No final de 2025, a Moore Threads disparou 468% no primeiro dia de cotação, com a capitalização de mercado a caminho dos 300 mil milhões. Esta cena, segundo os investidores mais antigos, faz lembrar muito a PetroChina em 2007 – preço de emissão de 16,7, abertura direta a 48,6, com um volume de negócios de 70 mil milhões no mesmo dia, representando 40% do volume de negociação total da bolsa de Xangai.

Quem entrou nessa altura, fez trading por 18 anos e agora está mais ou menos a recuperar o investimento.

Em Hong Kong o ambiente está ainda mais animado. Nos primeiros 11 meses deste ano, 91 empresas fizeram IPO, angariando 259,889 mil milhões de dólares de Hong Kong, um aumento homólogo de 228%, liderando o ranking mundial de captação de fundos em bolsas. Mas quem apanhou a Yujian logo no primeiro dia levou um balde de água fria – caiu quase 29% abaixo do preço de emissão, e quem ficou com um lote dizia: “Isto é apanhar uma grande desilusão.”

Na A-share, andam ocupados a estabilizar a volatilidade e a apoiar a inovação tecnológica: a Moore Threads já entrou, a Muxi começou o processo de subscrição, a Yushu terminou a assessoria para IPO, a Biren está na quarta ronda de assessoria, a Suiyuan retomou o plano de entrada em bolsa... Tu apanhaste a Yujian em Hong Kong, eu calhei com a Moore Threads na A-share, está tudo bem.

Há uma frase que resume bem: “O mais bonito da A-share é o processo, desde a insuficiência de capacidade até ao excesso, das joias da indústria ao produto banalizado.”

Os que ainda não entraram em bolsa estão ocupados com o IPO, os que já lá estão pensam em aumentar capital, quem tem ações desbloqueadas quer vender, as instituições estão em bloco, o quantitativo está em iteração, e os pequenos investidores só querem arranjar uma forma de sobreviver no meio disto tudo. O volume de mercado caiu para 1,5 biliões, novo mínimo de 8 meses, mas as estratégias quantitativas continuam a capturar retornos excessivos na rotação acelerada – entre os produtos de private equity acima de 10 mil milhões, 389 atingiram novos máximos, 324 dos quais são quantitativos, representando mais de 80%.

As novas gigantes absorveram a liquidez do STAR Market, e o setor nacional de chips ainda discute se a entrada da Moore Threads abre espaço de valorização ou reduz a escassez; mas enquanto os chips ópticos caem até à média anual, as financeiras não-bancárias estabilizam e algumas expectativas pouco claras surgem, já há quem, em silêncio, vá colhendo os frutos.

Da PetroChina à Moore Threads, da indústria tradicional à nova economia, os fundos e recursos estão a ser redistribuídos entre o velho e o novo. Ninguém está para sempre na crista da onda, mas há sempre alguém que “atinge o pico logo à partida”.

Cada geração tem a sua própria PetroChina.