EUR/USD em 2026-2027: O euro pode continuar a sua impressionante subida?

O EUR/USD mostrou uma valorização em 2025 que surpreendeu muitos analistas. Desde o mínimo de janeiro em 1,02 até ao pico de setembro em 1,19 – um movimento de mais de 1.600 Pips. Em novembro, o par cotava-se a 1,16. Mas será isto apenas o início de uma nova era para o euro, ou já começam a surgir os primeiros sinais de fadiga? Esta prognose EUR/USD analisa os cenários mais prováveis para 2026 e 2027.

O dilema central: Porque é tão difícil prever o EUR/USD

A situação atual parece clara à primeira vista: o Banco Central Europeu faz uma pausa nas reduções de juros (Taxa de depósito: 2,00%), enquanto o Federal Reserve continua a afrouxar. Mas por trás escondem-se contradições profundas.

De um lado, está a lógica estrutural dos juros. Se o Fed reduzir a sua taxa principal para 3,4% em 2026 e o BCE mantiver inalterado em 2,00%, teoricamente o capital deverá fluir mais para o euro. Padrões históricos indicam que uma redução de 100 pontos base nas diferenças de juros leva a uma valorização do EUR/USD de 5-8% – ou seja, para 1,22-1,25.

Do outro lado, estão as realidades políticas e estruturais que desafiam esta tese.

América sob Trump: Porque a economia dos EUA é mais resistente do que se esperava

O segundo mandato de Trump mostrou que o seu manual de política económica funciona – pelo menos a curto prazo. O PIB dos EUA cresceu 3,8% no Q2 de 2025, impulsionado pelo boom de investimentos em IA.

A reforma fiscal do “One Big Beautiful Bill Act” (4 de julho) tornou permanentes as reduções fiscais de 2017. As empresas continuam a pagar 21% de impostos – uma taxa que, com custos energéticos baixos, atrai fluxos massivos de capital:

• TSMC constrói três fábricas de chips no Arizona (165 mil milhões de dólares)
• Samsung investe 44 mil milhões de dólares no Texas
• Intel expande-se em Ohio (20 mil milhões de dólares)

Também a política tarifária funciona de forma diferente do esperado. O “Dia da Libertação” de 2 de abril, com tarifas anunciadas até 145%, causou choques no mercado – mas seguiu-se um moratório de 90 dias. As tarifas médias estão agora entre 15-18%, e mais importante: os EUA receberam promessas de investimento em bilhões para reduzir as tarifas. Trump conseguiu que os seus parceiros investissem ativamente na América.

O preço a pagar é: o défice dos EUA atingirá cerca de 6% do PIB em 2026. A dívida aumenta. As críticas públicas de Trump à independência do Fed minam a confiança dos investidores internacionais. Provavelmente, este é o motivo pelo qual o dólar perdeu mais de 10% em valor face ao euro desde o início de 2025.

Europa sob avaliação: O estímulo de 500 mil milhões pode não atingir os objetivos

A Alemanha anunciou um pacote de infraestrutura de 500 mil milhões de euros, a distribuir por 12 anos. Os mercados jubilaram – mas a realidade é mais complicada.

O problema dos custos energéticos: Os preços da eletricidade na Alemanha estão entre 30-35 cêntimos/kWh para os consumidores e 15-20 cêntimos/kWh para a indústria – duas a três vezes mais altos do que nos EUA. Para setores intensivos em energia (Química, aço, semicondutores), a Alemanha continua estruturalmente pouco atrativa, mesmo com o preço de energia industrial de 5 cêntimos/kWh para 2026-2028. Investimentos em infraestrutura não reduzem estes custos. O risco: fábricas que já migraram não regressarão. O estímulo apenas combate sintomas.

A armadilha da implementação: Os projetos de infraestrutura na Alemanha demoram, em média, 17 anos desde o planeamento até à conclusão – sendo 13 anos para aprovações. A indústria da construção reporta 250.000 vagas abertas. O resultado: os multiplicadores económicos do estímulo podem ser muito menores do que o esperado.

Gastos militares estimulam o dólar: Partes do “Fundo Especial” fluem para o setor de defesa dos EUA (F-35, Patriot, Chinook). Isto estimula os EUA, não a Alemanha.

O maior risco – política: As eleições estaduais de 2026 podem colocar a AfD como força mais votada em alguns estados (pesquisas atuais: quase 25% a nível nacional). Uma crise governamental e paralisia política seriam consequência. Os spreads do Bund alemão aumentariam, e a implementação do estímulo atrasar-se-ia.

França e a zona euro: risco subestimado

A instabilidade política na França é real. Em outubro de 2025, um governo colapsou em 24 horas. O défice ronda os 6% do PIB, e a dívida está em 113%. Os títulos de dívida franceses já rendem mais do que os espanhóis – um sinal de alerta.

