2025 Foi um Ano de Colapso para os ETFs de Bitcoin à Vista nos EUA—Agora Estão Estagnados em Base Anual e Caíram $48B Desde Outubro

Fonte: CryptoNewsNet Título Original: 2025 foi oficialmente um ano de “wipeout” para os ETFs de Bitcoin spot dos EUA - agora estão estáveis YoY e caíram $48B desde outubro Link Original: https://cryptonews.net/news/bitcoin/32092059/ Os ETFs de Bitcoin spot dos EUA devolveram praticamente todos os ganhos de 2025 após atingirem um máximo do ciclo no início de outubro, com os ativos líquidos totais a descerem para $120,68 mil milhões a 4 de dezembro, menos $48,86 mil milhões face ao pico de 6 de outubro.

A queda deixa a categoria praticamente estável em termos anuais, situando-se apenas $30 milhões abaixo dos $120,71 mil milhões registados a 16 de dezembro de 2024, enfatizando um ano de “wipeout” em que grandes oscilações motivadas pelo preço não se traduziram em crescimento líquido sustentado para o conjunto de ETFs.

A Perspetiva dos Fluxos no Ano

As criações líquidas em 2025 totalizaram $22,32 mil milhões até 4 de dezembro, mas a queda de preço do bitcoin de outubro a dezembro devolveu os ativos dos fundos ao nível de há um ano.

Desde 6 de outubro, os resgates líquidos acumulados totalizaram $2,49 mil milhões, uma pequena parte da queda de $48,86 mil milhões no AUM, com o movimento residual atribuído ao preço e a lucros e perdas não realizados.

Esta combinação caracteriza um ano em que a procura de emissão continuou, enquanto a retração do BTC no final do ano apagou os ganhos registados até ao início de outubro.

As criações do segundo trimestre atingiram $12,80 mil milhões, e as do terceiro trimestre acrescentaram $8,79 mil milhões, enquanto as do quarto trimestre ficaram marginalmente negativas até 4 de dezembro, com $0,20 mil milhões em resgates líquidos.

Nos últimos 30 dias registaram-se $4,31 mil milhões de resgates líquidos, indicando que o quarto trimestre arrefeceu após uma parte central do ano forte.

Mesmo após a desaceleração do quarto trimestre, os fluxos líquidos acumulados desde o lançamento situam-se em $57,56 mil milhões, sublinhando que a base estrutural de ações emitidas permanece acima do nível implícito apenas pelo preço.

Compreender a Diferença entre AUM e Fluxos

A diferença entre o AUM real e um contrafactual apenas de fluxos desde 6 de outubro ilustra a dinâmica. Começando no pico de $169,54 mil milhões e adicionando mecanicamente apenas criações e resgates diários, os ativos teriam permanecido próximos desse ponto de partida, enquanto a linha observada caiu com a retração do BTC.

A diferença entre esses dois percursos quantifica o componente de preço ou de PnL que motivou a queda.

Pela mesma lógica, comparar o AUM atual com o valor de 16 de dezembro de 2024, tendo em conta os fluxos líquidos acumulados de 2025, isola a atribuição do último ano, onde fluxos positivos foram compensados por marcas negativas de preço, deixando os ativos praticamente estáveis.

O Que Isto Significa para a Estrutura do Mercado

Os investidores focados na saúde dos fundos analisarão a diferença entre fluxos e desempenho para avaliar resiliência, liquidez e possível excesso de oferta no mercado primário.

Os fluxos positivos de 2025 significam que os participantes autorizados criaram ações líquidas ao longo do ano, pelo que o conjunto de produtos não sofreu pressão generalizada de resgate até ao final do ano. O preço, e não os resgates, explica a maior parte do ajustamento do AUM desde o máximo de outubro.

Isto é relevante para as condições do mercado secundário porque resgates persistentes apontariam para diferentes cargas nos balanços dos dealers e spreads secundários do que um movimento liderado pelo preço com contagens de ações estáveis.

A Perspetiva Ano a Ano

A comparação “estável” ano a ano é específica para as datas escolhidas, que se centram na linha mais recente válida do conjunto de dados e na referência de meados de dezembro anterior.

A 4 de dezembro, os ativos totais estavam apenas $30 milhões abaixo da leitura de 16 de dezembro de 2024, uma variação residual para um conjunto de produtos que ultrapassou os $120 mil milhões. A interpretação, para leitores que acompanham a adoção estrutural via criações, é que um AUM estável YoY não implica uma procura negligenciável.

Reflete que a queda de preço do quarto trimestre anulou os fluxos positivos anteriores.

A mudança intra-trimestral é visível na série diária. Na primavera e verão, as criações agruparam-se em dias de preço forte, depois diminuíram no outono. Após 6 de outubro, os resgates aumentaram e o fluxo líquido a 30 dias tornou-se negativo no início de dezembro.

A magnitude permaneceu modesta em relação ao total, com $2,49 mil milhões em resgates líquidos no período, reforçando o ponto mecânico de que a queda do AUM desde o pico foi principalmente uma função do mark-to-market.

Resumo dos Principais Indicadores