Dito de forma simples, o velho jogo do “ganhar faça sol ou faça chuva” acabou. Os gestores de fundos têm agora de estar alinhados connosco, os investidores: ganhar dinheiro depende verdadeiramente da competência.

Aqui tens as seis grandes mudanças desta reforma explicadas de forma clara:

1. Gestores de fundos que tiveram maus resultados nos últimos três anos e fizeram os investidores perder dinheiro? O salário de desempenho será cortado diretamente em 30% ou mais.
2. A avaliação foca-se na capacidade de longo prazo — mais de 80% dos critérios são baseados em indicadores de médio e longo prazo (mais de três anos). Esqueçam os ganhos rápidos de curto prazo.
3. Dos bónus de desempenho pagos à gestão de topo, 30% têm de ser usados para comprar produtos da própria gestora, dos quais pelo menos 60% têm de ser fundos de ações.
4. Prémios de fim de ano para gestores de fundos? Pelo menos 40% têm de ser investidos nos próprios fundos que gerem. Se nem eles confiam nos seus produtos, porque é que os outros haveriam de investir?
5. Na avaliação dos gestores de topo, pelo menos 50% do peso é dado ao retorno do investimento dos fundos. Ganhar dinheiro é o que realmente conta.
6. Para gestores de fundos de ações de gestão ativa, o desempenho do produto tem de pesar pelo menos 80% na avaliação — se o desempenho for mau, o resto não interessa.

A lógica central da reforma é clara: antes, as gestoras aumentavam o volume e ficavam a receber taxas de gestão de forma passiva, os gestores ganhavam salários elevados, mas os investidores acabavam muitas vezes a perder dinheiro (o típico “mosteiro pobre, abade rico”). Agora, esse caminho está bloqueado.

Mas quanto ao “investimento a longo prazo”, não é que não queiramos manter bons ativos durante anos. O problema é que há duas questões práticas que precisam de ser resolvidas primeiro:

1. Os acionistas principais das empresas cotadas estão sempre a pensar em vender ações para realizar lucros. Nós mantemos o investimento a longo prazo, mas eles retiram-se silenciosamente — como é que evitamos este tipo de armadilha?
2. Os fundos quantitativos conseguem fazer centenas de transações por segundo, usando estratégias de alta frequência para explorar o mercado. Nós investimos a longo prazo, mas por muita liquidez que tenhamos, não conseguimos competir com este desgaste constante. Como é que se resolve esta situação?