Como a TSMC Pode Manter a Lucratividade Enquanto Expande Internacionalmente

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC ou TSM) enfrenta um desafio crítico: manter margens de lucro sólidas enquanto expande instalações de fabricação nos Estados Unidos, Japão e Alemanha. A fabricante de chips por contrato está comprometida em diversificar sua presença de produção para atender à crescente demanda por chips de inteligência artificial e computação avançada, ao mesmo tempo que reduz a vulnerabilidade a perturbações geopolíticas. No entanto, esta ambição global tem um custo elevado.

O Custo de Expandir Globalmente

Construir fábricas avançadas de semicondutores fora de Taiwan é significativamente mais caro do que a produção doméstica. A TSMC projeta que a compressão de margens a curto prazo pode atingir aproximadamente 2%, com potencial de expansão para 3-4% à medida que estas fábricas no exterior aumentam os volumes de produção. Isto representa um obstáculo relevante para uma empresa acostumada a uma rentabilidade líder no setor.

No entanto, os últimos resultados da TSMC sugerem que a fabricante de chips possui a força operacional para suportar estas pressões. No terceiro trimestre de 2025, a margem bruta expandiu 170 pontos base em relação ao ano anterior, atingindo 59,5% — uma conquista notável em meio às pressões inflacionárias. A orientação da gestão para o Q4 de 2025 prevê uma margem bruta entre 59% e 61%, sendo o ponto médio uma alta de 100 pontos base em relação ao mesmo período do ano anterior.

O Caminho para Sustentabilidade das Margens

Como a TSMC planeja sustentar estas margens apesar dos custos operacionais mais elevados no exterior? A empresa aposta em três alavancas principais: escala de fabricação, investimentos em automação e incentivos governamentais nas regiões-alvo. À medida que os volumes de produção aumentam nas instalações dos EUA, Japão e Alemanha, os custos por unidade devem diminuir substancialmente. A gestão da TSMC acredita que esta estratégia trará dividendos, especialmente à medida que clientes globais buscam fornecedores regionalmente diversificados para tecnologias de ponta, como a tecnologia de 2nm.

O impulso de receita apoia este otimismo. A receita da TSMC cresceu 40,8% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 33,1 bilhões no Q3 de 2025. A estimativa de consenso da Zacks projeta uma aceleração adicional, com receitas de 2025 esperando crescerem 33,7% e as de 2026 previstas para aumentarem 20,6% ano a ano.

Lucros e Valorização das Ações

A rentabilidade está acelerando ainda mais rápido do que a receita. As estimativas de consenso para os lucros de 2025 e 2026 implicam taxas de crescimento de 43,9% e 20,2%, respectivamente. (Nota: Revisões recentes das estimativas têm sido mistas, com ajustes para baixo nos últimos 30 dias.)

Sob a ótica de avaliação, a TSMC negocia a um múltiplo de preço-lucro futuro de 25,06, abaixo da média do setor de Computação e Tecnologia, que é de 29,03. As ações tiveram uma valorização de 54,1% no ano até agora, contra um ganho de 28,9% do setor. A empresa atualmente possui uma classificação Zacks Rank #2 (Compra).

Pressões Competitivas Crescem

A estratégia de expansão da TSMC está atraindo respostas de rivais. Intel (INTC) está ampliando suas ambições de foundry com foco renovado em seu processo de tecnologia 18A, que representa uma tecnologia de classe 1,8nm. A Intel afirma que o nó 18A oferece desempenho e eficiência superiores em comparação com a próxima oferta N2 da TSMC.

GlobalFoundries (GFS) está adotando uma abordagem diferente, enfatizando a produção em nós maduros enquanto captura aplicações de edge computing e IA embarcada. A empresa está aumentando sua capacidade nos EUA e na Europa para atrair clientes que priorizam resiliência na cadeia de suprimentos.

Sustentabilidade em Questão

A questão central para os investidores permanece clara: Pode a TSMC manter sua liderança em margens e sua trajetória de crescimento de lucros enquanto investe pesadamente em uma presença global de fabricação? Os últimos resultados trimestrais oferecem um dado encorajador, mas o verdadeiro teste surgirá à medida que as fábricas no exterior entrem em fases de maior utilização nos próximos 1-2 anos.