O Bitcoin acaba de ultrapassar a marca de 1 milhão de dólares. Ao longo de dez anos, o retorno anualizado deste ativo digital superou em muito os títulos do governo, sendo suficiente para fazer qualquer ativo financeiro tradicional parecer insignificante. Mas isso também gerou um fenômeno interessante: em 2025, investidores institucionais, fundos de pensão e fundos soberanos continuam a alocar grandes quantidades em títulos do governo, às vezes até vendendo Bitcoin para migrar para esses títulos.

Parece contraditório, não é? Na verdade, a lógica por trás é bastante clara — altos retornos são apenas números no papel, sobreviver é a prioridade número um.

Por que os títulos do governo atraem tanto capital? Porque eles têm uma função especial: são o ponto de referência para a "taxa de juros sem risco" no sistema financeiro global. Primeiro, são os mais seguros, com risco de inadimplência quase zero (a não ser que o país quebre). Para instituições que gerenciam centenas de bilhões ou trilhões de dólares, os títulos do governo funcionam como um "colchão de segurança" — uma maneira segura de manter o dinheiro em mãos e esperar por oportunidades.

Agora, olhemos para o Bitcoin. Apesar de ser chamado de "ouro digital", aos olhos das grandes instituições, ele ainda é um ativo de risco altamente volátil. Entre outubro e dezembro de 2025, o Bitcoin despencou 36% em seis semanas, evaporando centenas de bilhões de dólares em valor de mercado. Para quem gerencia grandes fundos, o que essa volatilidade significa? Significa incerteza, significa risco.

Portanto, a questão não é a alta ou baixa do retorno, mas a razoabilidade na precificação do risco. A prioridade das grandes quantidades de capital nunca foi enriquecer rapidamente, mas proteger o capital e crescer de forma estável. Os títulos do governo oferecem-lhes certeza, o Bitcoin oferece possibilidades — ambos representam diferentes preferências de risco e lógicas de sobrevivência.