Como as Regras de Stablecoins dos EUA e da UE Estão a Dividir o Mercado Global

Fonte: ETHNews Título Original: Eis como as regras dos EUA e da UE para stablecoins estão a dividir silenciosamente o mercado global Ligação Original: Um novo relatório publicado a 4 de dezembro de 2025 pela empresa de segurança blockchain CertiK argumenta que os quadros regulatórios divergentes dos EUA e da UE para stablecoins estão a criar duas “piscinas de liquidez” globais separadas.

A análise sugere que, em vez de convergirem para um mercado de stablecoins unificado e interoperável, os dois maiores blocos económicos do mundo estão a avançar em direções regulatórias opostas, uma mudança que pode remodelar os fluxos de capitais, a participação institucional e o local onde os principais emissores escolhem operar.

Quadro dos EUA favorece inovação e expansão do dólar

O relatório da CertiK destaca que o GENIUS Act, promulgado em julho de 2025, tornou-se o elemento central da estratégia americana para stablecoins. A lei impõe requisitos rigorosos de reservas, proíbe stablecoins que geram rendimento e fornece supervisão federal para os emissores de tokens de pagamento. Esta clareza acelerou o investimento em stablecoins indexadas ao dólar americano, reforçando o alcance do dólar digital.

No entanto, o relatório observa que o quadro dos EUA não prioriza a fungibilidade transfronteiriça. Em vez disso, foca-se em reforçar a dominância do dólar ao aproveitar os emissores do setor privado, uma estratégia que incentiva a inovação, mas deixa questões quanto à interoperabilidade com mercados estrangeiros.

Regime MiCA da UE cria ambiente mais restritivo

Do outro lado do Atlântico, o regulamento da UE sobre Mercados de Criptoativos (MiCA), já em vigor, adota uma abordagem notavelmente diferente. O MiCA exige que os emissores de stablecoins mantenham a maioria das reservas em bancos sediados na UE, refletindo uma preferência pela supervisão soberana e pelo controlo do setor bancário.

Embora os apoiantes argumentem que isto reforça a estabilidade, os críticos alertam que pode criar vulnerabilidades próprias. Observadores do setor alertaram que concentrar as reservas no sistema bancário da UE pode introduzir riscos sistémicos e acelerar a consolidação dos emissores, limitando potencialmente a concorrência.

Divergência regulatória fragmenta a liquidez global de stablecoins

A CertiK alerta que estes quadros opostos estão a dividir o panorama global das stablecoins em dois ecossistemas distintos. Na prática, isto significa que stablecoins baseadas em USD e EUR podem operar sob silos regulatórios, reduzindo a liquidez transfronteiriça e tornando as transferências internacionais menos eficientes. Esta fragmentação pode prejudicar a profundidade do mercado, alargar spreads e atrasar o desenvolvimento de redes de liquidação institucional unificadas.

Prioridades monetárias alimentam a divisão

O relatório assinala uma diferença fundamental nos objetivos de política:

• Os EUA estão a utilizar a inovação privada para expandir a influência global do dólar através de stablecoins reguladas.
• A UE, por seu lado, está a priorizar a soberania monetária ao desenvolver o euro digital juntamente com o MiCA, garantindo que o dinheiro digital denominado em euros permanece rigidamente controlado e intermediado pelos bancos.

Estas prioridades concorrentes moldam a forma como cada região vê o papel das stablecoins no seu sistema financeiro mais alargado.

Consequências para emissores e mercados cripto globais

A divisão regulatória já está a influenciar onde as empresas de stablecoins escolhem estabelecer operações, angariar capital e construir infraestruturas. Algumas empresas consideram as regras rigorosas do MiCA proibitivas, enquanto outras veem o GENIUS Act como um quadro mais favorável à inovação.

A CertiK conclui que a divergência não é apenas regulatória; representa duas visões fundamentalmente diferentes para o futuro do dinheiro digital. À medida que cada ecossistema amadurece, os mercados globais de stablecoins podem tornar-se cada vez mais bifurcados, com implicações a longo prazo para a liquidez, adoção e integração financeira internacional.