É POR ISSO QUE O CICLO DE 4 ANOS JÁ NÃO FAZ SENTIDO.

A bull run não acabou, está apenas atrasada.

A ideia de que o Bitcoin ainda segue um ciclo limpo de 4 anos está cada vez mais fraca.

A maioria dos grandes movimentos na última década não vieram dos eventos de halving, mas sim de mudanças na liquidez global.

E os mesmos padrões estão a começar a formar-se novamente.

O sinal mais claro neste momento é a liquidez das stablecoins. Mesmo com a correção recente, a oferta total de stablecoins continua a subir. Isso normalmente significa que os grandes players ainda não saíram das criptomoedas, estão à espera do momento certo, com liquidez pronta para agir assim que o contexto macroeconómico mude.

Nos EUA, a política do Tesouro está a tornar-se um catalisador importante.

Os recentes buybacks foram um ponto, mas o mais relevante é o saldo da TGA que está em cerca de $940B, quase $90B acima do seu intervalo normal. Esse dinheiro extra acaba por voltar ao sistema. Quando isso acontece, melhora as condições de financiamento e acrescenta liquidez que quase sempre acaba por ir para ativos de risco.

A nível global, a direção é ainda mais clara.

⬥ A China tem vindo a injetar liquidez há meses.
⬥ O Japão acabou de lançar um pacote de estímulos de cerca de 135B e está ativamente a facilitar a regulação das criptomoedas, incluindo alívio fiscal.
⬥ O Canadá também está a caminhar para medidas de flexibilização.
⬥ E a Fed já parou com o QT, que historicamente é o primeiro passo antes de alguma forma de expansão de liquidez.

Quando várias das principais economias mudam para uma política expansionista ao mesmo tempo, os ativos de risco costumam responder muito antes das ações ou dos mercados mais amplos.

Outro ponto muitas vezes ignorado é o potencial de ferramentas de política como a isenção SLR.

Em 2020, isso deu aos bancos mais espaço para expandir os seus balanços e emprestar agressivamente. Se algo semelhante regressar, aumenta a criação de crédito e a liquidez em todo o sistema.

Depois há a camada política.

Trump falou repetidamente sobre reestruturar os impostos, chegando a explorar a ideia de eliminar o imposto sobre o rendimento e também distribuir um dividendo tarifário de $2.000.

Independentemente de isso se concretizar totalmente ou não, a direção aponta para políticas mais favoráveis ao mercado antes do período intermédio de ciclo em 2026.
Acrescente-se a isso a probabilidade de um novo presidente da Fed mais aberto a apoiar a liquidez e construtivo em relação às criptomoedas. Isto ajudará o ISM PMI a superar os 50, o que resultará numa expansão económica.

Historicamente, sempre que o ISM PMI ultrapassou os 55, resultou numa alt season e a possibilidade disso acontecer em 2026 é muito elevada.

Quando se combina:
⬥ Aumento da liquidez das stablecoins
⬥ O Tesouro a injetar dinheiro de volta nos mercados
⬥ O regresso do QE global
⬥ O fim do QT nos EUA
⬥ Potencial alívio para o crédito bancário
⬥ Mudanças de políticas pró-mercado em 2026
⬥ Grandes players a entrar no espaço cripto
⬥ Aprovação da Clarity Act
⬥ E uma liderança da Fed mais favorável às criptomoedas

...o cenário começa a parecer muito diferente do antigo padrão de halving de 4 anos.

Se a liquidez aumentar nos EUA, Japão, China, Canadá e outras grandes economias no mesmo período, o Bitcoin quase nunca se move contra essa direção.

Historicamente, segue a liquidez, não as datas de halving.

É por isso que a próxima grande fase pode prolongar-se muito para além do ciclo típico. Em vez de uma corrida brusca seguida de um bear market profundo de vários anos, o ambiente aponta para uma tendência ascendente mais longa e ampla, que pode estender-se por 2026 e até 2027.