Como os Últimos Movimentos de Portfólio de David Tepper Revelam o Verdadeiro Vencedor da Infraestrutura de IA

Uma Aposta Audaciosa de um Bilionário na Dominação de GPU

A mudança nas participações da Appaloosa Management conta uma história importante: a lenda dos fundos de hedge, David Tepper, fez ajustes significativos na carteira que indicam onde o dinheiro inteligente vê oportunidade na expansão da inteligência artificial. Nos últimos trimestres, o fundo de Tepper reduziu a exposição aos gigantes tradicionais de software empresarial, enquanto aumentou dramaticamente as posições em fabricantes de chips de IA.

Compreendendo a Saída da Intel e Oracle

A decisão de reduzir participações em Intel (NASDAQ: INTC) e Oracle (NYSE: ORCL) pode parecer contraintuitiva à primeira vista, mas reflete uma reavaliação pragmática das trajetórias de crescimento a longo prazo.

A transição de múltiplos anos da Intel para foundries provou ser mais lenta e mais intensiva em capital do que muitos antecipavam. Perdas de participação de mercado para concorrentes tanto em data centers quanto em segmentos de PCs complicaram ainda mais a narrativa. Embora a avaliação pareça razoável com base em métricas superficiais, a filosofia de investimento de Tepper—formada por décadas de identificação de armadilhas de valor—reconhece que avaliações baratas sem catalisadores de crescimento fortes frequentemente continuam a deteriorar-se em vez de se recuperar.

A Oracle apresentou um cenário diferente. A empresa beneficiou-se substancialmente da demanda por bancos de dados em nuvem e IA, resultando em uma valorização impressionante do preço das ações. No entanto, preocupações recentes sobre obrigações futuras de despesas de capital, níveis elevados de dívida e múltiplos de avaliação estendidos podem ter levado a realizações de lucros. Liberar capital para realocar em posições de maior convicção alinha-se com a abordagem de investimento concentrado de Tepper.

A Jogada de GPU: Por que AMD e Nvidia Agora?

A realocação revela uma tese clara: a capacidade de semicondutores para cargas de trabalho de IA representa a verdadeira oportunidade estrutural neste ciclo.

Posição Emergente da AMD: Tepper iniciou uma posição de quase $154 milhão em Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD), representando aproximadamente 2% da carteira da Appaloosa. A importância da AMD reside em atuar como o principal fornecedor alternativo de GPU à Nvidia em implantações de IA empresarial. Com a receita global de semicondutores projetada para ultrapassar $1 trilhão até 2030, a AMD captura uma demanda crescente de hyperscalers e empresas buscando soluções de computação custo-efetivas.

As famílias de GPUs MI300, MI325 e MI350 da empresa estão experimentando uma adoção robusta, complementada por uma forte demanda por CPUs de data center. As receitas do data center no terceiro trimestre atingiram $4,3 bilhões, um aumento de 22% ano a ano. A próxima série MI400 da AMD—respaldada por compromissos plurianuais com Oracle e OpenAI—indica confiança na expansão sustentada da demanda de longo prazo.

Posição Reforçada da Nvidia: Tepper adicionou aproximadamente 150.000 ações às participações existentes, levando a Nvidia a 4,8% da carteira. A lógica é simples: Nvidia (NASDAQ: NVDA) continua sendo a espinha dorsal da construção de infraestrutura, com a receita de data center crescendo 66% ano a ano, atingindo $51,2 bilhões no terceiro trimestre. A gestão divulgou pedidos já enviados de Blackwell e Rubin no valor de $150 bilhão, com $350 bilhão restante na programação até o final de 2026.

Parcerias recentes—incluindo alocações ao fundo de investimento público da Arábia Saudita, Humain, e à empresa de pesquisa em IA, Anthropic—ampliam o mercado endereçável. Até 2030, a oportunidade de infraestrutura de IA sozinha pode alcançar $3-4 trilhões anuais, posicionando ambas as empresas para ganhos substanciais apesar das preocupações de volatilidade de curto prazo.

O Que Isso Significa para os Investidores

A lição da realocação de Tepper não é necessariamente espelhar suas negociações exatas, mas reconhecer o sinal direcional. Ambas as empresas enfrentam múltiplos de avaliação elevados—Nvidia a 44,6x lucros e AMD a 105,9x—significando que uma parte do potencial de valorização já está precificada.

Para investidores que acreditam na expansão plurianual da infraestrutura de IA, uma abordagem de custo médio em dólares oferece um mecanismo de entrada disciplinado nessas posições, ao invés de tentar cronometrar o mercado nos níveis atuais. Os fatores fundamentais de demanda permanecem intactos: empresas e provedores de nuvem exigem exponencialmente mais capacidade de computação, independentemente das flutuações de sentimento de curto prazo.

A movimentação de Tepper sugere que, dentro da infraestrutura de IA, os vencedores de capital estão sendo determinados não por debates narrativos sobre bolhas de IA, mas por restrições de capacidade mensuráveis e pelas empresas posicionadas para resolvê-las.