Porque o Ethereum supera o XRP na Revolução das Stablecoins

O Boom das Stablecoins: Um Ponto de Viragem para o Cripto

O panorama das criptomoedas está a passar por uma mudança fundamental. Segundo análises do Citi Group, as stablecoins emergiram como o segmento de crescimento mais rápido no financiamento digital, com projeções que sugerem que podem evoluir para um ecossistema de múltiplos trilhões de dólares. Este crescimento explosivo criou um ponto de inflexão crítico: qual blockchain e token irão captar mais valor desta expansão?

À primeira vista, o XRP parece ter um impulso mais forte. O token subiu mais de 340% entre novembro de 2024 e novembro de 2025 — quase 15 vezes os ganhos que a Ethereum proporcionou no mesmo período. No entanto, o desempenho passado oculta uma realidade económica muito mais complexa que revela por que a Ethereum detém a vantagem estrutural nesta nova era.

O Paradoxo do XRP: Adoção Sem Captura de Valor

A tese original da Ripple centrava-se em resolver ineficiências no setor bancário transfronteiriço. Os canais tradicionais de liquidação continuam dolorosamente lentos e caros, com a finalização de transações a levar dias e múltiplos intermediários a cobrar taxas em cada etapa. O XRP foi criado como o ativo de ponte para eliminar estas fricções.

No entanto, esta narrativa contém uma falha fundamental. Embora a tecnologia da Ripple tenha alcançado uma adoção significativa entre instituições financeiras globais, a maioria dos bancos usa o RippleNet sem nunca tocar no token XRP. Eles capturam ganhos de eficiência enquanto evitam exposição à volatilidade das criptomoedas. Esta é a desconexão crítica: a adoção da rede não se traduz automaticamente em procura pelo token.

O serviço Ripple’s On-Demand Liquidity (ODL) exige envolvimento direto com o XRP. Ao usar o XRP como uma ponte de liquidez, as instituições podem evitar manter reservas de moeda estrangeira pré-financiadas, libertando capital no processo. Ainda assim, até este caso de uso enfrenta obstáculos. A maioria dos grandes bancos não enfrenta restrições de liquidez severas o suficiente para justificar a exposição a ativos voláteis. Mais preocupante ainda, a recente aquisição da Ripple da plataforma de stablecoin Rail e o desenvolvimento do RLUSD sinalizam uma mudança estratégica para se afastar da dependência do XRP. A empresa está a posicionar as stablecoins como o principal ativo de ponte para futuras transações ODL — essencialmente marginalizando a proposta de valor central do XRP.

Isto cria uma verdade desconfortável: os interesses estratégicos da Ripple podem minar a captura de valor a longo prazo do XRP.

Vantagem Estrutural da Ethereum na Era das Stablecoins

A Ethereum apresenta o cenário inverso. Em vez de competição, a proliferação de stablecoins beneficia diretamente o token nativo da rede.

As stablecoins mais utilizadas — USDC, USDT e DAI — realizam a grande maioria das suas transações na blockchain da Ethereum. Cada transação, independentemente do valor, requer o pagamento de taxas de “gás” denominadas em Ether. Isto cria uma dupla pressão sobre a oferta e procura de ETH.

Primeiro, o fator de procura: instituições e utilizadores precisam de adquirir Ether para pagar a execução de transações. Segundo, o fator de oferta: uma parte de cada taxa de gás é queimada permanentemente e removida de circulação. Este mecanismo duplo cria uma pressão ascendente composta na economia da Ethereum.

As soluções de escalabilidade Layer-2 apresentam uma complicação, pois estas cadeias processam transações off-chain e reduzem a procura de gás. No entanto, o mecanismo central persiste: um volume significativo de transações com stablecoins na Ethereum gera uma pressão de taxas material e dinâmicas deflacionárias de oferta.

O XRP inclui um mecanismo de queima, mas a escala importa enormemente. A queima de XRP representa uma fração negligenciável por transação — demasiado pequena para influenciar a oferta de forma significativa. A taxa de queima da Ethereum, por outro lado, move a agulha da oferta com impacto mensurável.

De Bitcoin a Ethereum: A Evolução da Economia Blockchain

Compreender esta dinâmica exige ampliar o foco do bitcoin para a evolução mais ampla da Ethereum. O Bitcoin estabeleceu o modelo com oferta fixa e recompensas de minerador. A Ethereum inovou ao combinar isto com estruturas de taxas dinâmicas que afetam materialmente a economia do token com base no uso da rede.

Esta diferença arquitetónica torna-se especialmente relevante durante fases de crescimento explosivo. Quando a adoção de stablecoins acelera, o mecanismo de taxas da Ethereum transforma o crescimento em uma força que limita a oferta. O XRP não possui este ciclo económico auto-reforçador.

Os Números e o Futuro

Os preços atuais do mercado refletem algumas destas dinâmicas. O XRP negocia a $1.83 com um retorno de 1 ano de -20.31%, enquanto a Ethereum está a $2,900 com um retorno anual de -17.04%. Notavelmente, ambos os tokens recuaram dos picos, mas as suas trajetórias divergentes a médio prazo sugerem que os participantes do mercado já estão a precificar histórias fundamentais diferentes.

A Ethereum enfrenta desafios legítimos. A emissão de ETH para validadores da rede compensa parcialmente as restrições de oferta causadas pela queima, criando um equilíbrio relativo desde 2022. Mudanças dramáticas no uso poderiam alterar este equilíbrio. No entanto, o alinhamento estrutural entre a economia da Ethereum e a expansão das stablecoins continua a ser convincente.

O Caso de Investimento

Embora o XRP tenha capturado atenção com uma subida impressionante de 230% no último ano, o impulso não equivale a fundamentos duradouros. A proposta de valor do token depende cada vez mais das escolhas estratégicas da Ripple — e essas escolhas favorecem cada vez mais as stablecoins em detrimento do próprio XRP.

O caso da Ethereum assenta em uma economia mais simples: a adoção de stablecoins gera procura e restrições de oferta para o Ether. À medida que a revolução das stablecoins se desenrola, este mecanismo compõe-se. Para investidores de longo prazo que procuram exposição à evolução mainstream das criptomoedas, as vantagens estruturais da Ethereum revelam-se mais defensáveis do que a narrativa impulsionada pelo momentum do XRP.