O que Está a Impulsionar a Rally do Cobre em 2026? Escassez de Oferta Encontra Demanda Recorde

O mercado de cobre para 2026 está a moldar-se de uma forma que não vimos há anos. Enquanto 2025 registou oscilações de preços extremas devido a constrangimentos de oferta e tensões geopolíticas, os especialistas da indústria acreditam que a verdadeira pressão está apenas a começar. De acordo com o International Copper Study Group, o uso de cobre refinado deverá atingir 28,73 milhões de toneladas métricas (MT) em 2026—superando o crescimento da produção mineira e provocando um défice estimado de 150.000 MT. É por isso que traders e investidores estão de repente muito interessados em quanto vale uma libra de cobre e para onde os preços se dirigem.

O Lado da Oferta Está Fragmentado

Múltiplas interrupções catastróficas em operações principais de cobre pintam um quadro sombrio para o próximo ano. A mina Grasberg da Freeport-McMoRan na Indonésia experienciou um influxo massivo de material húmido no seu principal caverna de blocos no final de 2025, matando sete trabalhadores e encerrando as operações indefinidamente. A empresa não recomeçará a caverna de blocos Grasberg até meados de 2026, com operações completas não esperadas até 2027. Essa única mina fornece aproximadamente 1% da produção global de cobre—e está offline há meses.

Entretanto, a operação Kamoa-Kakula da Ivanhoe Mines na República Democrática do Congo enfrenta a sua própria recuperação. Após um evento sísmico que causou inundações em maio, a empresa tem processado materiais acumulados para manter a operação. Mas essas reservas acabarão até ao Q1 de 2026, forçando a empresa a reduzir a sua orientação anual para 380.000–420.000 MT antes de recuperar para 500.000–540.000 MT em 2027.

Jacob White, gestor de produtos ETF na Sprott Asset Management, vê estas interrupções a persistir até 2026: “Acreditamos que estas perturbações manterão o mercado de cobre em défice ao longo do ano.”

Há uma esperança—a mina Cobre Panamá da First Quantum Minerals pode recomeçar as operações no final de 2025 ou início de 2026, após o governo panamense ordenar uma revisão do seu contrato de mineração. No entanto, a recuperação para produção total levará tempo, atrasando o alívio num mercado com oferta insuficiente.

A Demanda Continua a Crescer Enquanto a China Pivota

A transição energética, a construção de infraestruturas de IA e a expansão de centros de dados estão a impulsionar a procura por cobre. Mas há uma mudança estrutural a acontecer na China que vale a pena acompanhar.

O setor imobiliário chinês permanece fraco—espera-se que os preços das casas caiam 3,7% em 2025 e continuem a descer até 2026. Historicamente, o imobiliário impulsionou um consumo massivo de cobre na China. No entanto, o novo plano quinquenal de Pequim (2026–2031) está a redirecionar o capital para melhorias na rede elétrica, modernização da manufatura, energias renováveis e centros de dados de IA—todos setores intensivos em cobre. Embora a fraqueza do mercado imobiliário continue, estas prioridades de infraestrutura deverão compensar mais do que isso, apoiando um crescimento líquido na procura chinesa por cobre no próximo ano.

Scott-Gray, analista sénior de procura de metais na StoneX, aponta para uma “tempestade perfeita” a surgir: o alívio das tensões China-EUA, cortes na taxa de juro pelo Fed e a mudança de política da China estão todos a prever-se para impulsionar a procura. O analista prevê que o uso de cobre refinado crescerá 2,1% ao ano, atingindo 28,73 milhões de MT em 2026.

A Previsão de Preços: Provavelmente em Território de Recorde

Com os inventários em níveis historicamente baixos e os défices a alargarem-se, o palco está preparado para uma subida dos preços do cobre. A previsão da StoneX aponta para um preço médio de US$10.635 por MT em 2026—equivalente a cerca de US$4,82 por libra de cobre, um aumento significativo em relação aos anos recentes. Alguns analistas até veem os preços a subir mais à medida que o mercado percebe a verdadeira escala da escassez de oferta.

Lobo Tiggre, CEO do IndependentSpeculator.com, considera o cobre a sua operação de maior confiança para 2026, esperando que os défices se ampliem nos próximos dois anos. “A procura está a crescer enquanto a nova oferta não entra em linha rapidamente. A crise do cobre só continua a aumentar”, afirmou.

Novos projetos como o Cactus da Arizona Sonoran Copper e a parceria Rio Tinto-BHP Resolution estão a anos de distância da produção. Entretanto, a Conferência das Nações Unidas sobre Comércio e Desenvolvimento estima que a procura por cobre aumentará 40% até 2040, exigindo 80 novas minas e US$250 biliões em capital de investimento—uma realidade que reforça o quão apertadas permanecerão as ofertas em 2026.

O Que Isto Significa para os Investidores

O argumento a favor da força do cobre em 2026 é simples: a produção mineira aumentará apenas 2,3% para 23,86 milhões de MT, enquanto a produção refinada sobe apenas 0,9%. Isso está longe de ser suficiente para atender a um aumento projetado de 2,1% na procura. Os prémios físicos a longo prazo permanecem perto de máximos históricos, e os riscos tarifários podem persistir, apertando ainda mais os mercados regionais.

Com os défices a acelerar e os preços potencialmente a atingir recordes, 2026 está a moldar-se para ser o ano em que o cobre finalmente rompe. Num inquérito da London Metal Exchange, 40% dos entrevistados classificaram o cobre como o metal base com melhor desempenho para o próximo ano—e podem estar certos.