Mercado de Cobre de 2026: Por que as Escassez de Oferta Poderia Impulsionar os Preços a Recordes Históricos

O mercado de cobre prepara-se para um desequilíbrio entre oferta e procura em 2026 que poderá transformar a dinâmica de preços pelos próximos anos. De acordo com o Grupo de Estudo do Cobre Internacional (ICSG), a procura de cobre refinado deverá crescer 2,1 por cento, atingindo 28,73 milhões de toneladas métricas (MT), enquanto a produção chegará apenas a 28,58 milhões de MT—criando um défice de 150.000 MT. Esta subfornecimento estrutural, combinado com incertezas geopolíticas que vão desde a trajetória de recuperação da China até às políticas comerciais dos EUA, está a criar o que os analistas de mercado descrevem como uma “tempestade perfeita” para os touros do cobre.

Obstáculos à Produção: Quando Grandes Minas Saem de Linha

A crise de oferta não começou em 2026—já está em curso. Dois desastres operacionais em 2025 lançarão longas sombras sobre a produção do próximo ano:

Contratempo na Grasberg da Freeport-McMoRan: A mina Grasberg, na Indonésia, operada pela Freeport-McMoRan (NYSE:FCX), sofreu um incidente grave quando 800.000 MT de material húmido inundaram a caverna principal. O acidente causou sete mortes e interrompeu a produção. Embora a empresa pretenda reiniciar algumas zonas até ao final de 2025, a reabertura faseada da operação principal só começará em meados de 2026, com a produção total a não retomar até 2027. Esta mina produz aproximadamente 10 por cento do fornecimento global de cobre.

Corte na Produção da Ivanhoe Mines: A mina Kamoa-Kakula, na República Democrática do Congo, operada pela Ivanhoe Mines, TSX:IVN(, enfrentou um evento sísmico em maio que causou inundações. Embora alguns trabalhos subterrâneos tenham sido retomados, a empresa está agora a processar materiais acumulados que se esgotarão no primeiro trimestre de 2026. A orientação revista da Ivanhoe reflete o desafio: apenas entre 380.000 e 420.000 MT em 2026, abaixo do intervalo esperado de 500.000 a 540.000 MT em 2027.

Jacob White, gestor de produtos ETF na Sprott Asset Management, afirmou à Investing News Network )INN( que estas interrupções são o pivô: “A Grasberg continua a ser uma perturbação significativa que persistirá até 2026, e a situação é semelhante às restrições na Kamoa-Kakula da Ivanhoe Mines. Acreditamos que estas interrupções manterão o mercado em défice em 2026.”

Há uma luz ao fundo do túnel: a mina Cobre Panama da First Quantum Minerals )TSX:FM( poderá reiniciar no final de 2025 ou início de 2026, após o governo do Panamá ordenar uma revisão do contrato de arrendamento. No entanto, aumentar a produção em operações paradas leva meses, criando um atraso antes de o alívio chegar ao mercado.

Procura Acelerada de Vários Frentes

O cobre não enfrenta uma escassez pontual—os fundamentos da procura são robustos e estão a expandir-se. A transição energética, a infraestrutura de inteligência artificial e a expansão de centros de dados estão a impulsionar o consumo para cima. A rápida urbanização do Sul Global acrescenta outra camada de crescimento da procura.

A China apresenta um quadro complexo. Enquanto o setor imobiliário—historicamente o maior mercado final do cobre—permanece fraco )Reuters projeta que os preços das casas cairão 3,7 por cento em 2025 e continuarão a diminuir em 2026(, a economia mais ampla está a compensar. A economia chinesa mostrou-se resiliente em 2025, com um crescimento esperado de 4,9 por cento e uma previsão de 4,8 por cento para 2026, impulsionada pelas exportações de alta tecnologia.

