Sinais mistos nos mercados de café: por que a valorização do Arábica pode não durar

O café Arabica teve uma quinta-feira sólida, encerrando com uma subida de 1,05% para se estabelecer em níveis mais elevados, enquanto o café Robusta caiu 0,26%. A divergência conta uma história interessante sobre as dinâmicas de oferta que estão atualmente a remodelar os mercados globais de café.

A Crise de Exportação do Brasil Está a Dar uma Linha de Vida ao Arabica

Aqui está o que chamou a atenção dos traders: as exportações de café verde do Brasil em novembro caíram 27% em relação ao ano anterior, atingindo apenas 3,3 milhões de sacos. Isso é uma queda significativa, e colocou imediatamente um piso nos preços do arabica. A escassez de oferta é real—a região de Minas Gerais, que produz a maior parte do arabica do país, recebeu apenas 11mm de chuva na semana passada, meramente 17% da média histórica. Quando o maior produtor do mundo não consegue exportar, os preços tendem a encontrar suporte.

Mas antes de ficar demasiado otimista com o arabica, há uma complicação a surgir. A Conab, agência de previsão de safra do Brasil, acabou de aumentar a sua estimativa de produção para 2025 em 2,4%, para 56,54 milhões de sacos. A produção está na verdade a acompanhar uma trajetória mais alta do que o esperado, o que cria uma pressão de médio prazo sobre os preços.

O Boom do Robusta no Vietname é uma Criatura Diferente

O Vietname apresentou uma imagem oposta. As exportações de café de novembro aumentaram 39% em relação ao ano anterior, para 88.000 MT, com os embarques acumulados do ano até agora a subir 14,8%. É por isso que o robusta está sob pressão—o Vietname, maior produtor mundial de robusta, está a inundar os mercados com oferta. Para 2025/26, a produção do Vietname está projetada para subir 6,9%, para 31 milhões de sacos, atingindo um máximo de 4 anos.

O Panorama de Inventário Global Está a Apertar-se

Os inventários de arabica monitorizados pela ICE estão em níveis que não víamos há quase dois anos. Chegaram a uma baixa de 1,75 anos de 398.645 sacos em meados de novembro, embora tenham recuperado ligeiramente. Os estoques de robusta estão ainda mais apertados, atingindo mínimos de 11,5 meses. Para um mercado de commodities, esse é o tipo de estrutura que apoia os preços, especialmente quando surpresas na oferta acontecem.

O Fator Tarifário e a Demanda dos EUA

Aqui está um fator imprevisível: as importações de café dos EUA do Brasil caíram 52% de agosto a outubro em comparação com o ano passado, chegando a 983.970 sacos durante o período de tarifas do Trump. Essas tarifas agora foram eliminadas, mas os estoques de café nos EUA permanecem escassos. Se os compradores americanos retornarem ao mercado, a demanda pode surpreender para cima.

O Fator Regulatório

O Parlamento Europeu lançou uma surpresa aos traders em novembro ao atrasar a (regulação de desflorestação) por um ano. Isso significa que o café continuará a fluir de regiões onde a desflorestação está a ocorrer, o que é baixista para os preços a longo prazo. A prorrogação de um ano mantém o café africano, indonésio e sul-americano a movimentar-se para os mercados da UE sem obstáculos.

O Que Isso Significa para o Café no Futuro

As exportações globais de café de outubro a setembro estão a manter-se quase inalteradas—com uma redução de apenas 0,3% em relação ao ano anterior, totalizando 138,658 milhões de sacos. O USDA projeta uma produção de 178,68 milhões de sacos para 2025/26, um aumento de 2,5%, mas isso mascara a divergência: espera-se que a produção de arabica caia 1,7%, enquanto as ofertas de robusta aumentam 7,9%.

A subida de quinta-feira do arabica reflete uma verdadeira escassez de oferta no Brasil, mas essa força será testada à medida que 2025 se desenrola. A verdadeira ação está no robusta, onde as ofertas do Vietname estão a remodelar toda a estrutura do mercado. Os traders de café precisam acompanhar de perto três aspetos: os padrões de precipitação no Brasil nas próximas semanas, o ritmo de exportação do Vietname e se os compradores dos EUA retornarão ao café brasileiro agora que as tarifas foram eliminadas.