Disciplina de Custos: Como os Gigantes do Fertilizante Aproveitam a Gestão de Despesas para Garantir o Crescimento

O terceiro trimestre de 2025 pintou um quadro convincente de excelência operacional no setor de fertilizantes, com os principais players a demonstrar que uma gestão disciplinada de custos pode traduzir-se em ganhos de rentabilidade superiores. Nutrien Limited NTR exemplifica esta tendência, mostrando como a redução sistemática de despesas em várias camadas operacionais — desde funções de vendas, administração e geral (SG&A) até logística e produção — pode desbloquear um valor significativo para os acionistas.

Segmento de Retalho Surge como Exemplo de Economia de Custos

A evidência mais marcante do retorno da redução de custos da Nutrien aparece na sua divisão de Retalho. O EBITDA ajustado subiu 52% face ao mesmo período do ano anterior, atingindo $230 milhões, um desempenho diretamente atribuível a despesas operacionais mais baixas alcançadas através de iniciativas de redução de custos direcionadas. O que torna esta conquista notável é que ocorreu num contexto de dinâmicas de preços e demanda de fertilizantes desiguais em diferentes geografias. Ao expandir simultaneamente as margens em produtos proprietários enquanto restringe custos, a Nutrien demonstrou que a excelência operacional pode isolar a rentabilidade dos ventos contrários do mercado de commodities.

Para o período de nove meses até ao Q3 de 2025, o EBITDA ajustado de Retalho acumulou cerca de $1,43 mil milhões, sublinhando o impacto cumulativo de uma disciplina de custos sustentada. A gestão também reforçou a disciplina de capital, com o capex reduzido em 10% para $1,3 mil milhões durante os primeiros nove meses, em comparação com $1,4 mil milhões no período correspondente do ano anterior. A empresa está a avançar além do objetivo de poupança de custos de $200 milhões anuais, sinalizando que os programas de redução de despesas estão a ganhar tração.

Resposta da Indústria Mais Ampla à Otimização de Custos

Os pares da Nutrien estão a seguir estratégias semelhantes com resultados variados. The Mosaic Company MOS implementou aproximadamente $150 milhões em poupanças de custos realizadas como parte de um programa de eficiência mais amplo de $250 milhões, com previsão de conclusão até 2026. Estes esforços melhoraram tangivelmente a economia de produção: os custos de produção de potassa por cash caíram para $71 por tonelada, de $75 no trimestre anterior. Os benefícios refletiram-se diretamente no resultado final, com o EBITDA ajustado quase a duplicar para $806 milhões, de $448 milhões no ano passado, enquanto o lucro líquido mais que triplicou para $411 milhões.

Em contraste, CF Industries Holdings, Inc. CF enfrentou ventos contrários que limitaram os seus esforços de gestão de custos. A empresa absorveu despesas elevadas com gás natural, que em média custaram $3,34 por MMBtu nos primeiros nove meses de 2025, contra $2,38 no período do ano anterior. Esta inflação nos custos de input foi agravada por despesas de SG&A que aumentaram cerca de 13% face ao ano anterior no Q3, compensando alguns ganhos operacionais.

Reconhecimento de Mercado e Dinâmicas de Valorização

A comunidade de investidores premiou o desempenho da Nutrien, com as ações NTR a valorizar 27,1% desde o início do ano, superando substancialmente o ganho de 7,6% da indústria de fertilizantes mais ampla. Do ponto de vista de avaliação, a NTR negocia a um múltiplo de lucros futuros de 12 meses de 12,45X, representando um prémio modesto de 2,4% em relação à média da indústria de 12,16X. As estimativas de lucros para 2025 foram revistas em alta para $4,54 por ação, implicando um crescimento de lucros de 31% face ao ano anterior. O sentimento dos analistas permanece construtivo, com revisões de estimativas de 60 dias a subir, refletindo confiança na capacidade da gestão de manter melhorias operacionais.

Iniciativas de poupança de custos tornaram-se a narrativa definidora no setor de fertilizantes, distinguindo os vencedores daqueles limitados pela inflação de custos de input ou por ineficiências operacionais. À medida que os mercados de commodities permanecem cíclicos, a capacidade de gerir a estrutura de custos será cada vez mais determinante na vantagem competitiva e nos retornos a longo prazo para os stakeholders.