Venda de Bitcoin Desencadeia Maior Pico de Perdas Realizadas Desde 2022: Glassnode

A recente correção do Bitcoin deixou um rasto familiar de dor on-chain: as perdas realizadas dispararam para níveis não vistos desde as ondas de choque do colapso da FTX no final de 2022, com os detentores de curto prazo a sofrerem a maioria das perdas, enquanto os detentores de longo prazo permanecem maioritariamente à margem.

Essa foi a conclusão clara da empresa de análise Glassnode, que destacou o movimento numa sucinta publicação no X e num gráfico que visualiza o súbito aumento das perdas atribuídas aos compradores mais recentes. A implicação é evidente: o stress do mercado está concentrado entre aqueles que compraram nos últimos meses e agora estão a encerrar posições com prejuízo, em vez de serem os detentores de longa data a capitular.

A ação do preço acompanhou o sentimento. O Bitcoin caiu do seu máximo histórico de outubro, acima dos $126.000, para os baixos $80.000 no momento mais agudo da venda, uma correção de cerca de 36%, antes de oscilar numa faixa volátil entre os $81.000 e $92.000.

Segundo os preços mais recentes, o BTC está a negociar nos baixos $90.000, refletindo a contínua dificuldade do mercado em encontrar uma base estável, num contexto de menor liquidez e desalavancagem episódica nos mercados de futuros. Estas movimentações de preço ajudaram a produzir os grandes, mas de curta duração, picos de perdas realizadas que são visíveis no gráfico da Glassnode.

As análises on-chain mostram a assimetria: os detentores de curto prazo (STHs), normalmente definidos pela Glassnode como endereços que mantêm moedas há menos de aproximadamente 155 dias, detêm agora a maior parte da oferta em prejuízo, um nível não visto desde a capitulação da era FTX. Os detentores de longo prazo (LTHs) mantiveram-se em grande parte afastados do pânico, mantendo as suas perdas não realizadas significativamente menores em comparação.

Esta dinâmica é relevante porque, quando são os compradores recentes a impulsionar a maior parte das vendas, isso sinaliza uma correção motivada por liquidez e sentimento, em vez de uma alteração fundamental da procura entre os investidores pacientes e de longo prazo. Significa também que o caminho para um fundo mais limpo pode passar por um período prolongado de desaquecimento do retalho e do momentum, em vez de um único colapso sistémico.

O que esperar?

Os participantes e analistas do mercado estão divididos quanto ao que poderá acontecer a seguir. Alguns observadores on-chain alertam que o aumento das perdas realizadas e o perfil de liquidez reduzida apontam para uma fase frágil e tardia do ciclo, onde qualquer novo choque pode reacender quedas acentuadas. As liquidações em bolsa e as perdas realizadas de curto prazo elevadas têm, historicamente, estado associadas a maior volatilidade, e vários especialistas notaram que os eventos de liquidação ultrapassaram recentemente a marca de mil milhões de dólares durante o pior da queda.

Ao mesmo tempo, várias instituições permanecem otimistas no horizonte mais longo: por exemplo, o JPMorgan argumentou que o caminho para o Bitcoin pode ainda apontar significativamente mais alto nos próximos meses, citando modelos que comparam o comportamento do BTC ao ouro numa base ajustada à volatilidade. Essa tensão, entre a fragilidade de curto prazo e as narrativas otimistas de longo prazo, está a manter os traders cautelosos, mas também oportunistas.

Tecnicamente, o mercado parece oscilar entre consolidação e fases de pânico. Os traders que acompanham os fluxos de futuros e opções apontam para a desalavancagem no mercado de derivados e o posicionamento defensivo em opções como sinais de que os fornecedores de liquidez profissionais estão a reduzir o risco, o que tende a comprimir a volatilidade antes de outro movimento direcional.

Para já, os níveis de preço críticos mantêm-se nos máximos de outubro, que servem como referência óbvia para os bulls, e na zona dos $80.000, que funcionou como um atrator durante a capitulação mais recente. Se o apetite de compra regressar nesses patamares mais baixos, com novos influxos institucionais ou renovada convicção do retalho, as perdas realizadas podem abrandar e o mercado estabilizar; caso contrário, a atual vaga de vendas impulsionada pelos STH pode continuar a pressionar os preços spot.

O que os investidores devem retirar do sinal da Glassnode é pragmático e não alarmista: o pico nas perdas realizadas é sintoma de uma liquidação de curto prazo, não necessariamente de uma fratura total da base de detentores de longo prazo.

Essa nuance é importante para quem decide se deve ficar fora do mercado ou procurar pontos de entrada para acumular. Como sempre com o Bitcoin, a volatilidade e as mudanças abruptas de sentimento fazem parte do ecossistema; os dados on-chain mostram simplesmente quem está a suportar a dor desta vez.