## O Momentum YTD do Bank of America: O que Está a Impulsionar o Rally de 23% deste Gigante Bancário?

As ações do Bank of America têm sido uma das mais fortes de 2025 até agora, subindo 23,1% desde o início do ano (YTD) e continuando o impressionante aumento de 30,5% em 2024. Embora este rally tenha superado significativamente o desempenho do índice S&P 500, os investidores ficam a questionar se ainda há espaço para ganhos — ou se perderam o melhor desta movimentação. Para responder a essa questão, é preciso analisar o que realmente está a impulsionar o momentum do BAC e para onde o banco se dirige a seguir.

## A História da Valorização: Por que o Bank of America Ainda Parece Razoável

Apesar do forte desempenho YTD, o Bank of America está a negociar a um rácio preço/valor contabilístico tangível de 12 meses de apenas 1,98X, abaixo da média do setor de 3,07X. Isso sugere que o mercado ainda não está a refletir totalmente a história de crescimento do banco. Comparando com a avaliação de JPMorgan de 3,17X, o BAC parece uma pechincha relativa — embora negocie com um prémio em relação ao múltiplo de 1,17X do Citigroup.

O quadro dos lucros reforça essa visão. As estimativas de consenso do Zacks foram revistas para cima tanto para 2025 quanto para 2026, agora projetando EPS de $3,80 e $4,35 respetivamente. Isso traduz-se num crescimento de lucros de 15,9% e 14,5% nesses anos, alinhado com a meta de crescimento médio de quase 12% ao ano da gestão. Para um banco que negocia abaixo da média de avaliação de seus pares enquanto entrega uma expansão de lucros de dois dígitos, a configuração parece promissora.

## Quatro Motores Poderosos por Trás do Potencial de Alta

**Rendimento de Juros Líquido Ganha Impulso**

A sabedoria convencional é que taxas de juros mais baixas prejudicam os bancos. Mas a história do BAC é mais complexa. Embora os cortes do Federal Reserve — levando as taxas a 3,75%-4,00% com expectativas de mais 25 pontos base de afrouxamento — pressionem inicialmente o rendimento de juros líquido, a gestão vê um lado positivo. À medida que os empréstimos existentes reprecificam a preços mais altos enquanto novos depósitos entram a taxas mais baixas, o banco beneficia do efeito de atraso. A reprecificação de ativos a taxa fixa, combinada com o aumento dos saldos de empréstimos e depósitos, deve compensar o vento contrário.

A gestão mira um crescimento de 5-7% ao ano no NII para 2026. Os empréstimos e depósitos devem crescer a taxas compostas de 5% e 4%, respetivamente. Para contexto, o JPMorgan orienta um NII de $95,8 mil milhões em 2025 (a subir 3% ao ano), enquanto o Citigroup espera um crescimento de 5,5% no NII (excluindo Mercados). À medida que a procura por empréstimos aumenta num ambiente de taxas mais baixas e os requisitos regulatórios de capital se tornam mais flexíveis, o BAC está posicionado para expandir o seu negócio principal de empréstimos.

**Expansão de Rede Encontra Inovação Digital**

O Bank of America opera 3.650 centros financeiros em todo o país — e não está a ficar parado. O banco abriu 300 novas agências e renovou mais de 100 desde 2019. Mais importante, a estratégia de expansão da gestão está a dar resultados: desde 2014, o BAC entrou em 18 novos mercados e planeja acrescentar mais seis até 2028. Estes esforços de expansão já geraram 170 novos centros financeiros e $18 bilhões em depósitos incrementais.

O que torna esta estratégia significativa é a combinação de presença física com capacidades digitais. Mesmo num mundo supostamente sem dinheiro, os clientes ainda valorizam conselheiros locais e de confiança. Esta abordagem híbrida dá ao BAC uma vantagem competitiva na captação de depósitos essenciais e no aprofundamento das relações com os clientes — vantagens cruciais num ambiente de cortes de taxas. O banco investe mais de $4 bilhão anualmente em tecnologia, incluindo IA e automação, para melhorar essa experiência.

**Banca de Investimento Está a Recuperar**

O negócio de IB do BAC sofreu um golpe quando as negociações diminuíram em 2022-2023. Mas 2024 marcou um ponto de inflexão, e os primeiros nove meses de 2025 mostraram um impulso sólido. Embora a implementação de novas políticas tarifárias inicialmente tenha desacelerado o sentimento, a atividade de negócios voltou a ganhar tração à medida que a clareza em relação à política económica emergiu. Muitas transações adiadas estão agora a avançar.

A gestão mira um CAGR de dígitos médios em taxas de honorários de IB com uma ganho de quota de mercado de 50-100 pontos base a médio prazo. Até ao terceiro trimestre de 2025, o BAC já tinha conquistado um ganho de quota de mercado de 136 pontos base. O motor que impulsiona esse crescimento: insights alimentados por IA, cobertura expandida do mercado médio e soluções de capital holísticas incluindo crédito privado e alternativas — tudo aproveitando a presença do banco em 87 jurisdições.

**Balanço Sólido e Retornos de Capital**

O Bank of America passou nos testes de resistência do Federal Reserve deste ano e aumentou o dividendo em 8%, para 28 cêntimos por ação. O banco aumentou os dividendos cinco vezes nos últimos cinco anos, a uma taxa de crescimento anualizada de 8,83%. Além disso, o BAC anunciou uma nova autorização de recompra de ações de $40 bilhão, com a empresa a planear recomprar $4,5 mil milhões em ações trimestralmente.

A força subjacente é real: as fontes globais de liquidez totalizaram $961 bilhão em 30 de setembro de 2025. O banco mantém classificações de crédito de grau de investimento de todas as três principais agências — A1 da Moody’s, A- da S&P e AA- da Fitch — todas com perspectivas estáveis.

## O Problema: Preocupações com a Qualidade de Crédito

Nem tudo é cor-de-rosa. Os indicadores de qualidade de ativos do Bank of America têm-se deteriorado. As provisões para perdas de empréstimos aumentaram 115,4% em 2022, 72,8% em 2023 e 32,5% em 2024. As perdas líquidas cresceram 74,9% em 2023 e 58,8% em 2024. A tendência de alta continua nos primeiros nove meses de 2025.

O culpado: taxas de juros elevadas sustentadas pressionaram a solvabilidade dos mutuários, e a inflação impulsionada por tarifas está a acrescentar mais uma camada de stress. Embora a gestão do BAC permaneça vigilante quanto à deterioração do crédito, isto continua a ser um potencial obstáculo se as condições económicas piorarem.

## O Veredicto: Por que os Ganhos YTD Não Significam que É Tarde Demais

O aumento de 23,1% do Bank of America em 2025 pode parecer impressionante, mas a configuração fundamental sugere que o banco ainda tem espaço para crescer. Sim, os lucros já estão a ser revistos para cima, mas o mercado ainda avalia o BAC com um desconto em relação ao seu prémio histórico. Com a gestão a visar um crescimento de 5-7% no NII em 2026, um negócio de IB em recuperação, franquias de depósitos em expansão e retornos robustos de capital aos acionistas, o caso de investimento permanece válido.

O verdadeiro catalisador não é o desempenho YTD — é o potencial de lucros a médio prazo. Com avaliações atuais, o BAC oferece uma relação risco-retorno atraente para investidores que procuram exposição a um banco sistemicamente importante, com múltiplos motores de crescimento e uma política de alocação de capital voltada para os acionistas. A Zacks classifica atualmente o Bank of America como #2 (Buy).