O colapso do setor imobiliário na Alemanha está a ter um impacto mais severo do que muitos imaginam. Os fundos de investimento ligados ao imobiliário acabam de assistir a algo brutal: as saídas de capital nos primeiros dez meses de 2025 já superaram o total de todo o ano anterior. Isto não é uma correção menor—é um verdadeiro êxodo.

O que está a motivar isto? A crise imobiliária, que se vinha a formar há meses, abalou finalmente a confiança dos investidores até ao âmago. Quando o capital foge tão rapidamente de toda uma classe de ativos, é sinal de problemas estruturais mais profundos. Não se trata apenas de um ou dois trimestres maus.

Os efeitos de onda vão para além das fronteiras da Alemanha. O imobiliário tem sido tradicionalmente visto como um investimento estável e aborrecido. Mas quando uma das maiores economias da Europa assiste a este tipo de fuga sustentada de capitais dos fundos imobiliários, levantam-se questões sobre modelos de avaliação, exposição às taxas de juro e se outros mercados poderão seguir o mesmo caminho.

Para quem acompanha as tendências macroeconómicas, este é um dado a não esquecer. Por vezes, as mudanças mais significativas acontecem gradualmente, e depois de repente.