquanto os riscos de alta da inflação diminuíram ou permaneceram relativamente estáveis desde o início de 2025.”

As atas mostram que os decisores que preferem não reduzir os juros estão preocupados com o processo inflacionário, acreditando que o progresso na redução da inflação neste ano estagnou ou que é necessário mais confiança na capacidade de a inflação retornar à meta de 2%. Esses participantes também apontaram que, se a inflação não voltar a 2% em tempo hábil, as expectativas de inflação de longo prazo podem subir.

As atas continuam mencionando que “alguns” (Some) participantes que apoiam ou podem apoiar manter as taxas inalteradas acreditam que, entre as próximas duas reuniões do FOMC, haverá uma grande quantidade de dados sobre o mercado de trabalho e inflação, o que ajudará a determinar se é necessário reduzir os juros. Uma minoria (A few) considera que uma redução em dezembro não faz sentido, pois os dados recebidos entre as reuniões de novembro e dezembro não indicaram uma deterioração significativa no mercado de trabalho.

A maioria dos participantes acredita que a redução de juros ajudará a evitar uma deterioração do mercado de trabalho, enquanto alguns destacam os riscos de que a inflação esteja enraizada.

Embora haja divergências internas, as atas desta reunião não são tão graves quanto sugerem algumas fontes externas.

Primeiramente, a ata da reunião anterior de novembro mostra que, na reunião do FOMC na época, muitos (Many) participantes achavam que poderia ser adequado manter as taxas inalteradas neste ano, enquanto alguns (several) defendiam uma continuação da redução. Nick Timiraos, um jornalista veterano da “New Federal Reserve Communications”, conhecido como a “agência de notícias do Novo Fed”, apontou que “many” representa um número maior que “several”, embora a maioria (most) dos funcionários ainda considere que o próximo passo deve ser uma redução, independentemente de ser em dezembro ou não.

A ata desta vez mostra que, na reunião de dezembro, a maioria (most) dos participantes apoiou a redução de juros naquele mês, incluindo alguns que anteriormente preferiam pausar a redução.

Em segundo lugar, as atas indicam que há uma divisão considerável entre os decisores do Fed sobre qual ameaça é maior para a economia dos EUA: inflação ou desemprego. A maioria acredita que a redução de juros ajudará a evitar uma deterioração do mercado de trabalho. A ata afirma:

“Na discussão sobre fatores de risco que podem afetar as perspectivas de política monetária, os participantes geralmente acreditam que os riscos de alta da inflação ainda são elevados, assim como os riscos de queda do emprego, que vêm aumentando desde meados de 2025. A maioria (Most) dos participantes destacou que uma mudança para uma postura mais neutra ajudará a evitar uma deterioração severa do mercado de trabalho. Entre esses participantes, muitos (Many) também acreditam que as evidências atuais indicam que a possibilidade de tarifas elevando a pressão inflacionária persistente diminuiu.”

Por outro lado, os funcionários do Fed que defendem não reduzir os juros enfatizam os riscos inflacionários. A ata afirma:

“Alguns (several) participantes apontaram que há riscos de que a inflação se torne enraizada, e acreditam que, diante de dados de inflação elevados, uma redução adicional na política de juros pode ser interpretada como uma diminuição do compromisso dos decisores com a meta de 2% de inflação. Os participantes concordaram que é necessário ponderar cuidadosamente os riscos e todos acreditam que expectativas de inflação de longo prazo sólidas são essenciais para alcançar os objetivos duplos do comitê.”

Saldo de reservas em níveis adequados

Na reunião de dezembro, o Fed, como esperado por analistas de Wall Street, iniciou a gestão de reservas (RMP), decidindo comprar títulos do governo de curto prazo no final do ano para lidar com pressões no mercado monetário. A declaração da reunião afirmou:

“(FOMC) acredita que o saldo de reservas atingiu níveis adequados e começará a comprar títulos do governo de curto prazo conforme necessário para manter a oferta de reservas em níveis adequados.”

As atas desta reunião também reafirmaram que o saldo de reservas atingiu o nível que justifica o início do RMP. A ata afirma que, ao discutir questões relacionadas ao balanço patrimonial, os participantes concordaram que “o saldo de reservas atingiu níveis adequados” e que o FOMC “começará a comprar títulos do governo de curto prazo conforme necessário para manter a oferta de reservas em níveis adequados.”