#美联储重启降息步伐 Saldo de recompra reversa a zero! Será que o ponto de viragem da liquidez em Wall Street chegou mesmo?

Os dados mais recentes da Delphi Digital mostram: o saldo das operações de recompra reversa da Reserva Federal caiu do máximo histórico de 2,3 biliões de dólares para perto de zero. O que significa este número? Nos últimos três anos, as principais instituições financeiras e fundos monetários colocaram habitualmente fundos ociosos na Reserva Federal como um "porto seguro", permitindo que o banco central mantivesse o ritmo de emissão de obrigações enquanto reduzia o balanço.

Agora o cenário mudou. Com o esgotamento do "pool" de depósitos, continuar a emitir dívida implica retirar reservas diretamente do sistema bancário — lembram-se da crise de liquidez de curto prazo no mercado de recompra em setembro de 2019? A descida contínua das reservas desencadeou uma reação em cadeia que deixou todo o sistema financeiro em alerta máximo. A equipa de Powell vai permitir que a história se repita?

As opções na caixa de ferramentas de política não são muitas
Olhando para os ciclos anteriores, percebe-se que, nestes pontos, a Fed normalmente só tem dois caminhos: ou desacelera imediatamente o ritmo de redução do balanço, ou recomeça o programa de compra de ativos. Mais importante ainda, a conta TGA do Tesouro (Conta Geral do Tesouro) provavelmente também irá encolher em conjunto — os dois principais "drenadores" de liquidez fecham ao mesmo tempo, o que equivale a um regresso ao mercado dos 2 biliões de dólares retirados nos últimos três anos.

Primeiros sinais de injeção líquida de liquidez desde o início de 2022! Isto não é uma ligeira oscilação, mas sim uma inversão de tendência sistémica. Os ativos que nos últimos anos foram penalizados pelo aperto da liquidez enfrentam agora um ambiente macroeconómico totalmente diferente.

A nova variável do mercado cripto
A melhoria do ambiente de liquidez sempre teve um efeito direto sobre os ativos de risco. Se compararmos os níveis de preços atuais de $SOL com os movimentos históricos durante reversões de liquidez, ultrapassar os 300 dólares é apenas uma questão de tempo. Claro que isto exige paciência — as verdadeiras oportunidades tendenciais nunca são explosivas, mas vão-se concretizando gradualmente à medida que a certeza aumenta.

Neste momento, pode estar a abrir-se uma janela para reconfigurar posições. Não espere que o mercado avance muito para depois se arrepender: quando surge um ponto de viragem sistémico, costuma ser o melhor momento para entrar.