Mais criticamente, o 15º plano quinquenal da China )2026–2031( prioriza a expansão da rede elétrica, melhorias na manufatura, energias renováveis e centros de dados relacionados com IA—todos setores intensivos em cobre. White enfatiza esta mudança estrutural: “O foco político e o capital deverão priorizar a expansão da rede elétrica e a modernização da manufatura, energias renováveis e centros de dados relacionados com IA. Estas áreas intensivas em cobre estão destinadas a mais do que compensar um mercado imobiliário subdued, resultando num crescimento líquido na procura de cobre na China no próximo ano.”

Nos EUA, aumentos artificiais na importação impulsionados por tarifas em 2025 elevaram a procura de curto prazo, com comerciantes a acelerar a entrada de cobre refinado no país antes que possíveis barreiras comerciais entrem em vigor. Os fluxos de cobre refinado aumentaram significativamente, levando os inventários nos EUA a 750.000 MT. No entanto, permanece a incerteza em relação aos futuros regimes tarifários, que podem sustentar prémios elevados e diferenças regionais de preços.

Os Números Apontam para Preços Mais Altos

A produção mineira deverá aumentar apenas 2,3 por cento em 2026, para 23,86 milhões de MT, enquanto a produção refinada sobe apenas 0,9 por cento, para 28,58 milhões de MT. O crescimento da procura de 2,1 por cento supera ambos os indicadores, cristalizando o défice.

Natalie Scott-Gray, analista sénior de procura de metais na StoneX, prevê que o preço médio do cobre poderá atingir os US$10.635 por MT em 2026—um aumento em relação aos níveis atuais. No entanto, preços mais altos desencadeiam mudanças comportamentais: os compradores podem adotar estratégias de compra “just-in-time” de fontes alternativas, como armazéns vinculados ou vendas diretas às fundições, e os fabricantes podem explorar a dinâmica de preços do sucato de alumínio e substituição onde for prático. Scott-Gray observou que, embora as comparações de preços do sucato de alumínio tornem a troca viável em algumas aplicações, existem limitações—nem todos os usos finais toleram substituição por alumínio.

Os desafios do lado da oferta são estruturais, não cíclicos. Lobo Tiggre, CEO do IndependentSpeculator.com, disse à INN que o cobre é a sua operação de maior convicção para 2026: “Estas coisas levam anos a resolver. Algumas vão levar um ano para voltar ao normal, outras dois anos. Estamos a olhar para 2027; até lá, a procura de cobre terá aumentado ainda mais. O meu cenário base é que os défices de cobre se ampliarão nos próximos anos.”

Aceleração do Défice a Longo Prazo

Um relatório da Conferência das Nações Unidas sobre Comércio e Desenvolvimento de maio projeta que a procura de cobre aumentará 40 por cento até 2040, exigindo um investimento de US$) biliões e a construção de 80 novas minas. No entanto, a expansão da oferta é extremamente lenta: projetos como a mina Cactus da Arizona Sonoran Copper Company $250 TSX:ASCU( e o projeto Resolution, uma joint venture entre Rio Tinto )ASX:RIO( e BHP, ainda estão a anos de produção.

A Wood Mackenzie prevê que a procura de cobre subirá 24 por cento, atingindo 43 milhões de MT anuais até 2035. Para equilibrar o mercado, são necessárias 8 milhões de MT de nova oferta mais 3,5 milhões de MT provenientes de reciclagem de sucata—uma rampagem de produção que ainda não se concretizou. A escassez de novos projetos, a diminuição da qualidade do minério em minas antigas e os riscos geopolíticos concentrados em cinco países )Chile, Austrália, Peru, RDC e Rússia( agravam o desafio.

A Conclusão para 2026

Com baixos inventários, défices mineiros e prémios físicos persistentes, o cobre está posicionado para atingir níveis recorde de preços em 2026. Embora a incerteza tarifária persista e alguns compradores possam experimentar substituição por alumínio ou ajustar estratégias de sourcing, o desequilíbrio estrutural entre oferta e procura deixa pouca margem para fraqueza nos preços. O consenso entre os analistas é claro: os défices de cobre vieram para ficar, e só estão a aumentar.