O dólar mantém-se estável enquanto o euro enfraquece: o mercado desfaz mudanças cambiais

O índice do dólar conseguiu registar uma modesta valorização na quinta-feira, com um ganho de +0,05%, à medida que os mercados digeriam uma mistura complexa de sinais económicos e orientações do banco central. Enquanto a taxa de câmbio do dólar para o euro mostrou fraqueza particular, com o EUR/USD a recuar -0,14%, o movimento mais amplo do dólar refletiu um dia de pressões concorrentes nos mercados cambiais globais.

Sinais mistos do dólar: Dados fracos compensados pela divergência do Fed

A trajetória do dólar revelou-se volátil ao longo da sessão. Uma fraqueza inicial surgiu após os dados de inflação dos EUA decepcionarem as expectativas — o IPC de novembro ficou em +2,7% ano a ano, abaixo da previsão de +3,1%, enquanto o IPC core subiu apenas +2,6% anualmente, marcando o ritmo mais lento em 4,5 anos. A pesquisa de perspetivas de negócios de dezembro da Fed da Filadélfia também não atingiu as projeções, caindo para -10,2 em vez de subir para +2,3.

Estas leituras económicas dovish pressionaram naturalmente o dólar, aumentando as apostas do mercado de que o Federal Reserve manteria a sua postura acomodativa. Atualmente, os mercados estão a precificar aproximadamente uma probabilidade de 27% de uma redução de 25 pontos base na taxa na reunião do FOMC de 27-28 de janeiro.

No entanto, o dólar encontrou sustentação após as reclamações semanais de subsídio de desemprego nos EUA terem caído em 13.000, para 224.000, quase exatamente ao encontro das expectativas. Esta resiliência modesta do mercado de trabalho proporcionou suporte suficiente para inverter as perdas iniciais do dólar e estabilizar o dólar durante a negociação de quinta-feira.

Para além dos dados, a dinâmica do dólar para o euro e o sentimento mais amplo do dólar enfrentam obstáculos devido à divergência na política do Federal Reserve. O banco central iniciou a compra de $40 bilhões mensais em títulos do Tesouro, aumentando a liquidez do sistema desde a última sexta-feira — um desenvolvimento negativo para o dólar. Mais significativamente, a especulação do mercado em torno da próxima nomeação do Presidente Trump para a presidência do Fed tem pesado na moeda. Fontes da Bloomberg sugerem que o Diretor do Conselho Econômico Nacional, Kevin Hassett, continua a ser o principal candidato, sendo visto pelos mercados como a opção mais dovish disponível. O presidente indicou que um anúncio formal chegaria no início de 2026, acrescentando incerteza à posição do dólar.

A força do mercado de ações na quinta-feira também reduziu a procura tradicional por refúgio seguro no dólar, limitando ainda mais o seu potencial de valorização no dia.

Euro sob cerco: Sinais do BCE indicam fim ao ciclo de cortes de taxa

A fraqueza do dólar para o euro revelou uma história mais profunda sobre divergências nas perspetivas monetárias. A queda de -0,14% do EUR/USD ocorreu apesar do apoio inicial da decisão do Banco Central Europeu de manter as taxas de juro como esperado, com a taxa de depósito a manter-se em 2,00%.

O BCE na verdade aumentou a sua previsão de crescimento do PIB da zona euro para 1,4% em 2025, de 1,2%, sinalizando uma melhoria no momentum económico. A presidente do BCE, Lagarde, reforçou este otimismo com comentários dovish, descrevendo a economia da zona euro como “resiliente” e destacando a incerteza elevada sobre a inflação. No entanto, em vez de impulsionar o euro, estas declarações provocaram realização de lucros.

O verdadeiro catalisador para a fraqueza do euro centrou-se em comentários que sugerem que o BCE vê o seu ciclo de cortes de taxas como provavelmente concluído. Com as trajetórias de inflação e as expectativas de crescimento em vista, parecem menos prováveis novas reduções. Para agravar, preocupações fiscais em toda a zona euro pressionaram a moeda única. A Alemanha anunciou planos para aumentar a emissão de dívida federal em quase 20% no próximo ano, atingindo um recorde de 512 mil milhões de euros ($601 bilhões USD), sinalizando um aumento nos gastos governamentais à frente.

O preço de mercado agora reflete apenas uma probabilidade de 1% de uma redução de 25 pontos base na taxa do BCE em fevereiro, reforçando as expectativas de estabilidade da política.

Iene avança apesar de obstáculos fiscais; Metais preciosos recuam

O iene fortaleceu-se modestamente na quinta-feira, face à fraqueza do dólar e à queda nos rendimentos do Tesouro dos EUA, com o USD/JPY a recuar -0,08%. Os mercados continuam fortemente posicionados para um aumento da taxa do Banco do Japão na sexta-feira, com uma probabilidade de 96% atualmente precificada. Esta expectativa de aperto na política japonesa apoiou o tom do iene ao longo da sessão.

No entanto, os ganhos permaneceram limitados após a Kyodo reportar que o governo do Japão está a contemplar um orçamento recorde superior a 120 trilhões de ienes ($775 bilhões USD) para o ano fiscal de 2026, levantando questões de sustentabilidade fiscal que pesaram na força do iene.

Os metais preciosos enfrentaram uma pressão de venda distinta na quinta-feira. Os futuros de ouro COMEX de fevereiro caíram $9,40 por onça troy (queda -0,21%), enquanto os contratos de prata COMEX de março caíram $1,682 por onça (queda -2,51%). A venda refletiu múltiplas correntes contrárias: a força do mercado de ações reduziu o apelo de refúgio seguro, enquanto comentários hawkish da presidente do BCE, Lagarde, e do governador do Banco de Inglaterra, Bailey, sugeriram que os bancos centrais permanecem confortáveis em manter posturas restritivas.

As expectativas de aumentos das taxas do BOJ acrescentaram mais obstáculos à procura por metais preciosos. A prata enfrentou pressões de liquidação particularmente após a sua espetacular rally de três semanas até atingir máximos históricos, com a realização de lucros a acelerar à medida que o dólar mostrava sinais de estabilização.

Estruturas de suporte a formar-se sob os metais

Apesar da fraqueza de quinta-feira, o suporte fundamental para os metais preciosos permanece robusto. A mudança dovish na política do Federal Reserve — especialmente se o Presidente Trump nomear um presidente dovish para o Fed, como esperado — posiciona os metais de forma favorável para 2026. Dados económicos dos EUA mais fracos do que o esperado continuam a apoiar o caso bullish para ouro e prata como proteção contra a inflação e ativos de reserva de valor.

A incerteza geopolítica que abrange a Ucrânia, o Médio Oriente e a Venezuela, combinada com a potencial escalada tarifária dos EUA, continua a impulsionar a procura por refúgio seguro. O Banco Popular da China expandiu as suas reservas de ouro em 30.000 onças troy para 74,1 milhões em novembro, marcando o décimo terceiro mês consecutivo de acumulação. Globalmente, os bancos centrais compraram 220 toneladas métricas de ouro durante o terceiro trimestre, um aumento de 28% em relação ao trimestre anterior.

Os estoques de prata ligados à Bolsa de Futuros de Xangai caíram para 519.000 quilogramas em 21 de novembro — o nível mais baixo em uma década — sugerindo dinâmicas de oferta apertadas. As holdings de ETFs de prata recuperaram para quase máximos de 3,5 anos na terça-feira, após atingirem picos de três anos em 21 de outubro, indicando um renovado interesse dos investidores apesar dos recentes padrões de realização de lucros.