Qual emissor de cartão de crédito oferece melhor valor de investimento: COF vs. SYF no mercado atual?

Entre as melhores cartas de crédito de 2019 em diante, as empresas por trás delas—Capital One (COF) e Synchrony Financial (SYF)—permanece a duas das maiores potências de crédito ao consumidor nos Estados Unidos. Ambas geram receitas substanciais através de rendimentos de juros, taxas de transação e padrões de gasto dos clientes. Enquanto a Capital One opera com uma estrutura bancária tradicional que abrange cartões de crédito e empréstimos automóveis, a Synchrony Financial prospera através de parcerias de retalho e programas especializados de cartões de marca própria. Com as taxas de juro em flutuação, os investidores enfrentam uma questão crítica: qual emissor de cartões de crédito apresenta o caso de investimento mais forte?

Forças e Obstáculos Atuais da Synchrony Financial

Synchrony Financial conquistou uma vantagem competitiva distinta através da sua vasta rede de distribuição e ecossistema de produtos diversificado. A capacidade da empresa de emitir cartões de marca própria, produtos dual-branded MasterCard e Visa, e potencialmente cartões American Express e Discover, posiciona-a como um parceiro flexível para grandes retalhistas. A sua estratégia de parcerias intensificou-se—colaborações com PayPal, Venmo, LG Electronics, Walmart (through OnePay), e Adobe Commerce modernizaram a sua infraestrutura de pagamento e fortaleceram as capacidades de comércio eletrónico.

O balanço da empresa mantém-se sólido, com $16,2 mil milhões em caixa e equivalentes a 30 de setembro de 2025—mais 10,4% face ao ano anterior—contra um total de empréstimos de $14,4 mil milhões. Esta almofada de liquidez apoia programas agressivos de retorno de capital.

No entanto, os obstáculos estão a aumentar. A gestão reduziu a orientação de receitas para 2025 para $15-$15,1 mil milhões, de $15-$15,3 mil milhões, citando maiores Arranjos de Participação de Retalhistas (RSAs) e a diminuição de recebíveis de empréstimos. O crescimento das receitas a cinco anos tem sido modesto, com uma CAGR de 2,6%, sendo as comparações anuais enfraquecidas pelos ganhos pontuais do ano passado. O contexto macroeconómico—caracterizado por uma inflação persistente e taxas de juro elevadas—continua a pressionar a qualidade do crédito. Uma provisão elevada para perdas de empréstimos reflete a deterioração da solvência do consumidor, um fator de risco na rentabilidade de curto prazo da Synchrony.

Os analistas projetam um crescimento de receitas de 2,7% em 2025 e 4,6% em 2026, com lucros a subir 37,5% e 1% nesses mesmos anos. Nos últimos três meses, as ações da SYF valorizaram 32%, negociando a um P/E futuro de 8,47X face à mediana de cinco anos de 7,45X. O seu retorno sobre o capital próprio de 22,96% demonstra uma utilização eficiente do capital, enquanto o seu rendimento de dividendos de 1,56% (após um aumento de 20% para 30 cêntimos por ação em janeiro de 2025) atrai investidores focados em rendimento.

A Aquisição Transformadora da Capital One e a Trajetória de Crescimento

Capital One realizou um momento decisivo em maio de 2025 ao adquirir a Discover Financial por $35 bilhão numa transação totalmente em ações, tornando-se instantaneamente a maior emissora de cartões de crédito dos EUA por saldos. Este acordo emblemático concedeu à Capital One a propriedade da rede de pagamentos proprietária da Discover—uma das apenas quatro em funcionamento nos EUA—reduzindo fundamentalmente a dependência de Visa e Mastercard, ao mesmo tempo que expandiu o potencial de receita de intercâmbio.

A fusão desbloqueia sinergias significativas de custos e receitas, além de melhorar a infraestrutura de banca digital da Capital One. Esta aquisição encerra uma estratégia de transformação de uma década, que incluiu aquisições da ING Direct USA, do portfólio de cartões de crédito do HSBC nos EUA, e da TripleTree—movimentos que evoluíram a empresa de uma emissora monolínea de cartões para uma plataforma diversificada de serviços financeiros, abrangendo banca de retalho, empréstimos comerciais e canais digitais.

A CAGR de receitas de cinco anos da Capital One (2019-2024) atingiu 6,5%, com empréstimos líquidos para investimento a registrar uma CAGR de 4,3% no mesmo período. Ambas as métricas continuaram a acelerar nos primeiros nove meses de 2025. A receita líquida de juros atingiu uma CAGR de 6% ao longo de cinco anos, enquanto a margem de juros líquida expandiu para 6,88% em 2024, de 6,63% em 2023—um momentum sustentado até meados de 2025.

O ambiente de taxas de juro elevadas continua a beneficiar o modelo de negócio sensível às taxas de juros da Capital One. No entanto, obstáculos persistem: fraqueza nos gastos do consumidor, incerteza relacionada com tarifas, e uma procura fraca por empréstimos automóveis ameaçam a qualidade dos ativos. Os elevados gastos de marketing da empresa (cerca de 20% dos custos operacionais) e os investimentos contínuos em tecnologia permanecem pressões estruturais de custos.

As estimativas de consenso antecipam um crescimento de receitas de +35,6% em 2025 e +17,9% em 2026, com lucros a subir 41% e 1,1%, respetivamente. As revisões recentes às estimativas têm sido predominantemente para cima. A COF negocia a 10,95X o P/E futuro face à mediana de cinco anos de 9,03X, justificando um prémio de avaliação devido ao crescimento superior. O seu retorno sobre o capital próprio de 10,94%, embora inferior ao da Synchrony, reflete prioridades diferentes na alocação de capital. A Capital One aumentou o dividendo em 33,3% para 80 cêntimos por ação em novembro de 2025, com um rendimento de 1,47% e sinalizando confiança da gestão. As ações valorizaram 13,8% em três meses.

Contexto de Valoração e a Decisão de Investimento

Ambas as empresas possuem classificação Zacks Rank #3 (Hold). No entanto, os seus trajetos divergem acentuadamente. A Synchrony Financial opera um negócio mais estável e defensável, com excelentes retornos sobre o capital próprio e liquidez robusta, mas enfrenta obstáculos estruturais de receitas e pressões na qualidade do crédito. A Capital One exige múltiplos de avaliação premium, mas apoia-os com catalisadores de crescimento transformadores—a aquisição da Discover, potencial de sinergias, e dinâmicas favoráveis às taxas de juro.

Para investidores à procura das melhores emissores de cartões de crédito para alocação de carteira, a Capital One surge como a escolha mais convincente, apesar da sua avaliação mais elevada. A sua posição estratégica, combinada com entusiasmo dos analistas e perspectivas de crescimento acelerado, supera as incertezas macroeconómicas de curto prazo que afetam o setor.