Condições meteorológicas na África Ocidental fazem os futuros de cacau caírem devido à perspetiva de excedente de oferta

Sinal de Reversão do Mercado Indica Mudança na Dinâmica das Commodities

Os contratos de cacau sofreram perdas significativas durante a sessão de segunda-feira, com a entrega de março na ICE Nova York a cair 403 pontos (-6,42%) e o seu equivalente em Londres a cair 321 pontos (-7,05%). A venda reflete uma confluência de fatores baixistas que estão a remodelar o panorama do mercado de cacau, desde condições favoráveis de colheita até às expectativas globais de oferta em mudança.

Padrões Climáticos Benignos Apoiam o Desenvolvimento da Colheita

O principal catalisador para a queda dos preços advém de condições meteorológicas melhoradas nas principais zonas de produção da África Ocidental. Os agricultores de cacau que operam na Costa do Marfim e Gana relataram padrões de precipitação equilibrados combinados com luz solar adequada, promovendo um desenvolvimento robusto das vagens. Esta favorabilidade meteorológica desencadeou uma liquidação substancial de posições longas em contratos futuros de cacau, à medida que os traders reavaliam as suposições de escassez de oferta.

Dados portuários reforçam o impacto destas condições. A Costa do Marfim, responsável por aproximadamente 40% da produção global de cacau, entregou 895.544 MT nos terminais de exportação durante o período de 1 de outubro a 14 de dezembro — um aumento marginal de 0,2% em relação às 894.009 MT do mesmo período do ano anterior. Embora o aumento pareça modesto, indica uma manutenção do ritmo de oferta durante uma janela de comercialização crítica.

Narrativa de Excesso de Oferta Ganha Tração

Avaliações recentes de organizações de commodities revisaram substancialmente as suas projeções de balanço global. Em 28 de novembro, a Organização Internacional do Cacau reduziu a sua estimativa de excedente global de cacau para 2024/25 para 49.000 MT, de uma previsão anterior de 142.000 MT, ao mesmo tempo que cortou as previsões de produção de 4,84 MMT para 4,69 MMT. O Rabobank seguiu o mesmo caminho, reduzindo a sua estimativa de excedente para 2025/26 para 250.000 MT, de uma previsão de novembro de 328.000 MT.

Estas correções reconhecem a realidade de colheitas abundantes na África Ocidental. O fabricante de chocolate Mondelez relatou que o número atual de vagens na África Ocidental está 7% acima da média de cinco anos, excedendo materialmente a produção da temporada anterior. A principal janela de colheita na Costa do Marfim começou recentemente, com o sentimento dos agricultores a inclinar-se para o otimismo quanto à qualidade da colheita.

Fraqueza na Demanda Agrava Pressão sobre os Preços

Indicadores de consumo em regiões de processamento importantes pintam um quadro preocupante. A Associação de Cacau da Ásia documentou uma queda de 17% em relação ao ano anterior nas moagem do terceiro trimestre, atingindo 183.413 MT — o resultado mais baixo do terceiro trimestre em nove anos. As instalações de processamento na Europa viram as moagem do terceiro trimestre contrair 4,8% anualmente, para 337.353 MT, marcando o mínimo de uma década para o período. As vendas de chocolates nos EUA caíram mais de 21% durante o período de 13 semanas até 7 de setembro, em comparação com os níveis do ano anterior.

Estas dificuldades de consumo seguem-se a vendas decepcionantes de chocolates no Halloween, um evento que historicamente representa quase 18% das receitas anuais de doces nos EUA.

Ajustes Políticos Prolongam a Disponibilidade de Oferta

Desenvolvimentos regulatórios reforçaram o sentimento baixista. A aprovação pelo Parlamento Europeu, em 26 de novembro, de um adiamento de um ano na regulamentação de desflorestação permite a continuação da importação de produtos agrícolas de regiões que enfrentam perda de floresta, mantendo efetivamente os canais de oferta abertos. O anúncio da administração Trump, em 14 de novembro, de eliminar tarifas recíprocas sobre commodities não domésticas, incluindo cacau, juntamente com reduções nas tarifas de importação brasileiras, também apoiou o argumento de oferta abundante.

Fatores Bullish Contrários Enfrentam Obstáculos

A inclusão em índices proporcionou algum suporte fundamental. A adição de futuros de cacau da NY ao Índice de Commodities Bloomberg, a partir de janeiro, poderá atrair alocações passivas de fundos, com a Citigroup a estimar compras potenciais a atingir $2 bilhões no início de janeiro. Os inventários em armazéns na ICE, monitorizados nos portos dos EUA, caíram para um mínimo de nove meses, de 1.655.457 sacos, oferecendo um suporte técnico modesto.

No entanto, as limitações na produção na Nigéria oferecem suporte limitado contrabalançador. A Associação de Cacau do país projeta que a produção de 2025/26 contrairá 11%, para 305.000 MT, de 344.000 MT anteriores, mas esta redução de oferta na quinta maior produtora mundial permanece insuficiente para compensar a abundância global mais ampla.

Perspetiva de Mercado e Posicionamento Técnico

A mudança fundamental de condições de défice plurianual para expectativas de excedente redefiniu o posicionamento dos traders. Os recentes máximos de preço de cinco semanas, observados na quinta-feira passada, parecem ter atraído pressão de venda suficiente para esgotar o momentum de curto prazo. Com as colheitas na África Ocidental a decorrerem favoravelmente e a procura global por processamento a mostrar fraqueza, a trajetória de preços de curto prazo favorece uma maior consolidação antes de surgirem catalisadores de recuperação.