No mercado financeiro de dezembro, toda a gente está de olho nos movimentos da Fed, mas na verdade, o que merece mesmo atenção é o Banco do Japão — que está a transformar-se silenciosamente numa super-reserva de capital global.

Vamos primeiro ao panorama atual: a Fed já praticamente confirmou um corte de 25 pontos base em dezembro e, a partir de 1 de dezembro, vai parar com a redução do balanço, o que significa o fim de três anos de aperto quantitativo. E do lado do Japão? O banco central pode puxar a taxa de juro diretamente para 0,75%, um valor que, desde 1995, é considerado um máximo histórico. Um está a injetar liquidez, outro a apertar, e o equilíbrio da liquidez global está a inclinar-se.

Desta vez, o Banco do Japão está a agir a sério, não é um capricho. A probabilidade de subida dos juros em 25 pontos base em dezembro já disparou de 50% para 85%, e o raciocínio é simples — há pressão inflacionista interna e os dados económicos ainda aguentam, não há como evitar a subida.

Isto é curioso: a Fed está a injetar liquidez porque o crescimento económico está a abrandar e precisa de estímulo; o Banco do Japão sobe juros para evitar riscos. Resultado: o dinheiro libertado pela Fed pode muito bem fluir diretamente para o mercado japonês, tornando-se num reservatório natural de capital.

Como é que esta combinação de políticas vai afetar o mercado? As ações americanas, a curto prazo, vão sentir pressão, e a longo prazo tudo dependerá da capacidade de resistência dos lucros empresariais. As criptomoedas provavelmente vão ser das mais afetadas — com o aumento do sentimento de aversão ao risco, a volatilidade será inevitável. As yields das obrigações do Tesouro dos EUA deverão, provavelmente, subir no curto prazo.

Ainda assim, uma taxa de 0,75% continua a ser uma política acomodatícia a nível global, e o Banco do Japão deverá optar por uma estratégia de subida gradual de juros. Agora, a subida em si já não é uma dúvida, a nova incógnita é, depois da subida, como se vai pronunciar Kazuo Ueda, e que sinais vai dar a orientação política.

A 19 de dezembro, as decisões do Banco do Japão e da Fed vão sair quase em simultâneo, e o capital global vai reposicionar-se. Para os investidores de retalho, não há motivo para pânico — basta manter o foco na lógica fundamental dos ativos.