Por que a Tesla Pode Valer a Pena Distanciar-se dela em 2025: Uma Verificação da Realidade do Mercado

O Momentum da Tesla Está a Seu Favor, Apesar de um Mercado de VE em Expansão

Os números contam uma história de precaução. Enquanto o mercado global de veículos elétricos cresceu de 13 milhões para 17 milhões de unidades entre 2023 e 2024 — e as vendas de VE nos EUA subiram de 1,2 para 1,3 milhões — a Tesla tropeçou na direção oposta. As entregas dos últimos 12 meses da fabricante atingiram um pico de cerca de 1,8 milhões de unidades no Q3 de 2023 e têm se mantido estagnadas ou diminuído desde então, apesar de cortes de preços agressivos de 20% em 2023.

Essa divergência é marcante. A Tesla não está perdendo terreno porque o mercado de VE encolheu; ela está perdendo terreno porque os concorrentes estão a avançar rapidamente. Fabricantes chineses BYD e Geely conquistaram posições de liderança de mercado e continuam a expandir-se. No mercado doméstico da Tesla, nos EUA, a quota de mercado de VE da empresa caiu de 80% para apenas 38% até agosto de 2025 — um mínimo de oito anos. Globalmente, a Tesla permanece como a única grande empresa de VE a apresentar crescimento negativo: -11% nas entregas entre janeiro e agosto de 2025.

Isso levanta uma questão fundamental: Quando a indústria está a crescer, mas uma empresa está a encolher, o que isso indica sobre a sua barreira de proteção (moat)?

Credibilidade da Liderança e Foco Estratégico: Um Risco Composto

Para além da erosão da quota de mercado, há a questão do foco da gestão — algo que há muito preocupa investidores sérios. A marca do CEO tornou-se inseparável da política partidária, criando um custo não intencional para o negócio. Um estudo de 2025 do National Bureau of Economic Research estimou que as vendas da Tesla entre outubro de 2022 e abril de 2025 teriam sido de 67-83% maiores na ausência dessa polarização. Isso representa entre 1 e 1,26 milhões de veículos deixados de ser vendidos.

Mas o desafio de reputação é apenas uma parte do problema de liderança. A atenção de Elon Musk está dispersa por múltiplos empreendimentos: ele está ativamente envolvido em sete empresas (Tesla, SpaceX, Neuralink, xAI, X.com, The Boring Company, e outras), enquanto, ao mesmo tempo, passa meses em 2024-2025 a gerir operações governamentais e a promover iniciativas políticas.

Essa dispersão de foco acarreta riscos reais. O conselho da Tesla sentiu-se compelido a propor um pacote de compensação que potencialmente atinge $1 trilhão, apenas para reter o CEO — uma admissão tácita de que a probabilidade de ele desviar a atenção da fabricante é suficientemente elevada para exigir incentivos extremos. Embora os acionistas tenham aprovado a medida, pacotes de compensação não garantem prioridade.

A tensão é inevitável: como pode um investidor confiar na Tesla quando o próprio conselho do CEO questiona se ele manterá o foco na empresa?

A Barreira Competitiva que Está a Desaparecer

A vantagem do primeiro a chegar no mercado de VE significava algo há cinco anos. Hoje, significa algo diferente. A marca Tesla foi construída com base na inovação e na excelência operacional, mas a inovação exige foco sustentado — e a excelência operacional exige proteção contra concorrentes cada vez mais capazes.

Considere o panorama global: a ascensão da BYD, a trajetória de crescimento da Geely, e uma dúzia de outros fabricantes chineses estão a conquistar quota de mercado de forma agressiva. Em mercados onde a Tesla dominava, ela agora luta para manter-se. A empresa não está a resistir a ventos temporários; está a sofrer uma deslocação estrutural.

Quando uma indústria cresce 30% ao ano, mas uma empresa encolhe, e quando essa empresa não possui tecnologia proprietária ou vantagens de custo que os concorrentes não possam igualar, a durabilidade da sua posição competitiva torna-se questionável. A erosão da quota de mercado de VE da Tesla não é cíclica — é direcional.

A Decisão de Investimento

Para investidores acostumados a apoiar empresas com vantagens competitivas claras, equipas de gestão resilientes e posições de mercado sólidas, a Tesla apresenta um caso cada vez mais difícil. A empresa enfrenta riscos de liderança (foco na atenção, reputação de marca), riscos de mercado (colapso da quota de mercado de um mercado em crescimento), e riscos estratégicos (se consegue preservar a receita de VE — seu maior gerador — contra a crescente concorrência global).

A questão não é se a Tesla faz bons carros. A questão é se ela consegue defender o seu negócio quando os rivais estão a ganhar mais rápido, a atenção do CEO está contestada, e as dinâmicas de mercado mudaram fundamentalmente.

Às vezes, o movimento mais inteligente é recuar e esperar por clareza — ou apostar em negócios onde o caminho à frente é menos incerto.