A zona euro, no total, cresceu apenas 0,2% no Q3 de 2025 em comparação com o trimestre anterior (anualizado: 1,3%). Muito atrás dos EUA (3,8% no Q2 de 2025). Para 2026, espera-se apenas 1,5%.

A luz ao fundo do túnel: a inflação, com 2,0%, está controlada, e a taxa de desemprego é de 6,3%. Isto dá espaço ao BCE. Mas também aqui há um dilema: se o estímulo alemão tiver efeito pleno, a inflação poderá subir – e o BCE teria de aumentar os juros. Mas isso é politicamente impossível para países altamente endividados. Um verdadeiro cenário de conflito de objetivos.

Cenários técnicos: Para onde vai o EUR/USD?

Suportes: 1,1550 e 1,1470 são as marcas mais importantes. Uma quebra abaixo de 1,15 colocaria em risco o cenário otimista e poderia desencadear movimentos em direção a 1,10-1,12.

Resistências: A zona 1,1800-1,1920 é a barreira crítica. Uma quebra sustentada acima de 1,20 abriria caminho para 1,22-1,25.

O que dizem os bancos?

Para final de 2026, o consenso é relativamente unânime – todas as grandes instituições esperam uma nova valorização do euro:

Para final de 2027, a Wells Fargo manifesta-se claramente contra a tendência de valorização do EUR/USD e prevê 1,12. A maioria das outras instituições mantém uma perspetiva otimista:

Três cenários possíveis para 2026-2027

Cenário base (Probabilidade: 50%): O EUR/USD oscila entre 1,10 e 1,20. A lógica de subida dos juros forma um limite inferior, os riscos europeus limitam o potencial de subida. A Alemanha evolui de forma mista – o estímulo funciona parcialmente, mas também se esvazia parcialmente. Os EUA evitam recessão, crescendo moderadamente (1,8-2,2%). O par move-se principalmente entre 1,14 e 1,17.

Cenário pessimista (Probabilidade: 25%): O EUR/USD cai para 1,05-1,10. As eleições estaduais de 2026 elevam a AfD, a grande coalizão torna-se disfuncional, o estímulo para. O spread do Bund alemão aumenta, a França entra em crise. O BCE é obrigado a cortar juros. Ao mesmo tempo, os EUA surpreendem positivamente: o boom de IA aumenta a produtividade, a inflação cai para 2%, o Fed faz pausa em 3,50%. Caso extremo: o EUR/USD testa 1,05.

Cenário otimista (Probabilidade: 25%): O EUR/USD sobe para 1,22-1,28. A Alemanha estabiliza-se, o estímulo funciona rapidamente, a França também relaxa. O PIB da zona euro atinge 2%, transformando a região. O BCE sinaliza aumentos de juros no final de 2026 para 2027. Ao mesmo tempo, a crise nos EUA aprofunda-se: inflação persistente, mercado de trabalho fraco, estagflação. Investidores estrangeiros reduzem posições nos EUA. O EUR/USD rompe 1,20 e move-se para 1,22-1,28.

Comprar ou esperar? A estratégia para 2026-2027

A prognose incerta do EUR/USD exige uma abordagem flexível, orientada por eventos. Datas importantes:

• Eleições estaduais na Alemanha
• Nomeação do novo presidente do Fed (Powell: maio de 2026)
• Evolução do orçamento na França
• Dados económicos dos EUA
• Dados económicos alemães

Gestão de risco é fundamental. A situação é dinâmica – é preciso flexibilidade e rápida adaptação.

Ignorar os maiores riscos, por sua conta e risco

O risco na Alemanha é subestimado: Uma crise política não é um cenário teórico – a probabilidade é elevada.

Choques geopolíticos: Uma escalada na Ucrânia ou uma crise energética 2.0 impulsionariam fluxos massivos de dólares. A diversificação energética na Europa avançou, mas não é imune.

Resiliência dos EUA surpreende: O boom de IA pode gerar ganhos de produtividade de 2-3% ao ano. Impostos baixos, energia barata e domínio tecnológico tornam os EUA indispensáveis para as empresas.

Conclusão: o EUR/USD fica entre esperança e risco

O EUR/USD em 2026-2027 encontra-se num campo de tensão. A lógica dos juros favorece o euro (Limite inferior 1,10-1,12). O dólar está sobreavaliado em 23%. Os fluxos de capital podem inverter-se.

Mas a fragmentação política na Alemanha (Crise eleitoral 2026?), os altos custos energéticos na Europa e a força económica dos EUA (IA, impostos) atuam como contrapeso.

O que vai decidir é: a Alemanha consegue estabilizar-se politicamente após as eleições? O estímulo funciona apesar das dificuldades estruturais? A economia dos EUA mantém-se resiliente?

As respostas determinarão se assistiremos a uma nova força do euro – ou se o dólar recupera a sua dominação. Para os traders, isto significa: preparar cenários, manter-se flexível, e não subestimar os riscos que atualmente são mais ignorados.