O ciclo de alta do ouro ainda está acelerando, enquanto as fissuras na hegemonia do dólar estão a se ampliar.

Basta olhar para os dados mais recentes para sentir o quão intensa é essa mudança. O relatório do Departamento do Tesouro dos EUA mostra que a China vendeu mais 11,8 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA em outubro, reduzindo sua posição para 688,7 bilhões de dólares — esse número remete à crise financeira de 2008, tendo um ar de repetição histórica. Ainda mais impactante é o Canadá, que na mesma época vendeu diretamente 56,7 bilhões de dólares em títulos do Tesouro, numa demonstração de força total.

Curiosamente, enquanto um lado reduz posições, outro lado está a assumir. O Japão aumentou silenciosamente sua posse em 10,7 bilhões, e o Reino Unido também aumentou sua carteira em 13,2 bilhões. Mesmo títulos do Tesouro dos EUA, escolhas diferentes — isso reflete que o que está em jogo não é apenas uma simples questão de decisão de investimento, mas um divisor de águas no cenário financeiro global.

**A lógica por trás dos números**

Essa série de operações por parte da China não é algo feito de forma impulsiva. Basta revisitar os registros históricos para entender — em 2013, a China chegou a possuir 1,3 trilhão de dólares em títulos do Tesouro, atingindo um pico, mas agora já cortou quase pela metade. Essa reestruturação não é uma brincadeira qualquer, é uma mudança estratégica de verdade.

A razão é bastante direta. A dívida total do governo dos EUA já ultrapassou os 38 trilhões de dólares, com a relação dívida/PIB atingindo 130% — ou seja, o gasto com juros supera 1 trilhão de dólares por ano. Com esses fundamentos, qualquer investidor inteligente começa a pensar em como mitigar riscos. Além disso, com o governo dos EUA enfrentando uma paralisação de 43 dias em 2025, eventos "cisne negro" como esse aceleram ainda mais a transferência de capitais.

A manifestação mais evidente é que a China, de um lado, está vendendo títulos do Tesouro, e, do outro, vem acumulando ouro de forma contínua há 12 meses, com reservas já superiores a 74 milhões de onças. Essa lógica de trocar ativos de papel por ativos tangíveis nunca foi tão clara — a margem de segurança dos títulos do Tesouro diminuiu, enquanto o apelo do ouro aumenta. Essa mudança na alocação de ativos também provoca uma reação em cadeia na expectativa de liquidez de ativos digitais como o Bitcoin.

**O mercado de títulos do Tesouro dos EUA está se fragmentando silenciosamente**

Esse ciclo de fragmentação no mercado de títulos do Tesouro nunca foi tão intenso. A grande redução da China e do Canadá contrasta completamente com o aumento de posições do Japão e do Reino Unido. Isso indica que a visão dos investidores globais sobre o futuro dos títulos do Tesouro já apresenta divergências claras — não estamos mais na era do "abraçar" o mesmo ativo, mas sim de apostas individuais e estratégias distintas.

Para os observadores do mercado de criptomoedas e do sistema financeiro, o que essa fragmentação significa? Significa que a liquidez global está sendo realocada, que a fragilidade do papel do dólar pode impulsionar o valor relativo de outros ativos, e que novas oportunidades de negociação estão surgindo. Rendimentos dos títulos do Tesouro, índice do dólar, preço do ouro, liquidez do Bitcoin — esses indicadores, que parecem independentes, na verdade estão todos interligados nesse grande jogo de capitais globais.