Novos Modelos de Empréstimo Apoiam Utilizadores Retalhistas à Medida que os Mercados de Criptomoedas se Estabilizam

A menos que tenha vivido debaixo de uma pedra, já terá ouvido dizer que algumas pessoas fizeram fortunas nos primeiros anos das criptomoedas, enquanto outras perderam tudo. A volatilidade continuou a caracterizar os mercados até aquilo a que chamaremos a Idade Média das criptomoedas, culminando no banho de sangue de 2022-2023. À medida que os mercados estabilizam, novos modelos de empréstimo facilitam a entrada de novos utilizadores e tornam os ativos digitais mais acessíveis, promovendo a transição para a adoção em massa.

É geralmente possível inferir uma infinidade de aspetos sobre a saúde geral do sistema financeiro se estiver familiarizado com o estado dos mercados de empréstimos, pois estes são um microcosmo do panorama mais amplo. Isto é válido nos ativos digitais, tal como em todos os outros mercados, independentemente da fase do ciclo económico de “bull” e “bear”.

Empréstimos mínimos antes do DeFi Summer

Os primeiros dados sobre o mercado de empréstimos em cripto remontam a cerca de 2018-2019. Aprendemos com os relatórios trimestrais da Genesis Trading que alguns dos primeiros “whales” em cripto estavam dispostos a emprestar tokens e alguns fundos de cobertura interessados em os tomar emprestado para venda a descoberto, mas pouco mais havia. Os relatórios contam uma história que se assemelha mais a um mercado de peixe do que a um mercado global de uma classe de ativos.

Tudo mudou com o DeFi Summer em 2020. As originações de empréstimos cresceram de $17 mil milhões para mais de $130 mil milhões entre 2020 e 2021, um aumento de atividade quase oito vezes superior de um ano para o outro. As valorizações dos credores CeFi aumentaram à medida que recebiam centenas de milhões em capital próprio, pelo que, para justificar essas valorizações massivas, precisavam de crescer a todo o custo.

Tudo é cor-de-rosa até se picar num espinho

Os credores CeFi enfrentavam problemas estruturais subjacentes. A concorrência era feroz, com mutuários à procura das melhores condições e credores atrás de promessas de rendimentos incrementais. O acesso de baixo custo à alavancagem nas bolsas e os elevados rendimentos subsidiados pelos incentivos de “liquidity mining” levaram os credores a correr mais riscos por menores recompensas para captar clientes. Era uma receita para o desastre, cuja primeira manifestação foi o colapso do UST e LUNA da Terra. Após estas e outras catástrofes subsequentes, o mercado tornou-se mais estável, para satisfação dos utilizadores de retalho.

Até há pouco tempo, contudo, a posse de ativos digitais continuava a ser complexa para a maioria dos utilizadores de retalho. A ausência de modelos de financiamento estruturados, a volatilidade do mercado e os elevados custos iniciais tornavam os ativos digitais semelhantes a artigos de luxo, acessíveis principalmente a quem detinha capital significativo. A Bitlease resolve muitos destes entraves com o seu modelo de cripto leasing para aquisição (LTO), que transforma fundamentalmente os conceitos de posse, investimento e financiamento de ativos digitais. O modelo reduz o risco de flutuação de preço para os utilizadores, permitindo que tanto credores como mutuários operem num ambiente estável e segurado.

Explorando o modelo LTO

O utilizador escolhe uma criptomoeda, o valor da entrada inicial e o prazo das prestações, e a criptomoeda é registada na sua conta Ledger da Bitlease após confirmação do acordo off-chain. No final do prazo das prestações, o utilizador obtém a propriedade total do ativo, o que pode acontecer mais cedo se o empréstimo for totalmente reembolsado.

Vamos tomar estes termos iniciais de contrato como exemplo: 1 BTC vale $50.000 com uma entrada inicial de 30%, ou $15.000. O pagamento restante corresponde a 70%, ou $35.000 em prestações. A exposição económica do utilizador é de 1 BTC. Depois, o preço do BTC sobe para $100.000. O utilizador tem um valor de exposição de $100.000, $35.000 ainda por pagar e um lucro de $50.000, capturando a valorização. Pode pagar os $35.000 usando parte da venda dos $100.000 e levantar o excedente.

O utilizador não deve o preço atual do ativo, apenas os pagamentos restantes agendados. Beneficia da valorização do preço sem pagar mais e mantém a exposição total ao preço após pagar apenas 30%. Não existem chamadas de margem. A Bitlease assinou um acordo de colaboração com a HyperHedge para cobertura algorítmica e seguro para todos os seus contratos de leasing. A HyperHedge assegura absorção de incumprimento, solvência contínua e zero dependência de garantias, sem dependência do preço e sem eventos de liquidação. Não especula, não utiliza alavancagem, não faz operações direcionais nem se baseia em previsões.

A segurança tem custos, cujo volume depende da dimensão dos retornos. A volatilidade do preço de mercado não impacta o contrato, que só pode ser terminado quando os pagamentos em atraso e penalizações equivalerem a duas prestações completas. Habitualmente isto ocorre após dez dias sem pagamentos, pois a penalização diária é de 10%. Quando um contrato é terminado, as penalizações e dívida são liquidadas, a criptomoeda é executada com um spread controlado e o utilizador recebe qualquer valor excedente.

A volatilidade em queda incentiva a adoção generalizada de cripto

De acordo com um relatório de investigação da Fidelity Digital Assets, o Bitcoin é menos volátil do que 92 das ações do índice S&P 500 e de 33 das empresas desse índice, com base em dados históricos de volatilidade. Entre essas empresas estavam a Netflix e as sete ações tecnológicas de alto desempenho (“The Magnificent Seven”). A Fidelity concluiu que “a volatilidade do Bitcoin não parece ser um caso atípico”. Observadores de mercado afirmam que as “oscilações selvagens” do mercado cripto estão a atenuar-se à medida que a liquidez aumenta, a participação institucional cresce, e a infraestrutura de derivados e cobertura melhora.

No entanto, “menos volátil do que nos primeiros tempos selvagens” não significa “estável”. Para as criptomoedas, “menor volatilidade” pode ainda significar “alta volatilidade” em comparação com alguns ativos tradicionais.

Das narrativas ao interesse dos utilizadores

O Bitcoin estava cotado pouco acima de $16.000 no início de 2023, mas quase triplicou até ao final do ano. As narrativas em cripto impulsionam fluxos, que provocam movimentos de preço e interesse dos utilizadores, reforçando por sua vez a narrativa. Este é um facto com que qualquer pessoa que já tenha passado algum tempo neste mercado pode atestar.