A força do dólar vai continuar? Perspetivas de taxa do Fed e fraqueza do iene impulsionam movimentos cambiais

O índice do dólar (DXY) disparou para uma máxima de 1 semana com um ganho de +0,18%, impulsionado principalmente pela fraqueza do iene japonês e por sinais dovish sobre a política futura do Fed. As negociações de hoje destacaram uma questão crítica que enfrenta os mercados: o dólar aumentará de taxa quando o Fed considerar seus próximos passos? A resposta reside numa interação complexa de sinais económicos mistos e expectativas variáveis dos bancos centrais.

Ganhos do dólar em meio a dados económicos mistos

O presidente do Fed de Nova York, John Williams, fez comentários surpreendentemente otimistas hoje, afirmando que os dados recentes parecem “bastante encorajadores” sem sinais de deterioração nos números de emprego. Seus comentários fortaleceram o dólar, embora sua observação de que não há “urgência” para mais cortes na taxa do Fed introduziu incerteza sobre o momento de qualquer possível aumento na taxa do dólar na próxima semana ou a curto prazo. Williams sugeriu um crescimento do PIB dos EUA de 1,5% a 1,75% este ano, com aceleração esperada em 2026.

No entanto, a recuperação do dólar enfrentou obstáculos após a Universidade de Michigan revisar seu índice de sentimento do consumidor nos EUA de dezembro para baixo em 0,4 pontos, para 52,9, significativamente abaixo da revisão ascendente esperada de 53,5. Enquanto isso, as expectativas de inflação de 1 ano da Universidade de Michigan subiram para 4,2% de 4,1%, adicionando complexidade ao cálculo de política do Fed. As vendas de casas existentes nos EUA para novembro aumentaram 0,5% mês a mês, atingindo um máximo de 9 meses de 4,13 milhões de unidades, embora ainda abaixo das 4,15 milhões previstas.

A força do mercado de ações hoje limitou a alta do dólar, enquanto as operações de liquidez do Fed — incluindo o programa de compra mensal de $40 bilhões em T-bills que começou na última sexta-feira — exerceram pressão de baixa sobre a moeda. Os mercados estão atualmente precificando apenas uma probabilidade de 20% de um corte de 25 pontos base na taxa dos fundos do Fed na reunião do FOMC de 27-28 de janeiro, sugerindo expectativas limitadas de aumentos ou cortes iminentes na taxa do dólar.

Escolha do presidente do Fed por Trump obscurece perspectiva do dólar

Uma grande variável imprevisível que afeta as perspectivas do dólar é a seleção do presidente do Fed por parte do presidente Trump, prevista para início de 2026. A Bloomberg informa que o diretor do Conselho Econômico Nacional, Kevin Hassett, é visto como o favorito e considerado o candidato mais dovish entre as opções potenciais. Um presidente do Fed dovish poderia pesar na força do dólar, pois os mercados provavelmente ajustariam as expectativas para uma política monetária mais apertada e possíveis cortes de taxa, em vez de aumentos.

Euro cai devido à fraqueza económica e preocupações fiscais

EUR/USD caiu para uma mínima de 1 semana, com uma baixa de 0,04%, após dados económicos da zona euro decepcionarem. Os preços ao produtor na Alemanha em novembro caíram 2,3% em relação ao ano anterior — mais acentuado do que a queda esperada de 2,2% e o pior ritmo em 20 meses. Mais significativamente, o índice de confiança do consumidor GfK na Alemanha para janeiro despencou 3,5 pontos, para negativo 26,9, marcando uma mínima de 1,75 anos e bem abaixo das expectativas de uma subida para negativo 23,0.

Essas leituras fracas são dovish para a política do Banco Central Europeu, pressionando o euro. Além disso, a Alemanha anunciou planos de aumentar as vendas de dívida federal em quase 20% em 2026, para um recorde de 512 bilhões de euros ($601 bilhões), levantando preocupações fiscais em toda a zona euro. Os mercados estão agora precificando zero chance de um corte de 25 pontos base na taxa do BCE na reunião de 5 de fevereiro, refletindo expectativas de que o banco central pode manter a política ou afrouxar, em vez de apertar.

