O dólar enfraquece enquanto o iene sobe devido a sinais de aumento da taxa pelo BOJ

O dólar em termos de iene enfrentou uma pressão renovada na segunda-feira, à medida que os participantes do mercado reavaliaram a divergência na política dos bancos centrais. O USD/JPY recuou -0,45% após uma retórica hawkish do Governador do BOJ, Ueda, que indicou que o banco está preparado para aumentar as taxas na reunião de política de dezembro. Essa mudança de sentimento marcou uma reversão significativa em relação às sessões de negociação anteriores, com a moeda japonesa subindo para máximos de 2 semanas contra o seu homólogo dos EUA.

O índice mais amplo do dólar (DXY) atingiu uma baixa de 2 semanas, fechando -0,05% na sessão. Vários obstáculos acumulados contra o dólar: dados de manufatura dos EUA mais fracos do que o esperado de novembro chegaram juntamente com expectativas crescentes de que a Federal Reserve cortará as taxas em 25 pontos base na reunião do FOMC de 9-10 de dezembro. Os preços dos swaps agora refletem uma probabilidade de 96% dessa redução em dezembro, uma alta acentuada em relação aos 30% de duas semanas atrás.

Divergência na Política dos Bancos Centrais Redefine os Mercados de Moedas

Os sinais do BOJ mostraram-se decisivos na reformulação das expectativas de curto prazo. Os comentários do Governador Ueda sobre “considerar os prós e contras de aumentar a taxa de juros da política e tomar decisões conforme apropriado” desencadearam uma reprecificação nos mercados de moedas asiáticos. O mercado de derivativos agora precifica uma chance de 86% de um aumento de taxa pelo BOJ em 19 de dezembro — uma mudança dramática que altera fundamentalmente o cálculo do carry trade dólar-yen.

Essa divergência de política cria uma resistência estrutural à força do dólar. Enquanto a Fed permanece em modo de corte, o BOJ está considerando apertar, revertendo anos de política acomodatícia. Os participantes do mercado devem reavaliar suas posições à luz dessa divergência, especialmente aqueles que mantêm posições longas em dólar-yen que se beneficiaram de anos de diferenciais de juros favoráveis ao dólar.

Dados de Manufatura Aumentam a Fraqueza do Dólar

O índice ISM de manufatura de novembro apresentou um resultado decepcionante de -0,5, atingindo 48,2, abaixo das expectativas de consenso de uma alta para 49,0. Essa mínima de 4 meses sinalizou um enfraquecimento econômico que revitalizou as especulações sobre cortes na taxa do Fed. No entanto, o subíndice de preços pagos do ISM subiu inesperadamente +0,5 para 58,5, sugerindo que as pressões inflacionárias subjacentes persistem apesar da fraqueza geral.

Força do Euro em Meio a Caminhos Divergentes de Política

EUR/USD avançou +0,09% para máximos de 2 semanas, enquanto o dólar enfraquecia em todos os setores. O membro do Conselho do BCE e presidente do Bundesbank, Nagel, reforçou a postura hawkish do banco, afirmando que “as taxas de juros da zona euro estão atualmente em um bom nível”. Essa mensagem, combinada com o fato de o BCE ter concluído seu ciclo de cortes de taxas enquanto o Fed continua a reduzir, ampliou a diferença de política apoiando a moeda única.

O PMI de manufatura da zona euro para novembro foi revisado para baixo, para 49,6, refletindo o ritmo mais acentuado de contração em 5 meses. Apesar dessa fraqueza, os mercados de derivativos precificam apenas uma chance de 2% de um corte de taxa do BCE em dezembro, reforçando a divergência em relação às expectativas do Fed.

Alta nos Metais Preciosos com a Fraqueza do Dólar e Demanda por Refúgio Seguro

O ouro e a prata dispararam na segunda-feira, com o ouro de fevereiro na COMEX fechando +0,47% e a prata de março avançando +3,46%. A prata chamou atenção especial, com o contrato de futuros mais próximo (Z25) atingindo uma máxima histórica de $58,48 por onça troy, enquanto o ouro de fevereiro atingiu um pico de 1,25 meses.

A queda do índice do dólar para mínimas de 2 semanas proporcionou suporte direto aos preços do ouro. Além disso, as expectativas de cortes na taxa do Fed sustentam a demanda por metais preciosos como proteção contra a inflação e reserva de valor. Talvez mais importante, a especulação de que Kevin Hassett possa se tornar o próximo presidente do Fed aumentou as posições de refúgio seguro. Hassett é percebido como um candidato dovish, pró-liquidez, cuja nomeação levantaria questões sobre a independência do Fed, dado seu alinhamento com as preferências de corte de taxas do presidente Trump.

Compras dos Bancos Centrais Sustentam a Demanda de Longo Prazo por Ouro

As reservas de ouro do PBOC da China atingiram 74,09 milhões de onças troy em outubro, marcando o décimo segundo mês consecutivo de acumulação de reservas. Os bancos centrais globais compraram 220 toneladas métricas de ouro no terceiro trimestre, representando um aumento de 28% em relação ao segundo trimestre, de acordo com o World Gold Council. Essa demanda estrutural apoia os preços apesar das pressões de realização de lucros atingindo máximos recordes em meados de outubro.

Os estoques de prata ligados à Bolsa de Futuros de Xangai caíram para 519.000 quilos em 21 de novembro, o menor nível em uma década. A dinâmica de oferta restrita, combinada com o apoio dos bancos centrais ao ouro e a incerteza em relação à política tarifária dos EUA e riscos geopolíticos, mantém o prêmio de refúgio seguro nos preços dos metais preciosos.

A reprecificação do mercado reflete a sobreposição de múltiplos fatores: fraqueza do dólar decorrente das expectativas de corte de taxa do Fed, força do iene japonês devido aos sinais de normalização da política do BOJ, e a demanda subjacente por refúgio seguro e proteção contra a inflação para ouro e prata. À medida que os bancos centrais divergem em suas direções de política, o dólar em iene e os mercados de moedas mais amplos provavelmente permanecerão voláteis à medida que se aproximam das reuniões de política de dezembro.