Iene despenca apesar do aumento da taxa do BOJ

USD/JPY subiu 1,20%, refletindo uma forte fraqueza do iene apesar do Banco do Japão ter aumentado as taxas em 25 pontos base hoje. O BOJ votou 9-0 para elevar sua taxa de chamada overnight para 0,75%, mas o governador Ueda sinalizou cautela quanto ao ritmo de futuros aumentos, afirmando que a velocidade do ajuste da taxa dependerá das condições económicas e de preços. Ueda observou que espera que a inflação geral fique abaixo de 2% no primeiro semestre de 2026.

A queda do iene ocorreu apesar de um aumento nos rendimentos dos títulos do governo japonês, com os rendimentos dos JGBs de 10 anos saltando para um máximo de 26 anos de 2,025%. Essa contradição reflete preocupações sobre a trajetória fiscal do Japão — a Kyodo relatou na quarta-feira que o governo está considerando um orçamento recorde superior a 120 trilhões de ienes ($775 bilhões) para o ano fiscal de 2026. A inflação nacional de novembro do Japão subiu 2,9% em relação ao ano anterior, conforme esperado, com o CPI core (excluindo alimentos frescos e energia) em 3,0%, também em linha com as previsões. Os mercados estão descontando zero probabilidade de um aumento na taxa do BOJ na reunião de 23 de janeiro.

Rally de metais preciosos com expectativas de corte do Fed

Futuros de ouro da COMEX para fevereiro subiram 10,90 pontos (+0,25%), enquanto a prata de março ganhou 1,311 pontos (+2,01%), à medida que os metais preciosos encontraram suporte na fraqueza dos dados económicos dos EUA. O CPI núcleo de novembro nos EUA mostrou crescimento de preços na sua menor velocidade em 4,5 anos, enquanto a revisão do sentimento do consumidor de hoje sinalizou enfraquecimento da demanda. Esses desenvolvimentos reforçaram as expectativas de cortes adicionais na taxa do Fed, tradicionalmente favoráveis a ativos sem rendimento.

A procura por refúgio seguro apoiou os metais em meio à incerteza sobre tarifas dos EUA e tensões geopolíticas na Ucrânia, Oriente Médio e Venezuela. Preocupações de que uma nomeação dovish para o presidente do Fed possa levar a uma política monetária mais fácil em 2026 também beneficiaram os metais preciosos. A forte compra de ouro pelos bancos centrais proporcionou suporte adicional — o PBOC da China adicionou 30.000 onças em novembro, elevando as reservas para 74,1 milhões de onças troy, pelo décimo terceiro mês consecutivo de aumentos. O Conselho Mundial de Ouro relatou que bancos centrais globais compraram 220 toneladas métricas de ouro no terceiro trimestre, um aumento de 28% em relação ao segundo trimestre.

A prata recebeu suporte particular devido às preocupações com estoques restritos, já que o inventário de armazém ligado à Shanghai Futures Exchange caiu para 519.000 quilos em 21 de novembro, o menor nível em uma década. As posições longas em ETFs de prata recentemente se recuperaram para um máximo de quase 3,5 anos na terça-feira, indicando uma demanda renovada de fundos.

No entanto, os metais enfrentaram obstáculos devido ao dólar mais forte, com o DXY atingindo máximas de 1 semana, e pelos rendimentos elevados dos títulos globais. A subida da taxa do BOJ de hoje e os comentários hawkish de Williams também moderaram a demanda por metais, enquanto a realização de lucros recente pressionou os preços após as máximas recordes de outubro, já que a liquidação de posições longas tem pesado nas participações em ETFs desde o pico de 21 de outubro.

A questão de se os aumentos na taxa do dólar se materializarão nas próximas semanas permanece central nos mercados de câmbio e commodities, com a próxima reunião do FOMC em 27-28 de janeiro marcando um momento crítico para a direção da política.